- निजी ऋण उद्योग में जोखिम पर चर्चा "लाभ में गिरावट" से "छिपे हुए बोझ कहाँ हैं" की ओर बढ़ रही है। बहीखाते में घाटा बढ़ने के अलावा, फंड कैसे PIK और ऑफ-बैलेंस शीट उपकरणों के माध्यम से दबाव को टालते हैं, यह बाजार की अधिक चिंता का विषय बन गया है।
- इस प्रकार की वित्तीय व्यवस्था अच्छे समय में लाभ को बढ़ा सकती है, लेकिन जब उधारकर्ताओं की नकदी प्रवाह कमजोर होती है, तो यह वास्तविक भुगतान क्षमता और संपत्ति की वसूली की गति को छिपा सकती है।
- इसलिए, BDC के पहले तिमाही में घाटे में जाने का अर्थ केवल प्रदर्शन का बिगड़ना नहीं है, बल्कि ऐसा लगता है कि उद्योग को उच्च लीवरेज मॉडल के तहत उन दरारों को उजागर करने के लिए मजबूर किया जा रहा है जो पहले दिखाई नहीं देती थीं।
PIK लाभ को आगे बढ़ाता है लेकिन जोखिम को पीछे छोड़ता है
PIK वित्तपोषण का मतलब है कि ब्याज को तुरंत नकद में भुगतान नहीं किया जाता, बल्कि इसे मूलधन या आय में जोड़ा जाता है। ऐसा करने से वर्तमान आय को सुंदर बनाया जा सकता है, लेकिन जैसे ही उधारकर्ता पर संचालन का दबाव बढ़ता है, भविष्य में वसूली के लिए राशि भी अधिक हो जाती है।
ऑफ-बैलेंस शीट उधारी पारदर्शिता के लाभ को कमजोर करती है
सूचीबद्ध BDC को निजी ऋण का सबसे पारदर्शी स्तर माना जाता है क्योंकि इसकी जानकारी का खुलासा गैर-सूचीबद्ध फंडों की तुलना में अधिक होता है। लेकिन अगर अधिक से अधिक लीवरेज व्यवस्था ऑफ-बैलेंस शीट उपकरणों में रखी जाती है, तो निवेशकों द्वारा देखी गई रिपोर्ट की सुरक्षा सीमा को अधिक आंका जा सकता है।
मूल्यांकन में कमी से श्रृंखला प्रतिक्रिया बढ़ सकती है
जब तीसरे पक्ष के मूल्यांकन संस्थान ऋण के मूल्य को कम करते हैं, तो उच्च लीवरेज संरचना न केवल शुद्ध मूल्य को संकुचित करती है, बल्कि पुनर्वित्त की कठिनाई को भी बढ़ाती है। यदि कई फंड एक साथ छूट और वित्तपोषण की सख्ती का सामना करते हैं, तो उद्योग व्यक्तिगत कटौती से व्यापक जोखिम पुनर्मूल्यांकन की ओर बढ़ेगा।
बाजार वास्तविक नकद वसूली पर सवाल उठाने लगा है
भविष्य में निवेशक केवल कूपन और बहीखाते की शुद्ध निवेश आय को नहीं देखेंगे, बल्कि यह देखेंगे कि क्या आधारभूत कंपनियां नकद में भुगतान कर सकती हैं और क्या फंड को नए ऋण लेकर पुराने ऋण चुकाने की आवश्यकता है। यह प्रश्न तय करेगा कि क्या निजी ऋण वर्तमान मूल्यांकन प्रणाली को बनाए रख सकता है।
