- चीन के केंद्रीय बैंक ने मंगलवार को 5 अरब युआन के 7-दिन की रिवर्स रेपो ऑपरेशन का संचालन किया, जिसकी ब्याज दर 1.40% पर अपरिवर्तित रही, और यह प्राथमिक डीलरों की मांग को पूरी तरह से संतुष्ट करता है, एकल दिन के ऑपरेशन ने पूरी तरह से परिपक्वता मात्रा को संतुलित किया।
- खुले बाजार में अप्राप्त रिवर्स रेपो बैलेंस लगातार 30 अरब युआन के अत्यंत निम्न स्तर पर बना हुआ है, और अगले 5 कार्यदिवसों में समान रूप से परिपक्वता दबाव का सामना करना पड़ रहा है।
- मुद्रा बाजार की अल्पकालिक तरलता प्रचुर मात्रा में है, 1.40% की नीति दर का एंकरिंग प्रभाव स्पष्ट है, और बाजार निधि दरें नीति दर के करीब चल रही हैं।
खुले बाजार के न्यूनतम ऑपरेशन की नीति तर्क
चीन के पीपुल्स बैंक ने मंगलवार को खुले बाजार ऑपरेशन का पैमाना फिर से 5 अरब युआन के न्यूनतम स्तर पर लाया। लेन-देन के परिणामों से पता चलता है कि आज 5 अरब युआन के 7-दिन की रिवर्स रेपो परिपक्व हो गए, और केंद्रीय बैंक ने समान मात्रा में निवेश करके एकल दिन की पूरी तरह से संतुलित किया। यह ऑपरेशन दर्शाता है कि वर्तमान बैंकिंग प्रणाली की तरलता की कुल मात्रा उचित प्रचुरता या यहां तक कि अपेक्षाकृत प्रचुरता के दायरे में है, और वाणिज्यिक बैंकों की केंद्रीय बैंक से अल्पकालिक निधि की मांग स्थिर है। प्राथमिक डीलरों की बोली और पुरस्कार मात्रा पूरी तरह से समान है, जो दर्शाता है कि वर्तमान बाजार की अपेक्षाएं अत्यधिक संगत हैं, और निधि उधार बाजार में स्वयं-संविधान की मजबूत क्षमता है।
रॉयटर्स के आंकड़ों के अनुसार, अब तक खुले बाजार में अप्राप्त रिवर्स रेपो बैलेंस केवल 30 अरब युआन है। यह पैमाना ऐतिहासिक दायरे में अत्यंत निम्न स्थिति में है। भविष्य के वितरण विवरण से पता चलता है कि 20 मई, 21 मई, 22 मई और 26 मई को क्रमशः 5 अरब युआन परिपक्व होंगे, जबकि 25 मई को 10 अरब युआन परिपक्व होंगे। इस छोटे और समान रूप से वितरित परिपक्वता संरचना ने भविष्य के एक अवधि में खुले बाजार निधि की वापसी से बाजार पर होने वाले सीमांत प्रभाव को काफी कम कर दिया है।
ब्याज दर एंकरिंग और ऐतिहासिक विकास पथ
8 मई 2025 से, खुले बाजार के 7-दिन की रिवर्स रेपो ऑपरेशन की ब्याज दर को पहले के 1.50% से 1.40% में समायोजित किया गया है, और तब से यह नीति दर लगातार स्थिर रूप से चल रही है। वर्तमान 1.40% की ब्याज दर चीन के अल्पकालिक मुद्रा बाजार की मुख्य नीति एंकर बन गई है। पिछले दो वर्षों के खुले बाजार उपकरणों के विकास को देखते हुए, केंद्रीय बैंक ने तंत्र अनुकूलन पर कई प्रयास किए हैं। जुलाई 2024 में, केंद्रीय बैंक ने अस्थायी रेपो या अस्थायी रिवर्स रेपो ऑपरेशन को पेश किया, जिसमें ऑपरेशन समय विंडो को कार्यदिवस के 16:00-16:20 पर सेट किया गया, और निश्चित ब्याज दर और मात्रा बोली का उपयोग किया गया, जिसमें 7-दिन की रिवर्स रेपो दर के आधार पर 20 आधार अंक (bps) की कटौती और 50 आधार अंक (bps) की वृद्धि की गई, जिससे समापन चरण में लंबी और छोटी निधियों के लिए स्पष्ट ब्याज दर गलियारे की सीमा स्थापित की गई।
इसके बाद 22 जुलाई 2024 को, खुले बाजार के 7-दिन की रिवर्स रेपो को औपचारिक रूप से निश्चित ब्याज दर, मात्रा बोली में समायोजित किया गया, जिससे नीति दर के संकेत प्रसारण को और मजबूत किया गया। अक्टूबर 2024 में, केंद्रीय बैंक ने फिर से बायबैक रिवर्स रेपो ऑपरेशन उपकरण पेश किया, जिससे मध्यम और दीर्घकालिक तरलता प्रबंधन साधनों को समृद्ध किया गया, और इसका पहला प्रदर्शन 5000 अरब युआन के पैमाने पर हुआ, जिसकी अवधि छह महीने थी। इन उपकरणों के समन्वित सहयोग ने केंद्रीय बैंक को विभिन्न अवधि की निधि की मांगों का सामना करते समय अधिक उच्च स्तर की सूक्ष्मता से नियंत्रण क्षमता प्रदर्शित करने की अनुमति दी है।
अल्पकालिक तरलता पूर्वानुमान और नीति मूल्य निर्धारण
वर्तमान बाजार मूल्य निर्धारण से पता चलता है कि अल्पकालिक में यदि कोई स्पष्ट कर अवधि का प्रभाव या सरकारी बांड का घनीभूत जारी नहीं होता है, तो अल्पकालिक निधि की लागत 1.40% की नीति दर के आसपास संकीर्ण रूप से उतार-चढ़ाव करेगी। केंद्रीय बैंक दैनिक छोटे संतुलन के सामान्यीकृत ऑपरेशन के माध्यम से बाजार को निधि की स्थिरता बनाए रखने का संकेत देने का प्रयास करता है।
यदि भविष्य में सीमा पार पूंजी प्रवाह या स्थानीय बांड जारी करने की गति के कारण तरलता में चरणबद्ध सख्ती होती है, तो केंद्रीय बैंक 7-दिन की रिवर्स रेपो ऑपरेशन के पैमाने को बढ़ाकर या अस्थायी रिवर्स रेपो उपकरण का उपयोग करके संस्थानों के संतुलन दबाव को कम कर सकता है। इसके विपरीत, यदि गैर-बैंक वित्तीय संस्थानों की निधि की आपूर्ति और मांग लगातार प्रचुर रहती है, तो न्यूनतम संतुलन के ऑपरेशन मॉडल को जारी रखा जा सकता है, ताकि वित्तीय संस्थानों को अपने स्वयं के परिसंपत्ति-देयता संरचना को अनुकूलित करने के लिए मार्गदर्शन किया जा सके, और मुद्रा बाजार में निधि के अत्यधिक चक्कर लगाने से बचा जा सके।
