इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक ने आज एक असाधारण बैठक में अप्रत्याशित रूप से सात दिवसीय रिवर्स रेपो दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.5% कर दिया है ताकि इंडोनेशियाई रुपिया की विनिमय दर को स्थिर किया जा सके। यह लगातार दूसरे महीने है जब बैंक ने सख्त कदम उठाया है।
हालांकि केंद्रीय बैंक के आपातकालीन हस्तक्षेप से इंडोनेशियाई रुपिया की डॉलर के मुकाबले विनिमय दर में 0.4% की वृद्धि हुई और शेयर बाजार में उछाल आया, लेकिन निवेशकों की नई सरकार के वित्तीय खर्चों को लेकर चिंताएं कम नहीं हुईं, जिससे इंडोनेशियाई सरकारी बॉन्ड बाजार में बिकवाली का दौर जारी रहा।
इस साल की शुरुआत से अब तक इंडोनेशियाई रुपिया की डॉलर के मुकाबले लगभग 8% की गिरावट आई है, और विदेशी मुद्रा भंडार में लगातार पांच महीने की गिरावट और 3.5 अरब डॉलर से अधिक के शेयर विदेशी निवेश के बहिर्वाह के साथ, यह दिखाता है कि पूंजी के बहिर्वाह की बढ़ती पृष्ठभूमि में निर्णयकर्ताओं के लिए स्थिति कितनी गंभीर है।
असाधारण सख्ती बाहरी पूंजी बहिर्वाह के दबाव को दर्शाती है
इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक (बीआई) ने आज एक असाधारण बैठक आयोजित की, जो मूल रूप से अगले बुधवार, 17 जून 2026 को निर्धारित औपचारिक नीति बैठक से पहले थी, और सात दिवसीय रिवर्स रेपो दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.5% कर दिया। यह कदम इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक के गवर्नर पेरी वार्जियो के आठ साल के कार्यकाल में दूसरी बार है जब उन्होंने गैर-निर्धारित ब्याज दर वृद्धि चक्र में आपातकालीन दर वृद्धि लागू की है। पिछले महीने की अपेक्षा से अधिक 50 आधार अंकों की दर वृद्धि के बाद, इस बार फिर से अग्रिम कार्रवाई की गई, जो हाल के पूंजी बहिर्वाह और मुद्रा अवमूल्यन के दबाव के प्रति इंडोनेशियाई निर्णयकर्ताओं की सतर्क प्रतिक्रिया को दर्शाती है।
इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक के आधिकारिक बयान के अनुसार, इस सख्त कदम का उद्देश्य ब्याज दरों के स्तर को बढ़ाकर और कई प्रोत्साहन उपायों के साथ बाहरी धन के प्रवाह को सक्रिय रूप से प्रोत्साहित करना है, ताकि इंडोनेशियाई रुपिया (आईडीआर) की विनिमय दर की स्थिरता को मजबूत किया जा सके। इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक ने जोर दिया कि राष्ट्रीय समग्र अर्थव्यवस्था की बाहरी लचीलापन बनाए रखने के लिए घरेलू मुद्रा की विनिमय दर की स्थिरता सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण है, साथ ही 2026 और 2027 के मुद्रास्फीति नियंत्रण लक्ष्यों को सुचारू रूप से प्राप्त करने के लिए भी।
संपत्ति की कीमतों में विभाजन और सरकारी बॉन्ड बाजार पर निरंतर दबाव
ब्याज दर के निर्णय की औपचारिक घोषणा के बाद, वैश्विक बाजार ने इंडोनेशियाई घरेलू संपत्तियों पर स्पष्ट विभाजन प्रतिक्रिया दिखाई। विनिमय दर बाजार में, इंडोनेशियाई रुपिया की डॉलर के मुकाबले विनिमय दर में 0.4% की वृद्धि हुई, जो हाल के लगातार गिरावट के बाद घरेलू मुद्रा के लिए अल्पकालिक राहत का स्थान प्रदान करती है। इस बीच, इंडोनेशियाई शेयर बाजार को पूंजी प्रवाह की उम्मीद से बढ़ावा मिला, और आज दोपहर के अवकाश से पहले 4.8% की उल्लेखनीय वृद्धि दर्ज की।
हालांकि, विनिमय दर और शेयर बाजार की अल्पकालिक वृद्धि की तुलना में, इंडोनेशियाई बॉन्ड बाजार की बिकवाली की भावना ब्याज दर वृद्धि के कारण वास्तविक रूप से नहीं बदली। पांच साल के इंडोनेशियाई सरकारी बॉन्ड की यील्ड निर्णय की घोषणा के बाद पहले की वृद्धि को बनाए रखते हुए पूरे दिन 17 आधार अंक बढ़कर 7.5% से अधिक हो गई, जो मई 2020 के बाद का उच्चतम स्तर है। इस बीच, अधिक तरलता वाले दस साल के इंडोनेशियाई सरकारी बॉन्ड की यील्ड 23 आधार अंक और बढ़कर 7.51% हो गई, जो 2022 के बाद का नया उच्चतम स्तर है। सरकारी बॉन्ड की यील्ड में सामान्य वृद्धि सीधे तौर पर लंबी अवधि के बॉन्ड बाजार में बिकवाली के दौर को दर्शाती है।
वित्तीय विस्तार की चिंताएं नीति के प्रभाव को सीमित करती हैं
स्थिर आय बाजार पर निरंतर दबाव का मुख्य कारण यह है कि अंतरराष्ट्रीय और स्थानीय निवेशक इंडोनेशिया के नए राष्ट्रपति प्रबोवो सुबियांतो द्वारा लागू की जाने वाली आर्थिक नीतियों के प्रति सतर्क दृष्टिकोण रखते हैं। बाजार को व्यापक रूप से चिंता है कि नई सरकार अधिक हस्तक्षेपवादी आर्थिक दृष्टिकोण अपना सकती है, विशेष रूप से इसके विशाल सार्वजनिक व्यय योजना के कारण वित्तीय घाटे में उल्लेखनीय वृद्धि हो सकती है, जिससे सरकारी बॉन्ड की आपूर्ति पर दबाव बढ़ सकता है।
मैक्रोइकॉनॉमिक फंडामेंटल्स के दृष्टिकोण से, इंडोनेशिया वर्तमान में बाहरी पुनर्मूल्यांकन का सामना कर रहा है। इस साल की शुरुआत से, इंडोनेशियाई रुपिया की डॉलर के मुकाबले कुल मिलाकर लगभग 8% की गिरावट आई है, और इंडोनेशियाई शेयर बाजार से विदेशी निवेशकों ने 3.5 अरब डॉलर से अधिक की धनराशि निकाली है, जिससे बेंचमार्क इंडेक्स अपने वार्षिक उच्चतम स्तर से 30% से अधिक की गिरावट दर्ज कर चुका है। और भी गंभीर बात यह है कि इस साल के पहले पांच महीनों में इंडोनेशिया के विदेशी मुद्रा भंडार में लगातार गिरावट आई है, जो 2018 के बाद से सबसे लंबी लगातार गिरावट का रिकॉर्ड है। इस पृष्ठभूमि में, केंद्रीय बैंक को तरलता प्रबंधन के लिए असाधारण उपकरणों का उपयोग करने के लिए मजबूर होना पड़ा।
मैक्रो वेरिएबल्स का संतुलन और पूर्वानुमानित मूल्यांकन पुनर्मूल्यांकन
नीति समन्वय के दृष्टिकोण से, इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक की लगातार दो महीने की सख्त कार्रवाई इंडोनेशिया सरकार की हाल की प्रतिबद्धता के साथ घरेलू संपत्तियों की आकर्षण बढ़ाने और पोर्टफोलियो निवेश प्रवाह को आकर्षित करने के लिए उच्च स्तर पर मेल खाती है। फेडरल रिजर्व की नीति के परिवर्तन पथ की अनिश्चितता और वैश्विक डॉलर की अपेक्षाकृत मजबूत स्थिति के बीच, इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक ने संरचनात्मक ब्याज दर अंतर का लाभ उठाकर घरेलू संपत्तियों के लिए सुरक्षा स्थान प्राप्त करने का प्रयास किया है।
भविष्य की दृष्टि से, यदि भविष्य में मुख्य मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक बढ़ती है, या इंडोनेशिया की नई सरकार का वास्तविक वित्तीय व्यय वृद्धि दर बाजार की पूर्व निर्धारित अपेक्षाओं से काफी अधिक हो जाती है, तो इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक को बेंचमार्क ब्याज दर को और बढ़ाने के लिए नीति दबाव का सामना करना पड़ सकता है। इसके विपरीत, यदि वैश्विक मैक्रो लिक्विडिटी जोखिम पुनर्मूल्यांकन में कमी आती है, और विदेशी निवेशक धीरे-धीरे इंडोनेशियाई घरेलू बॉन्ड बाजार में लौटते हैं, तो वर्तमान सख्त नीति धीरे-धीरे प्रभावी हो सकती है, जिससे बाहरी खाते की समग्र लचीलापन स्थिर हो सकती है। वर्तमान जटिल क्रॉस-बॉर्डर पूंजी प्रवाह के वातावरण में, बाजार मूल्यांकन अभी भी बाद की वित्तीय नीति के कार्यान्वयन के विवरण और केंद्रीय बैंक के विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप की वास्तविक प्रभावशीलता पर निर्भर करेगा।
