今年初から、S&P500指数は目覚ましいパフォーマンスを示し、約23%上昇しました。しかし、UBSのストラテジストは、米国株市場はまだバブルを形成しておらず、さらなる上昇の余地はFRBの金融政策と密接に関連していると指摘します。UBSによると、バブルが形成されるためには7つの条件が必要で、現在6つの条件は満たされていますが、唯一、金融の緩和政策が整っていないとしています。
バブル形成の条件
UBSのアナリスト、アンドリュー・ガスウェイトとそのチームの報告によれば、以下の条件が満たされているとしています。構造的な株高の終了、企業利益の圧迫、市場の幅狭化、前回のバブルから25年以上経過、個人投資家の参加率上昇、投資家が「今回は違う」と広く信じるという6つの条件はすでに達成されており、緩やかな金融政策という重要な条件のみが未だ整っていないとのことです。
報告によると、現在のFRBの金利政策は依然として制約が強い状態です。今週、FRBはフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げて4.25%-4.50%にしましたが、この水準は依然として十分な緩和ではありません。ガスウェイト氏は、フェデラルファンド金利が3.2%程度まで下がれば、バブル形成の金融環境条件が整うとしています。これは少なくとも100ベーシスポイントの追加利下げが必要であることを意味します。
彼はさらに、FRBがこの緩和水準に達した場合、現在6.6兆ドル規模のマネーマーケットファンドから一部の資金が株式市場に流入する可能性があると述べています。この資金流入は高成長株を引き続き上昇させ、潜在的なバブルをさらに促進する可能性があります。
バブルが米国株をさらに20%押し上げる可能性
UBSは、2025年に米国株市場がバブルを形成する確率を35%と予測しています。バブルが本当に形成されるなら、S&P500指数はさらに少なくとも20%上昇する見込みがあります。この上昇幅は、2023年と2024年のリターン率と同等であり、最終的に市場崩壊で終わる1990年代末のインターネットバブルを思い起こさせます。
投資戦略と助言
潜在的なバブルリスクをヘッジするために、ガスウェイト氏は"価格が手頃なAIと電化関連株"に注目するよう投資家に勧めています。これらの株式には、台湾積体電路製造（TSMC）、Meta、PG&E、National Grid、Vistraなどの企業が含まれます。
UBSのアナリストは、FRBの政策の道筋が将来の市場動向を決定する鍵となることを強調しています。緩和策が不十分であれば、市場は安定する可能性がありますが、政策が過度に緩和されれば、市場は大幅な上昇とバブル形成のリスクに直面する可能性があります。
結論
S&P500指数は2023年に強力なパフォーマンスを示しましたが、UBSの分析は、米国株の将来の上昇余地がFRBの政策の方向性に依存していることを示しています。投資家は、市場の変化に注意し、金融政策と関連業界の投資機会に注目し、リスク管理と資産配分を適切に行う必要があります。
