- 1973 में फ्लोटिंग विनिमय दर प्रणाली के कार्यान्वयन के बाद से येन की वास्तविक प्रभावी विनिमय दर अपने ऐतिहासिक निम्नतम स्तर पर पहुंच गई है, जिससे जापान की बाहरी क्रय शक्ति के संरचनात्मक गिरावट पर वैश्विक वित्तीय बाजारों में व्यापक चर्चा हो रही है।
- मध्य पूर्व के भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण अंतरराष्ट्रीय कच्चे तेल की कीमतें उच्च स्तर पर बनी हुई हैं, जिससे वस्त्र आयात लागत में भारी वृद्धि हो सकती है और जापान के 2026 में अंतरराष्ट्रीय व्यापार संतुलन में फिर से गिरावट आ सकती है, जिससे 5 ट्रिलियन येन के वार्षिक घाटे का दबाव हो सकता है।
- हाईसी साना केबिनेट ने 3 ट्रिलियन येन से अधिक के पूरक बजट प्रस्ताव की योजना बनाई है, इस प्रकार की विस्तारवादी वित्तीय नीति, जब मौद्रिक नीति अपेक्षाकृत ढीली बनी रहती है, तो येन संपत्तियों के प्रति बाजार के विश्वास को और अधिक क्षीण कर सकती है।
वास्तविक प्रभावी विनिमय दर ने ऐतिहासिक निम्न स्तर को छुआ
अंतरराष्ट्रीय निपटान बैंक द्वारा हाल ही में जारी आंकड़ों के अनुसार, 2020 को आधार वर्ष मानते हुए, अप्रैल में येन की वास्तविक प्रभावी विनिमय दर ने अब तक के सबसे निम्न स्तर को छुआ। यह सूचकांक मुद्रास्फीति दर और व्यापार भारित भार को समग्र रूप से मापता है, जो येन की वास्तविक क्रय शक्ति के गंभीर नुकसान की पुष्टि करता है। हालांकि बाजार में येन को वैश्विक सबसे कमजोर मुद्रा मानने के अकादमिक दृष्टिकोण पर गणना विधियों को लेकर विवाद है, लेकिन प्रमुख विकसित देशों की मुद्राओं में येन की कमजोर स्थिति तय हो चुकी है। यदि जापान के वित्त मंत्रालय और जापान बैंक (BOJ) ने अप्रैल के अंत में बड़े पैमाने पर विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप उपायों को निर्णायक रूप से शुरू नहीं किया होता, तो येन-डॉलर विनिमय दर ब्याज दर के दबाव में और भी निम्न स्तर पर पहुंच सकती थी।
ऊर्जा की ऊंची कीमतें व्यापार अधिशेष को उलटने के लिए मजबूर कर रही हैं
जापान का बाहरी व्यापार वातावरण धीरे-धीरे बिगड़ रहा है। हालांकि 2026 के फरवरी से अप्रैल के बीच, जापान ने लगातार तीन महीनों के मासिक व्यापार अधिशेष को दुर्लभ रूप से हासिल किया, लेकिन यह गिरावट चक्र सुधार प्रवृत्ति मध्य पूर्व की स्थिति की गंभीर परीक्षा का सामना कर रही है। अमेरिका और इज़राइल द्वारा ईरान पर हमले की घटना के तीन महीने बीत चुके हैं, भू-राजनीतिक प्रीमियम के कारण अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमतें ऊंची बनी हुई हैं, और संसाधन-गरीब अर्थव्यवस्था के रूप में, जापान के आयात भुगतान का दबाव उल्लेखनीय रूप से बढ़ गया है। विश्लेषकों का अनुमान है कि यदि ऊंची तेल कीमतें पहले छमाही में बनी रहती हैं, तो जापान का वार्षिक व्यापार घाटा लगभग 5 ट्रिलियन येन तक फिर से बढ़ सकता है, जिससे येन विनिमय दर के आत्म-सुधार पथ को मूल रूप से काट दिया जाएगा।
सक्रिय वित्तीय और ढीली मौद्रिक नीति के संभावित संघर्ष
बाहरी झटकों के अलावा, जापान की आंतरिक नीति संयोजन भी येन विनिमय दर पर दबाव डाल रही है। उच्च ऊर्जा लागत के कारण सूक्ष्म आर्थिक इकाइयों पर प्रभाव को कम करने के लिए, प्रधानमंत्री हाईसी साना ने स्पष्ट रूप से 2026 वित्तीय वर्ष के लिए 3 ट्रिलियन येन से अधिक के पूरक प्रस्ताव की योजना बनाई है। यदि जापान बैंक पक्षपाती कबूतर मौद्रिक वातावरण बनाए रखता है और वित्तीय पक्ष विस्तारवादी नीति को जारी रखता है, तो दोहरी विस्तार प्रभाव अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के येन संप्रभु क्रेडिट के प्रति विश्वास को कमजोर कर सकता है। बाजार मूल्य निर्धारण से पता चलता है कि दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड की यील्ड ऊपर की ओर दबाव का सामना कर रही है, जो कुछ हद तक जापानी संपत्तियों की बिक्री के जोखिम के लिए बाजार की रक्षात्मक मूल्य निर्धारण को दर्शाता है।
संरचनात्मक बदलाव संभावित वृद्धि दर और मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं पर निर्भर करता है
मध्य और दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, येन की क्रय शक्ति में गिरावट को उलटने का मूल तरीका जापान की आर्थिक संभावित वृद्धि दर को बढ़ाना है। बाजार वर्तमान में हाईसी केबिनेट द्वारा प्रस्तावित वृद्धि-उन्मुख निवेश के वास्तविक कार्यान्वयन और विदेशी पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने की क्षमता पर ध्यान केंद्रित कर रहा है। वर्तमान में, बाजार की दीर्घकालिक मूल्य दृष्टिकोण को दर्शाने वाली अपेक्षित मुद्रास्फीति दर ने 2% के महत्वपूर्ण स्तर को सफलतापूर्वक पार कर लिया है। यदि यह सूचकांक स्थिर रह सकता है, तो यह कंपनियों को दीर्घकालिक वेतन वृद्धि की अपेक्षाएं बनाने के लिए मार्गदर्शन करेगा। एक बार जब वेतन वृद्धि सेवा क्षेत्र और उपभोक्ता पक्ष में सकारात्मक चक्र को पूरी तरह से स्थापित कर लेती है, तो येन के संरचनात्मक अवमूल्यन के दबाव का मौलिक उलटफेर हो सकता है। हालांकि, अल्पकालिक में, कंपनियों और घरेलू विभागों को अभी भी क्रय शक्ति की मंदी के संक्रमणकालीन दर्द को सहन करना होगा।
