यूरो बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी, ट्रेडर्स को ईसीबी द्वारा तीन बार ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद

• यूरोज़ोन सरकार के बॉन्ड यील्ड्स में व्यापक वृद्धि हुई है, जो मध्य पूर्व की भू-राजनीतिक स्थिति के फिर से बिगड़ने और अमेरिका और ईरान के बीच शांति वार्ता के ठप होने से प्रभावित है। व्यापारी वर्तमान में उम्मीद कर रहे हैं कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) वर्ष के अंत तक तीन बार ब्याज दर बढ़ाएगा, जिसकी संभावना 50% से अधिक है।
• मुद्रा बाजार में सख्त नीति की कीमतों का पुनर्मूल्यांकन तेजी से बढ़ रहा है, वर्तमान में उम्मीद है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक की जमा दर दिसंबर तक 2.66% तक बढ़ जाएगी, जिसका मतलब है कि इस वर्ष न केवल दो बार ब्याज दर बढ़ाई जाएगी, बल्कि तीसरी बार बढ़ाने की संभावना लगभग 65% तक बढ़ गई है।
• जर्मनी के दो साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड (DE2YT=RR), जो अल्पकालिक नीति दरों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं, बुधवार को 5 आधार अंक बढ़कर 2.67% हो गए, जो ऊर्जा संचालित मुद्रास्फीति के दीर्घकालिक होने की चिंता को दर्शाता है, और वित्तीय खर्च में वृद्धि की संभावित मांग भी बॉन्ड बाजार पर दबाव डाल रही है।

मुद्रा बाजार में जमा दर पथ का पुनर्मूल्यांकन

नवीनतम स्वैप बाजार डेटा के खुलासे के साथ, यूरोज़ोन संप्रभु ऋण बाजार की यील्ड कर्व पूरी तरह से ऊपर उठ गई है। व्यापारी वर्तमान में दिसंबर की जमा दर का लक्ष्य 2.66% के स्तर पर निर्धारित कर रहे हैं, जो पहले की अपेक्षाकृत मध्यम उम्मीदों की तुलना में एक स्पष्ट मार्जिनल परिवर्तन है। बाजार की कीमतें दिखाती हैं कि इस महीने 11 जून की नीति बैठक में पहली बार ब्याज दर बढ़ाने की संभावना 90% तक पहुंच गई है। रॉयटर्स द्वारा कई प्रमुख अर्थशास्त्रियों के नवीनतम सूक्ष्म सर्वेक्षण के अनुसार, यूरोपीय सेंट्रल बैंक आगामी बैठक में जमा दर को 2.25% तक बढ़ाने की उम्मीद कर रहा है, और संभवतः सितंबर में और अधिक सख्ती बढ़ाने की योजना बना रहा है। ऊर्जा लागत द्वारा संचालित द्वितीयक मुद्रास्फीति दबाव और यूरोज़ोन के भीतर कमजोर होते आर्थिक बुनियादी ढांचे के बीच, नीति निर्माता कठिन संतुलन का सामना कर रहे हैं, यदि मुख्य मुद्रास्फीति डेटा लगातार उम्मीद से अधिक होता है, तो ब्याज दर बढ़ाने का चक्र बाजार की पहले की सामान्य उम्मीदों से अधिक हो सकता है।

भू-राजनीतिक स्थिति का उन्नयन मुद्रास्फीति राहत पथ को बाधित करता है

इस बार बॉन्ड बाजार की यील्ड में वृद्धि का सीधा ट्रिगर भू-राजनीतिक आयाम की तीव्र उथल-पुथल से आया है। अमेरिका और ईरान के बीच खाड़ी क्षेत्र में शांति वार्ता हाल ही में ठप हो गई है, निवेशकों की उम्मीद थी कि दोनों पक्ष समझौते पर पहुंचेंगे और होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलेंगे, लेकिन यह आशावादी परिदृश्य पूरा नहीं हुआ। इसके विपरीत, खाड़ी की स्थिति बुधवार को काफी बिगड़ गई, ईरान के मिसाइल हमले से कुवैत हवाई अड्डे को नुकसान पहुंचा, जबकि अमेरिकी सेना ने होर्मुज जलडमरूमध्य के पास लक्षित हवाई हमले किए। इन संघर्षों ने वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला को कच्चे तेल जैसी वस्तुओं की लागत में कमी की उम्मीद को सीधे काट दिया, जिससे ऊर्जा कीमतों द्वारा संचालित मुद्रास्फीति दबाव को अल्पकालिक में वास्तविक राहत नहीं मिल सकी। यदि होर्मुज जलडमरूमध्य की शिपिंग बाधित रहती है, तो आपूर्ति श्रृंखला लागत का पुनर्मूल्यांकन भविष्य के मुख्य मुद्रास्फीति केंद्र को और अधिक बढ़ा देगा।

वित्तीय खर्च विस्तार जोखिम बॉन्ड बाजार पर दबाव बढ़ाता है

इस प्रभाव के कारण, यूरोप के कई देशों के सरकारी बॉन्ड बिकवाली का सामना कर रहे हैं। जर्मनी के दो साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड के अलावा, जो 5 आधार अंक बढ़कर 2.67% हो गए, इटली के 10 साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड (IT10Y) ने भी 3.24% का स्पष्ट परिवर्तन दर्ज किया। टी. रोवे प्राइस के वैश्विक निवेश समाधान प्रमुख योराम लस्टिग ने कहा कि यह यूरोप के लिए 2000 के बाद से तीसरी बड़ी ऊर्जा संकट है। पहले की सार्वजनिक स्वास्थ्य घटनाओं, भू-राजनीतिक संघर्षों से लेकर अब ईरान की स्थिति तक, हर बार बाहरी संकट के प्रकोप के लिए सरकारों को प्रभावित उद्योगों का समर्थन करने और उपभोक्ताओं को सब्सिडी देने के लिए भारी वित्तीय धनराशि का निवेश करना पड़ता है। दीर्घकालिक उच्च वित्तीय खर्च का मतलब है कि भविष्य में संप्रभु बॉन्ड की आपूर्ति का पैमाना लगातार बढ़ सकता है, जो यूरोज़ोन बॉन्ड बाजार पर दीर्घकालिक दबाव का संभावित कारक बनेगा।

दीर्घकालिक यील्ड कर्व और मैक्रो दृष्टिकोण

मध्यम और दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, यूरोपीय सेंट्रल बैंक की ब्याज दर नीति न केवल अल्पकालिक भू-राजनीतिक घटनाओं पर निर्भर करती है, बल्कि यूरोज़ोन के भीतर मुख्य मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट के गहरे स्तर के प्रतिबंधों से भी प्रभावित होती है। यदि मुख्य मुद्रास्फीति वर्ष की दूसरी छमाही में अपेक्षा के अनुसार नहीं घटती है, तो बाजार को दीर्घकालिक तटस्थ दर की कीमत में व्यापक रूप से संशोधन का सामना करना पड़ेगा। वर्तमान में, बाजार की कीमतों में पहले की अपेक्षाकृत आशावादी दर कटौती या सख्ती रोकने के विकल्प को धीरे-धीरे कम किया जा रहा है। संप्रभु बॉन्ड निवेशकों के लिए, भविष्य के निवेश पोर्टफोलियो की वापसी दर आपूर्ति पक्ष की अस्थिरता की अवधि और वित्तीय नीति के सहयोग की तीव्रता पर अत्यधिक निर्भर करेगी, इस प्रकार की क्रॉस-एसेट ट्रांसमिशन तंत्र यूरोप के स्थिर आय बाजार की अस्थिरता को ऐतिहासिक रूप से उच्च स्तर पर बनाए रख रही है। यदि मैक्रो अनिश्चितता जोखिम की भूख को दबाए रखती है, तो यूरोज़ोन संपत्तियों का मूल्यांकन समायोजन क्रेडिट संपत्तियों की ओर और अधिक प्रसारित हो सकता है।