कच्चे तेल की कीमतों के साथ अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में उछाल: मुद्रास्फीति का डर फिर से बढ़ा, फेड दर मे

• अमेरिका की 10 साल की सरकारी बॉन्ड यील्ड गुरुवार को 3 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.309% हो गई, 2 साल की सरकारी बॉन्ड यील्ड 1.2 बेसिस पॉइंट बढ़कर 3.778% हो गई, और दोनों के बीच अंतर 52.9 बेसिस पॉइंट पर बना रहा, जो मुख्यत: मिडल ईस्ट ऑयल सप्लाई चिंताओं और व्यापार करों की उम्मीदों से उत्पन्न मुद्रास्फीति प्रीमियम के कारण हुआ।
• फेडरल फंड्स फ्यूचर्स मार्केट में फेडरल रिजर्व (फेड) की इस वर्ष की सहजता की राह की कीमत में महत्वपूर्ण सुधार हुआ है, मौजूदा व्यापारी इस साल के अंत तक ब्याज दर में 25 आधार अंक की कटौती की संभावना 50% से नीचे मान रहे हैं, जो पहले पूरी तरह से दो कटौतियों की उम्मीद करने के विपरीत है।
• बाजार का ध्यान 21 अप्रैल को होने वाले फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष नामित व्यक्ति केविन वार्श (Kevin Warsh) की सीनेट की पुष्टि सुनवाई की ओर बढ़ रहा है, वेल्स फार्गो (Wells Fargo) ने चेतावनी दी है कि विकल्प बाजार फिलहाल नीति हस्तांतरण अवधि द्वारा लाई गई संभावित छिपी अस्थिरता में उछाल के जोखिम को कम आंका जा रहा है।

यील्ड कर्व और मुद्रास्फीति मूल्य निर्धारण तंत्र

अमेरिकी निश्चित आय बाजार की हाल की गतिविधि ने व्यापारिक तर्क के नींव में परिवर्तन को प्रदर्शित किया है। जैसे-जैसे मिडल ईस्ट में संघर्ष और भूगर्भीय प्रीमियम समर्थन से कच्चे तेल की कीमतें बढ़ रही हैं, और टैरिफ नीतियों के कारण संभावित आयात लागत का दबाव जोड़ रहा है, दीर्घकालिक अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में मुद्रास्फीति की स्थिरता के जोखिम का नया मूल्यांकन किया जा रहा है। जबकि 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 27 मार्च को स्थापित 4.484% की ऊँचाई से ऊपर नहीं तोड़ी है, 4.300% से ऊपर का ठोस प्रदर्शन लंबे समय के निवेशकों में मुद्रास्फीति के दोबारा उभरने के जोखिम को रोकने के लिए मनोवृत्ति को दर्शाता है। न्यूयॉर्क फेड (NY Fed) के अध्यक्ष विलियम्स का मिडल ईस्ट संघर्ष के मुद्रास्फीति दबाव को बढ़ाने वाले बयानों ने बाजार में चिंताओं को और मजबूत किया है कि कीमतें 2% के लक्ष्य पर समय पर वापस आना कठिन होगा।

श्रम बाजार का लचीलापन और फेडरल नीति की प्रतिस्पर्धा

मुद्रास्फीति की उम्मीद बढ़ते समय, मैक्रो आर्थिक डेटा के हाशिए पर परिवर्तन ने फेडरल रिजर्व के निर्णय-निर्माण को और जटिल बना दिया है। हाल में जारी की गई बेरोजगारी दावों की संख्या में अप्रत्याशित गिरावट ने साबित किया कि अमेरिकी श्रम बाजार प्रतिबंधात्मक ब्याज दर के माहौल में भी तुलनात्मक रूप से स्थिर बना हुआ है। रोजगार क्षेत्र के इन आंकड़ों के लचीलेपन ने फेडरल रिजर्व को आर्थिक कठिन लैंडिंग के खिलाफ पूर्व रोकथाम उपाय के रूप में की गई ब्याज दर में अग्रिम कटौती की आवश्यकता को वस्तुतः कमजोर बना दिया है। टीडी सिक्योरिटीज (TD Securities) रणनीति टीम ने उल्लेख किया है कि मुद्रास्फीति के आशंकाओं और आर्थिक हल्की मंदी के बीच खींचतान पर, फेडरल रिजर्व का अल्पकालिक में ब्याज दर में कोई बदलाव ना करने का फैसला अधिक डेटा के निरीक्षण के लिए सबसे कम प्रतिरोध वाला विकल्प है।

वार्श सुनवाई से पहले विकल्प अस्थिरता का पुनर्मूल्यांकन

मैक्रो मूलभूत विशेषताओं के अलावा, अमेरिकी मौद्रिक नीति के शीर्ष स्तर के कर्मचारियों में बदलाव अब वक्र मूल्य निर्धारण में नए कारकों के रूप में उभर रहे हैं। ट्रंप द्वारा नामांकित अगले फेडरल रिजर्व अध्यक्ष वार्श सीनेट पूछताछ के सामने होंगे। फिलहाल इंस्टिट्यूशनल इन्वेस्टर्स ने वार्श को ब्याज दरों के मामले में कबूतर और बैलेंस शीट के मामले में बाज के रूप में वर्गीकृत किया है। हालांकि, यदि उनकी सुनवाई के दौरान नीतिगत बयान इस सहमति पूर्वानुमान से विचलित होते हैं, तो ब्याज दर स्वैप बाजार और सामने वाली ट्रेजरी कार्स संभवतः अत्यधिक पुनर्मूल्यांकन का सामना कर सकते हैं। व्यापारी अधिक्रिया अवस्थाएँ समायोजित कर रहे हैं, ताकि यदि नए फेडरल रिजर्व की नीतिगत सहिष्णुता में कोई आवश्यक बदलाव होता है तो अमेरिकी डॉलर की वैश्विक तरलता की उम्मीद सिस्टमेटिक रूप से रीसेट हो सकती है।