13 अप्रैल को चीन के लंबी अवधि के बॉंड ने मजबूती जारी रखी, जो वैश्विक मैक्रो पैटर्न में एक स्पष्ट विरोधाभास प्रस्तुत करता है: जहां मध्य पूर्व के जोखिम ने तेल की कीमतों को फिर से बढ़ाया, विदेशी लंबी अवधि मुद्रास्फीति की चिंता के कारण ऊपर गए, वहीं चीन के सरकारी बॉंड यील्ड्स समग्र रूप से नीचे गिरे, और 30 वर्षीय बॉंड ने बाजार में सबसे अधिक गिरावट दिखाई। यह विभाजन संयोग नहीं है, बल्कि विभिन्न अर्थव्यवस्थाओं के नीति प्रतिबंधों, मुद्रास्फीति संवेदनशीलता और तरलता की स्थिति में भिन्नता के कारण एक ही बाहरी झटके का सामना करने पर होता है।
मैक्रो पृष्ठभूमि
विदेशी बाजार "तेल की कीमतों की मुद्रास्फीति" का व्यापार कर रहे हैं। रॉयटर्स की रिपोर्ट दिखाती है कि अमेरिका द्वारा ईरानी नौवहन पर प्रतिबंध बढ़ाने के बाद, ब्रेंट तेल की कीमत 7% बढ़कर 102 डॉलर के आसपास पहुंच गई, जापान के केंद्रीय बैंक ने स्पष्ट रूप से मध्य पूर्व संघर्ष से अर्थव्यवस्था और कीमतों पर पड़ने वाले प्रभाव के जोखिम की चेतावनी दी, जापान के 10 वर्षीय सरकारी बॉंड का यील्ड 29 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया। इसके विपरीत, चीन के सामने उद्घाटक मुद्रास्फीति का दबाव मौजूद है, लेकिन ऊर्जा भंडारण, मूल्य नियंत्रण और तुलनात्मक रूप से स्थिर तरलता वातावरण के कारण, बाजार का झटकों को आत्मसात करने का अनुमान अब भी अपेक्षाकृत आशान्वित है।
क्रॉस-परिसंपत्ति प्रभाव (Cross-Asset Implications)
इसका मतलब यह है कि भू-राजनीतिक झटकों के बावजूद, विभिन्न परिसंपत्तियों की मूल्य-निर्धारण दिशा में स्पष्ट विचलन आया। विदेशी बॉंड बाजार के लिए, उच्च तेल की कीमतों का मतलब है अधिक अवधि प्रीमियम और अधिक सतर्क मौद्रिक पूर्वानुमान; जबकि चीन के बॉंड बाजार के लिए, झटके अधिकतर जोखिम प्रवृत्ति में कमी और सुरक्षित आश्रय मांग के रूप में दिखाई देते हैं, न कि नीति ब्याज दरों के शीघ्र सुधार के रूप में। परिणामस्वरूप, चीनी लंबी अवधि के बॉंड शेयरों, विदेशी मुद्रा, यहां तक कि विदेशी ब्याज दर परिसंपत्तियों के मुकाबले भी स्थिरता दिखा रहे हैं। आपके दिए गए डेटा में, 30 वर्षीय सरकारी बॉंड का यील्ड 10 वर्षीय की तुलना में तेजी से नीचे गिरा, जो इस "घरेलू सुरक्षित आश्रय + अवधि व्यापार" संलयन के बाद के दीर्घावधि में लाभ को दर्शाता है।
ब्याज दर अंतर और विन्यास केंद्र
जापान के लंबी अवधि के बॉंड यील्ड्स के बढ़ते समय, चीन के 10 वर्षीय बॉंड अभी भी निम्न स्तर पर बने हुए हैं, चीन-जापान ब्याज दर अंतराल का उलटा जारी है। हालांकी यह परिवर्तन प्रत्यक्ष रूप से पार-सीमा पूंजी के बड़े स्तर पर बदलाव नहीं ला सकता, लेकिन यह घरेलू संस्थानों के लिए "स्थानीय मुद्रा बॉंड में कम परिवर्तनशीलता और विन्यस्त करने योग्यता" की धारणा को मजबूत करता है। खासकर जब अल्पकालीन लागत अधिक और वित्तपोषण के मामले में भरपूर हो, दीर्घावधि और अति-दीर्घावधि स्वाभाविक रूप से मुख्य वित्तपोषण के हिस्से बन जाते हैं। चीन के नीति पूर्वानुमानों पर रॉयटर्स की रिपोर्ट यह भी दिखाती है कि विदेशी बड़े बैंक पहले ही इस वर्ष में ब्याज दरों को कम करने की दांव कम कर चुके हैं, लेकिन तरलता समर्थन जारी रखने के विचार को नहीं बदला है।
जोखिम पूर्वानुमान
आगे चीन के बॉंड के लिए मुख्य बिंदु, न कि विदेशी स्थिति अपने आप में, बल्कि यह कि बाहरी तेल मूल्य झटके क्या घरेलू मूल्य और वृद्धि पथ के बदलाव में परिवर्तित होंगे। अगर उद्घाटक मुद्रास्फीति सुगमता से आत्मसात हो जाती है, वित्तपोषण का माहौल ढीला रहता है, और अति-दीर्घावधि की आपूर्ति अपेक्षा के अनुसार अनुकूल रहती है, तो दीर्घावधि यील्ड को अभी भी स्थिरता के लिए अच्छी रहने की संभावना है; अन्यथा अगर मौलिक सुधार अपेक्षा से तेज होता है, वित्तीय आपूर्ति की गति तेज होती है, तो वर्तमान एकीकृत व्यापार भी चरणबद्ध रूप से ठंडा हो सकता है। 13 अप्रैल के इस बिंदु पर, चीनी बॉंड वैश्विक उतार-चढ़ाव में कुछ स्थिर परिसंपत्तियों में से एक है।
