Coinbase ने Morpho Midnight के जरिए अपना पहला फिक्स्ड-रेट और फिक्स्ड-टर्म बिटकॉइन-समर्थित लोन शुरू किया है। न्यूयॉर्क के बाहर रहने वाले पात्र अमेरिकी उपयोगकर्ता बिटकॉइन को गिरवी रखकर USDC उधार ले सकते हैं। लोन शुरू होने से पहले ब्याज दर और चुकौती की तारीख तय हो जाती है, जिससे उधार लेने की लागत और भुगतान की योजना बनाना Coinbase के पहले फ्लोटिंग-रेट उत्पाद की तुलना में आसान हो सकता है। 22 सितंबर 2026 तक Coinbase ने ब्याज दरों की सीमा, उधार सीमा या उपलब्ध लोन अवधि का खुलासा नहीं किया था।
Morpho Midnight में दर और अवधि पहले से तय
Coinbase पहले भी बिटकॉइन के बदले USDC लोन उपलब्ध कराता था, लेकिन उस उत्पाद की ब्याज दर बाजार की स्थितियों के साथ बदल सकती थी। उधारकर्ताओं के लिए अंतिम चुकौती की कोई निश्चित तारीख भी नहीं थी; जब तक उनका कोलेटरल पोजीशन पर्याप्त बना रहता, वे अपनी सुविधा से भुगतान कर सकते थे। Morpho Midnight के जरिए अब फंड जारी होने से पहले ब्याज दर और लोन की परिपक्वता तय की जाती है।
Morpho के सह-संस्थापक मर्लिन एगालिते ने कहा कि यह Coinbase का पहला फिक्स्ड-रेट लेंडिंग उत्पाद है और इसे Morpho Midnight पर चलाया जाता है। इसकी मूल संरचना उपयोगकर्ताओं को बिटकॉइन होल्ड करते रहने और उसे गिरवी रखकर डिजिटल डॉलर USDC हासिल करने देती है, जबकि वित्तपोषण की लागत पहले ही निर्धारित हो जाती है।
फिक्स्ड रेट का यह अर्थ नहीं है कि लोन की हर शर्त पहले से सार्वजनिक है। Coinbase ने अब तक ब्याज दरों की सीमा, न्यूनतम या अधिकतम लोन राशि और उपयोगकर्ताओं के लिए उपलब्ध विशिष्ट अवधियों की जानकारी नहीं दी है। ये सभी पैरामीटर उधार लेने की वास्तविक लागत और भुगतान की योजना पर सीधे असर डालेंगे।
Morpho में जाने से पहले बिटकॉइन cbBTC में बदलेगा
Coinbase की लेंडिंग व्यवस्था में Coinbase इकोसिस्टम के भीतर रखे बिटकॉइन को पहले कंपनी के टोकनाइज्ड बिटकॉइन cbBTC में बदला जाता है। इसके बाद यह एसेट Base नेटवर्क के जरिए Morpho के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में जाता है, जबकि उधारकर्ता के Coinbase खाते में USDC जमा किया जाता है।
Coinbase मुख्य रूप से ग्राहक के लिए इंटरफेस और प्रवेश-बिंदु के रूप में काम करता है; लोन का मूल लेजर सीधे Coinbase के पास नहीं रहता। Morpho अंतर्निहित लेंडिंग मार्केट और संबंधित स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट संचालित करता है। Coinbase का पहले का बिटकॉइन-समर्थित लोन Morpho Blue पर आधारित था। Midnight, Blue का विकल्प नहीं है, बल्कि उसी व्यापक बुनियादी ढांचे पर फिक्स्ड-रेट और फिक्स्ड-मैच्योरिटी मार्केट डिजाइन जोड़ता है।
उधार दर बाजार की मांग और आपूर्ति से तय होती है
Morpho Midnight में ब्याज दर किसी बैंक या प्लेटफॉर्म की ओर से सीधे तय की गई दर नहीं है। उधारकर्ता और ऋणदाता मानकीकृत डेट यूनिट और क्रेडिट यूनिट का कारोबार अलग लेकिन आपस में जुड़े बाजारों में करते हैं। प्रभावी उधार दर इन्हीं बाजार मूल्यों से तय होती है।
डेट यूनिट उधारकर्ता की उस देनदारी को दर्शाती है जिसके तहत उसे मैच्योरिटी पर 1 USDC लौटाना होता है। क्रेडिट यूनिट ऋणदाता के उस अधिकार को दर्शाती है जिसके तहत उसे उसी तारीख पर 1 USDC प्राप्त होगा। Morpho के उत्पाद उदाहरण के अनुसार, यदि मैच्योरिटी पर 1 USDC देने वाली यूनिट 0.95 USDC में खरीदी जाती है, तो शुल्क और संभावित नुकसान से पहले अनुमानित रिटर्न करीब 5.26% बनता है।
एक ही मैच्योरिटी वाली डेट और क्रेडिट यूनिट के मैच होने के बाद वे एक-दूसरे का स्थान ले सकती हैं। इस डिजाइन का उद्देश्य सीमित बाजार तरलता की स्थिति में उपयोगकर्ताओं के किसी एक काउंटरपार्टी पर निर्भर रहने का जोखिम घटाना है। ग्राहक के लिए इंटरफेस पारंपरिक लोन जैसा दिखाई देता है, लेकिन इसके पीछे की दर ऑन-चेन फिक्स्ड-इनकम मार्केट में मांग, आपूर्ति और कीमतों से तय होती है।
Coinbase से जुड़े लोन का बकाया 1.56 अरब डॉलर
Dune Analytics पर उपलब्ध हालिया Coinbase ऑन-चेन लेंडिंग डेटा के अनुसार, संबंधित कोलेटरल करीब 3.6 अरब डॉलर, बकाया लोन लगभग 1.56 अरब डॉलर, संचयी लेंडिंग करीब 3.07 अरब डॉलर और सक्रिय उधारकर्ताओं की संख्या लगभग 53,000 थी।
Coinbase और Morpho के बीच बिटकॉइन लेंडिंग संबंध का यह पहला विस्तार नहीं है। Coinbase ने 16 जनवरी 2025 को Morpho Blue के जरिए बिटकॉइन-समर्थित USDC लोन शुरू किया था। इसके बाद Morpho ने 21 जुलाई 2026 को Base पर Midnight लॉन्च किया, जिसमें cbBTC और USDC के साथ अपनी लेंडिंग व्यवस्था में फिक्स्ड रेट और तय मैच्योरिटी जोड़ी गई। Midnight को सीधे Coinbase के ग्राहक-केंद्रित उत्पाद में शामिल करने से यह ऑन-चेन क्रेडिट संरचना एक्सचेंज के अधिक उपयोगकर्ताओं तक पहुंचती है।
फिक्स्ड रेट से लिक्विडेशन और मैच्योरिटी जोखिम खत्म नहीं
ब्याज दर लॉक होने के बावजूद लोन बिटकॉइन की कीमत में उतार-चढ़ाव से सुरक्षित नहीं हो जाता। यदि बिटकॉइन की कीमत इतनी गिरती है कि लोन-टू-वैल्यू अनुपात संबंधित मार्केट की तय सीमा से ऊपर चला जाता है, तो कोलेटरल का लिक्विडेशन हो सकता है। उधारकर्ताओं को तय चुकौती तारीख का भी प्रबंधन करना होगा, क्योंकि अवधि समाप्त होने पर पूरा कर्ज देय होगा।
ओपन-एंडेड Morpho Blue लोन की तुलना में Midnight उधार लेने की अवधि और भुगतान की तारीख को स्पष्ट करता है। इससे वित्तपोषण लागत की योजना बना रहे उपयोगकर्ताओं के लिए भविष्य में ब्याज दर बदलने से जुड़ी अनिश्चितता कम हो सकती है। लेकिन यदि उधारकर्ता मैच्योरिटी पर भुगतान नहीं कर पाता या अवधि के दौरान कोलेटरल का मूल्य काफी घट जाता है, तो तय समयसीमा तत्काल पूरी की जाने वाली वित्तीय देनदारी बन जाती है।
यह उत्पाद पारंपरिक लेंडिंग की दो परिचित विशेषताओं—पहले से तय ब्याज दर और निश्चित मैच्योरिटी—को ऑन-चेन उधारी संरचना में शामिल करता है। बिटकॉइन को cbBTC में बदला जाता है, लेनदेन Base नेटवर्क पर होते हैं, Morpho क्रेडिट मार्केट संचालित करता है और अंततः USDC Coinbase खाते में पहुंचता है। Coinbase ने अभी तक लागू ब्याज दरों, उधार सीमाओं और उपलब्ध लोन अवधियों का विवरण जारी नहीं किया है।