भू-राजनीतिक तनाव और मजबूत मैक्रो डेटा के कारण अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में उछाल

• मध्य पूर्व की भू-राजनीतिक स्थिति अचानक गर्म हो गई है, जिससे वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखला को लेकर चिंता बढ़ गई है। ईरान द्वारा कुवैत के बुनियादी ढांचे पर हमले और होर्मुज जलडमरूमध्य के पास अमेरिकी सेना की हवाई कार्रवाई ने अमेरिकी कच्चे तेल के वायदा को 2.4% बढ़ाकर प्रति बैरल 96 डॉलर कर दिया, जबकि ब्रेंट कच्चा तेल 97.77 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गया, जिससे संरचनात्मक मुद्रास्फीति की उम्मीदें फिर से जाग उठीं।
• ऊर्जा प्रीमियम में वृद्धि और जोखिम से बचाव की भावना के प्रभाव के कारण, अमेरिकी बांड बाजार को महत्वपूर्ण बिकवाली का सामना करना पड़ा। 10-वर्षीय सरकारी बांड की उपज एक दिन में 3.4 आधार अंक बढ़कर 4.489% हो गई, जो दिन के दौरान 4.499% के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जो दो सप्ताह में सबसे बड़ी एक दिवसीय वृद्धि है, और भू-राजनीतिक शांति की उम्मीदों के कारण पहले के गिरावट के रुझान को उलट दिया।
• अमेरिकी घरेलू मैक्रो डेटा ने अपेक्षा से अधिक लचीलापन दिखाया, मई में निजी क्षेत्र में 1.22 लाख नई नौकरियां जुड़ीं, और ISM गैर-निर्माण PMI 54.5 तक बढ़ गया। इसके साथ ही, अप्रैल में फैक्ट्री ऑर्डर में 4.8% की बड़ी वृद्धि हुई, जिसने उच्च ब्याज दर के माहौल की तर्कसंगतता को और मजबूत किया; डेरिवेटिव बाजार की मूल्य निर्धारण तर्कशक्ति वर्ष की शुरुआत में 50 आधार अंकों की दर कटौती की उम्मीद से बदलकर वर्तमान में वर्ष के भीतर लगभग 20 आधार अंकों की दर वृद्धि की ओर हो गई है।

भू-राजनीतिक संघर्ष का उन्नयन ऊर्जा प्रीमियम और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को पुनः आकार देता है

हाल ही में मध्य पूर्व क्षेत्र में कूटनीतिक प्रयासों में ठहराव देखा गया है, और संघर्ष का वास्तविक विस्तार सीधे कोर ऊर्जा परिवहन मार्गों को प्रभावित कर रहा है। ईरान द्वारा कुवैत हवाई अड्डे की सुविधाओं पर हमला और होर्मुज जलडमरूमध्य के आसपास अमेरिकी सेना की हवाई कार्रवाई के साथ, वैश्विक कच्चे तेल बाजार में आपूर्ति में रुकावट का जोखिम तेजी से बढ़ गया है। इस पृष्ठभूमि में, अमेरिकी कच्चे तेल और ब्रेंट कच्चे तेल के वायदा दोनों में भारी वृद्धि हुई है। वैश्विक तेल और गैस आपूर्ति के एक महत्वपूर्ण केंद्र के रूप में, होर्मुज जलडमरूमध्य की स्थिति ने न केवल तत्काल ऊर्जा कीमतों को बढ़ाया है, बल्कि उद्योग श्रृंखला के माध्यम से व्यापक वस्तुओं और सेवाओं तक भी पहुंचाया है। ऊर्जा कीमतों में उतार-चढ़ाव फेडरल रिजर्व की हालिया बेज बुक में परिलक्षित हुआ है, और यदि इस प्रकार के बाहरी झटके सामान्य हो जाते हैं, तो यह मुद्रास्फीति के गिरावट के मार्ग में वास्तविक बाधा उत्पन्न कर सकता है।

मैक्रो डेटा की लचीलापन उच्च ब्याज दर के माहौल का समर्थन करती है

उच्च उधारी लागत के बावजूद, अमेरिकी वास्तविक अर्थव्यवस्था के विभिन्न उच्च आवृत्ति संकेतक स्थिर बने हुए हैं। ADP राष्ट्रीय रोजगार रिपोर्ट के अनुसार, मई में अमेरिकी निजी क्षेत्र में 1.22 लाख नई नौकरियां जुड़ीं, जो बाजार की अपेक्षा 1.17 लाख से अधिक हैं। साथ ही, अमेरिकी आपूर्ति प्रबंधन संघ द्वारा जारी गैर-निर्माण क्रय प्रबंधक सूचकांक अप्रैल के 53.6 से बढ़कर 54.5 हो गया, जो सेवा क्षेत्र के विस्तार की पर्याप्त गति को दर्शाता है। इसके अलावा, अप्रैल में फैक्ट्री ऑर्डर में 4.8% की मासिक वृद्धि हुई, जो मई 2025 के बाद से सबसे बड़ी मासिक वृद्धि है। एक श्रृंखला डेटा से पता चलता है कि अंतिम मांग और श्रम बाजार में कोई स्पष्ट मंदी के संकेत नहीं हैं, और यदि आधिकारिक गैर-कृषि रोजगार रिपोर्ट श्रम बाजार की तंगी को और प्रमाणित करती है, तो दीर्घकालिक तटस्थ ब्याज दर के आकलन को और बढ़ाना पड़ सकता है।

उपज वक्र और बाजार मूल्य निर्धारण का संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन

मैक्रो मौलिकता और बाहरी झटकों के सह-प्रभाव ने निश्चित आय बाजार को तेजी से मूल्य निर्धारण प्रणाली को समायोजित करने के लिए प्रेरित किया। ब्याज दर की उम्मीदों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील दो-वर्षीय सरकारी बांड की उपज 2.9 आधार अंक बढ़कर 4.068% पर बंद हुई। दीर्घकालिक बांड भी दबाव में रहे, 30-वर्षीय सरकारी बांड की उपज 2.3 आधार अंक बढ़कर 4.99% हो गई। ध्यान देने योग्य बात यह है कि आर्थिक चक्र का मापने वाला मुख्य संकेतक, अर्थात् दो-वर्षीय और 10-वर्षीय सरकारी बांड की उपज का अंतर, वर्तमान में 40.7 आधार अंकों पर बना हुआ है। लंदन स्टॉक एक्सचेंज समूह के डेटा मॉडल के अनुसार, डेरिवेटिव बाजार में फेडरल फंड दर की पथ की उम्मीदें उलट गई हैं, जो वर्ष की शुरुआत में लगभग 50 आधार अंकों की दर कटौती की कीमत से बदलकर वर्तमान में वर्ष के भीतर लगभग 20 आधार अंकों की दर वृद्धि की कीमत पर आ गई है।

केंद्रीय बैंक की स्थिति और मुद्रास्फीति-संरक्षित बांड में सीमांत परिवर्तन

भू-राजनीतिक कारणों से उत्पन्न अल्पकालिक मुद्रास्फीति के व्यवधान का सामना करते हुए, फेडरल रिजर्व के अधिकारियों के सार्वजनिक बयान ने नीति की दृढ़ता को बनाए रखा है। न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष विलियम्स ने कहा कि मध्य पूर्व संघर्ष से उत्पन्न मुद्रास्फीति के बढ़ते जोखिम को दीर्घकालिक स्थायित्व की संभावना नहीं है, और वर्तमान में अमेरिकी मौद्रिक नीति में कोई बदलाव की आवश्यकता नहीं है। मुद्रास्फीति-संरक्षित बांड बाजार के प्रदर्शन से पता चलता है कि पांच-वर्षीय TIPS का ब्रेक-ईवन यील्ड मामूली रूप से बढ़कर 2.537% हो गया है, जबकि 10-वर्षीय TIPS का ब्रेक-ईवन यील्ड 2.394% पर है, जो दर्शाता है कि बाजार अगले दस वर्षों में औसत वार्षिक मुद्रास्फीति दर को लगभग 2.4% पर बनाए रखने की उम्मीद करता है। यह दर्शाता है कि दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें अभी भी अपेक्षाकृत स्थिर हैं, और यदि आने वाले महीनों में कोर मूल्य सूचकांक में अपेक्षा से अधिक वृद्धि होती है, तो दीर्घकालिक उपज वक्र को एक नई पुनः संरचना का सामना करना पड़ सकता है।