तरलता और कमजोर अर्थव्यवस्था के बीच चीनी बांड बाजार में स्वतंत्र रूप से तेजी

• मंगलवार को चीन के बैंकिंग बाजार में सरकारी बॉन्ड की यील्ड सामूहिक रूप से गिर गई, जिसमें मध्यम और दीर्घकालिक अवधि के बॉन्ड ने अग्रणी प्रदर्शन किया। 7-वर्षीय सरकारी बॉन्ड 2600007 की यील्ड 1.75 आधार अंक गिरकर 1.5825% पर आ गई, जो वैश्विक बॉन्ड बाजार की गिरावट से स्वतंत्र एकतरफा तेजी का प्रदर्शन कर रही है।
• बैंकिंग बाजार में मुद्रा की आपूर्ति अत्यधिक प्रचुर है, जमा संस्थानों के ओवरनाइट रेपो का वेटेड रेट DR001 1.25% के आसपास नीचे आ गया है। गुमनाम क्लिक सिस्टम (X-repo) में ओवरनाइट फंड की आपूर्ति का आकार लगातार 1000 अरब युआन से अधिक है, जो दीर्घकालिक यील्ड के गिरने के लिए पर्याप्त वित्तीय समर्थन प्रदान करता है।
• व्यापारियों ने बताया कि बुनियादी डेटा की गति धीमी होने की वास्तविक पृष्ठभूमि में, घरेलू संस्थानों की विन्यास स्थिति मध्यम और दीर्घकालिक अवधि की ओर केंद्रित होने की प्रवृत्ति जारी है। हालांकि तकनीकी दृष्टिकोण से अल्पकालिक गिरावट की जगह कुल नीति खिड़की द्वारा सीमित है, लेकिन समग्र रूप से तेजी की अस्थिरता को हिलाना मुश्किल है।

वास्तविक बॉन्ड और वायदा बाजार में तेजी की भावना का सह-संवेदन

मंगलवार को बैंकिंग बाजार में वास्तविक बॉन्ड की यील्ड पूरी तरह से दबाव में थी। 30-वर्षीय विशेष सरकारी बॉन्ड 2600002 का नवीनतम लेन-देन 2.2335% पर हुआ, जो पिछले दिन के अंत से 0.95 आधार अंक नीचे था; 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड 260005 की यील्ड 1.7410% तक पहुंच गई, जो 0.55 आधार अंक की गिरावट थी। इस बीच, चीन वित्तीय वायदा एक्सचेंज के सरकारी बॉन्ड वायदा के सभी प्रमुख अनुबंधों में वृद्धि हुई, 30-वर्षीय प्रमुख अनुबंध TL2606 दिन के दौरान 113.000 युआन के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जो पिछले निपटान मूल्य से 0.17% की बड़ी वृद्धि थी, 10-वर्षीय प्रमुख अनुबंध T2606 भी 0.13% बढ़ा, जो दूरस्थ अवधि के उत्पादों पर लीवरेज फंड और हेजिंग फंड की सक्रिय स्थिति निर्माण को दर्शाता है।

प्रचुर तरलता ने यील्ड के निचले स्तर को मजबूत किया

फंडिंग संरचना के दृष्टिकोण से, तरलता की अधिकता स्वतंत्र बाजार की प्रवृत्ति को बढ़ावा देने वाला मुख्य तत्व बन गई है। शंघाई के एक फंड निवेश प्रबंधक ने बताया कि वैश्विक प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के संप्रभु बॉन्ड की यील्ड में सामान्य वृद्धि के बावजूद, चीन के बॉन्ड बाजार की अनूठी स्थिति का मुख्य कारण प्रचुर धन है। रेपो रेट का निम्न स्तर वित्तीय संस्थानों की गैर-बैंकिंग उधार लागत को और कम कर रहा है, 7-दिन की रेपो दर एक बार 1.30% के स्तर तक गिर गई, प्रचुर निम्न लागत वाले फंड ने व्यापक फंड और ब्रोकरेज स्व-व्यापार को दीर्घकालिक अवधि को बढ़ाने के लिए मजबूर किया ताकि अतिरिक्त लाभ प्राप्त किया जा सके।

अवधि स्प्रेड का पुनर्मूल्यांकन और सीमा शर्तें

विश्लेषकों ने बताया कि वर्तमान में 30-वर्षीय और 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड का स्प्रेड फिर से 50 आधार अंक के आसपास बढ़ गया है, और समग्र फंडिंग वातावरण के ढीले बने रहने की स्थिति में, यील्ड कर्व के और समतल होने की संभावना है। हुआफू सिक्योरिटीज फिक्स्ड इनकम रिसर्च टीम का मानना है कि 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड को 1.70% के पूर्णांक स्तर से नीचे गिरने के लिए, संभवतः केंद्रीय बैंक के कुल तरलता उपकरण या ब्याज दर कटौती नीति की और स्पष्टता की प्रतीक्षा करनी होगी। यदि मैक्रोइकॉनॉमिक रिकवरी की गति उम्मीद से अधिक होती है, तो दीर्घकालिक यील्ड में अल्पकालिक मूल्यांकन समायोजन हो सकता है, लेकिन विन्यास फंड के दबाव की सामान्य स्थिति में, किसी भी बड़े पैमाने पर समायोजन को बाजार द्वारा खरीदारी के अवसर के रूप में देखा जाएगा।