बैठक की पृष्ठभूमि: फेडरल रिजर्व की निष्क्रियता, लेकिन विरोध के मतभेद उजागर
जनवरी की नीति बैठक के बाद, फेडरल रिजर्व ने फेडरल फंड्स दर की लक्षित सीमा को 3.50%—3.75% पर अपरिवर्तित रखा। निर्णय सर्वसम्मति से नहीं था: वॉलर और एक अन्य सदस्य ने विरोध में वोट दिया, जो इस बैठक में 25 आधार अंक की दर कटौती का समर्थन करते हैं।
यह "रोक" 2025 में कई बार नीतिगत दर में कटौती के बाद हुआ, जिसका अर्थ है कि समिति संपूर्ण रूप से अधिक डेटा प्राप्त करने के लिए अधिक इच्छुक है ताकि मुद्रास्फीति और वृद्धि की दिशा को समझ सके, फिर अगले कदम का निर्णय ले।
वॉलर के मुख्य विचार: दरें अभी भी तंग हैं, "तटस्थ" की दिशा में और बढ़ने की आवश्यकता
वॉलर ने बैठक के बाद जारी बयान में बताया कि पिछले साल की कई दर कटौती ने नीति को निश्चित रूप से तटस्थ के करीब ला दिया है, लेकिन उन्होंने कहा कि मौद्रिक नीति अभी भी आर्थिक गतिविधियों को दबा रही है, और ताजा डेटा से यह संकेत मिलता है कि "अधिक ढील आवश्यक है"।
उनके तर्क सरल हैं: वृद्धि बाहर से ठीक दिखती है, लेकिन रोजगार अधिक "ठंडा" है; इस संयोजन में, दरों को थोड़ा और नीचे लाना अर्थव्यवस्था को थोड़ा स्थल देने में सहायक होगा।
रोजगार संकेत: 2025 में नई भर्तियों में उल्लेखनीय मंदी, और बड़े पैमाने पर पुनरीक्षण की संभावना
वॉलर ने "मजदूर बाजार की कमजोरी" को अपने विरोध के लिए मुख्य कारण बताया: उन्होंने कहा कि बेरोजगारी दर नई रीडिंग में थोड़ा गिरावट आई है, लेकिन 2025 के मध्य से यह कुल मिलाकर ऊपर की ओर है; और सबसे महत्वपूर्ण बात, 2025 में नई भर्तियां 60 लाख से कम रही, जो पिछले दशक के लगभग 190 लाख के औसत से काफी कम है।
उन्होंने यह भी जोर दिया कि रोजगार आंकड़े बहुत जल्द संशोधित हो सकते हैं, और संशोधन के बाद संभवत: 2025 के वेतन रोजगार वृद्धि "लगभग शून्य" होगी। इसके अलावा, वॉलर ने कई राहत चर्चाओं में सुना कि कंपनियां 2026 में छंटनी की योजना बना रही हैं, जिससे उन्हें रोजगार में गिरावट के "धीमी चर" से "तेज चर" में बदलने की अधिक चिंता है।
मुद्रास्फीति दृष्टिकोण: शुल्क बढ़ने का मतलब पुन: कसाव नहीं, कुंजी यह देखना है कि क्या उम्मीदें स्थिर रहती हैं
मुद्रास्फीति के मामले में, वॉलर ने स्वीकार किया कि शुल्क कारक मुद्रास्फीति रीडिंग को बढ़ा रहा है, लेकिन उन्होंने कहा कि यदि मुद्रास्फीति की उम्मीदें अंकित रहती हैं, तो नीति को किसी हद तक इस तरह के झटकों को "देखने" देना चाहिए; शुल्क असर को हटाने के बाद, मुद्रास्फीति 2% लक्ष्य के करीब और स्थायी गिरावट की दिशा में बढ़ रही है।
दूसरे शब्दों में: उन्होंने शुल्क झटकों को मूल्य स्तर के गड़बड़ी के रूप में देखा, न कि मांग के अधिक तेजी के संकेत के रूप में जिसे अधिक कस नीति की आवश्यकता हो।
क्यों बार-बार "तटस्थ दर 3%" को दोहराते हैं: रोजगार के लिए स्थल देना, बाद में मुश्किल सुधार से बचाव
वॉलर ने एफओएमसी सदस्यों द्वारा तटस्थ दर के मध्य मूल्य का उपयोग किया (लगभग 3%) बता कर कहा कि वर्तमान नीति दर अभी भी तटस्थ स्तर से लगभग 50—75 आधार अंक अधिक है; "कमजोर रोजगार, शुल्क हटाने के बाद मुद्रास्फीति लक्ष्य के करीब" के संयोजन में, उन्होंने दरों को घटाकर नौकरी की लचीलेपन को मजबूत करने और स्पष्ट गिरावट के बाद समाधान की कठिनाई को कम करने की दिशा में पहला कदम बढ़ाने की दिशा में अधिक से अधिक झुकाव दर्शाया।
बाजार आगे क्या देखता है: डेटा संशोधन, मुद्रास्फीति विभाजन और अधिकारी बयान
बाजार के लिए, इस मतभेद ने ध्यान को पुनः दो मुख्य दिशाओं पर केंद्रित कर दिया:
- क्या रोजगार डेटा और कमजोर होगा: विशेषकर आगे के संशोधन, बेरोजगारी दर और भर्ती/छंटनी संकेत;
- मुद्रास्फीति का "शुल्क घटक" और प्रवृत्ति मुद्रास्फीति कैसे अलग होती है: यदि प्रवृत्ति मुद्रास्फीति 2% की ओर बढ़ती है, तो कबूतर दृष्टिकोण बाजार मे अधिक समर्थन प्राप्त करने में सक्षम होगा;
- फेडरल रिजर्व का संचार क्या जारी रहेगा "प्रतीक्षा" पर: पॉवेल ने प्रेस कॉन्फ्रेंस में "डेटा द्वारा निर्देशित" की मूल भावना प्रस्तुत की, जिससे नीति पथ निकट अवधि में अत्यधिक डेटा निर्भर रहता है।
