米上院は火曜日、暗号資産市場の構造を定める「CLARITY Act」の審議入りに必要な手続きを進められなかった。法案は本会議での討論に入る機会も得られず、暗号資産業界が目指してきた統一的な市場規制の整備はひとまず停滞した。銀行各行は引き続き、現行の規制環境の下で安定コイン、トークン化資産、その他の暗号資産関連事業を検討することになる。
上院の民主党議員は、法案の一部起草に関わった議員を含め全員が手続きの前進に反対票を投じた。共和党議員の一部も反対に回った。主要議員の立場を知る関係者の間では、銀行業界によるロビー活動が、一部議員の従来の姿勢を変えた可能性が指摘されている。
上院投票、討論入りの手続きを通過できず
今回の採決は、暗号資産業界が市場構造法制の実現に向けて多額の政治資金と人員を投入してきた後に行われた。業界は2024年の選挙サイクルで数億ドルを投じ、暗号資産政策を支持する議員が、幅広い市場構造を対象とする法案を前進させることを期待していた。
暗号資産企業と銀行業界は、ワシントンで利害が一致する局面もある。一方、安定コインの保有者に収益を還元する仕組みや、銀行に認める業務範囲をめぐっては、両者の主張が分かれている。
ノースカロライナ州選出の共和党上院議員Thom Tillisは火曜日、討論を終結させるための採決で反対票を投じた。また、法案を上院の議程に戻す手続き動議も支持した。これにより、CLARITY法案が手続き上、再び提出される余地は残った。ただし、法案に盛り込まれた倫理規定と、その長期的な執行の仕組みについて、主要な民主党議員との合意形成が先に必要となる。
Americans for Financial Reformの副ディレクター、Mark Haysは、手続き上は法案が再び議程に載る可能性があると述べた。Tillisが最終局面で投票方法を変えたことで、将来的に法案を扱う手続き上の余地が残されたという。上院で審議されたCLARITY法案の一部や、下院を通過した条項が、今国会終盤の「レームダック」会期で再び議論される可能性もある。
ただ、Haysは、レームダック会期では通常、複雑な法案の処理は難しいとも指摘した。実際の進展は、選挙結果、両党間の交渉、残された議程に左右される。下院多数党院内幹事のTom Emmerは採決前、火曜日に法案が通過しなければ、年末までのレームダック会期で議会が審議を続けるよう働きかけると述べ、関連法制を年内に成立させる必要があるとの考えを示した。
民主党が主導権を握れば銀行業界の要求にも変化
2026年の中間選挙をめぐる世論調査を受け、議会の主導権が変わる可能性について議論が広がっている。民主党が下院または上院の主導権を取り戻せば、銀行業界を取り巻く立法環境が変化する可能性がある。暗号資産業界が選挙で投じた資金は一部の民主党議員にも恩恵をもたらしたが、Donald Trump大統領と暗号資産業界との利害関係を背景に、今後も暗号資産政策を支持することに慎重になる民主党議員が増える可能性がある。
今年初め、ロードアイランド州選出の民主党上院議員Jack Reedと、ミネソタ州選出の民主党上院議員Tina Smithは、関連法案の審議で銀行業界が支持する条項を提案した。この条項は、安定コインの保有者に収益を与えることを禁じる内容だった。修正案は採決に至らなかった。上院銀行委員会の委員長を務めるサウスカロライナ州選出の共和党上院議員Tim Scottが取った手続き上の対応が、その理由となった。
民主党が上院の主導権を得た場合、マサチューセッツ州選出の民主党上院議員Elizabeth Warrenが上院銀行委員会の委員長に就く可能性がある。Warrenは、暗号資産業界が銀行システムに参入することによる預金の安全性、金融安定、規制の境界への影響を長く問題視してきた。暗号資産市場構造法案が再び起草される場合、利益相反に関する規定を増やし、銀行システムと暗号資産業界の間により明確な隔たりを設けるよう求める可能性がある。
Warrenは火曜日の上院採決を前に、CLARITY法案が銀行に対し、米国居住者の預金を使って新たな暗号資産関連業務を認める可能性があると述べた。具体的には、暗号資産を担保にした融資、暗号資産の直接購入、暗号資産デリバティブの取引、ブロックチェーンノードの運営、暗号資産ソフトウエアの販売などを挙げた。
Warrenは、暗号資産価格は近年たびたび大きく変動しており、大手銀行が預金口座の資金を使って関連業務を拡大すれば、預金者が新たなリスクにさらされると主張した。
Davis Wright Tremaine法律事務所のパートナー、Steve Gannonは、民主党が何らかの暗号資産法制を上院の議程に載せようとする可能性はなおあると述べた。一方、現在の環境では、短期間で超党派の法案をまとめて成立させる難しさが増している。上院法案が討論を終えて前進するには十分な賛成票が必要であり、共和党議員の支持が不足すれば、法案を再提出しても最終採決に進めるとは限らない。
銀行は安定コインの収益設計と資産トークン化を検討
法案の先行きが不透明ななか、銀行業界は当面、現行ルールに沿って事業を続けながら、暗号資産企業が収益還元に似た報酬プログラムを拡大するかどうかを見極めるとみられる。Gannonによると、資産規模が1500億ドルを超える大手銀行は、暗号資産インフラが企業の資金管理に与える影響を調べている。検討事項にはコストの抑制方法や、担保を事前に確保する必要性が含まれる。
資産のトークン化も、銀行が注視する事業上の変化の一つだ。ウェルスマネジメントの顧客が従来型の株式取引からトークン化株式の取引へ移行すれば、銀行はカストディ、取引、清算、コンプライアンス、顧客対応の各プロセスを見直す必要がある。Gannonは、こうした変化は一行だけで完全に管理できるものではなく、市場参加者やインフラ事業者の変化に応じて銀行自身の業務も調整する必要があると指摘した。
中小銀行にとっては、判断はさらに複雑になる。安定コイン企業が収益型または報酬型の商品を投入すれば、預金の流れに影響する可能性があるためだ。中小銀行は預金の変化を細かく追跡し、顧客が資金を新たなデジタル資産プラットフォームへ移すかどうかを評価しなければならない。
中小金融機関は通常、大手銀行のようにデジタル資産向けの技術や専門チームを社内で構築する余力が限られている。そのため、デジタル資産ツール、リスク管理、運用支援を提供する外部サービス事業者を探す必要もある。
Gannonは、中小銀行が暗号資産関連ツールを使って費用管理を改善するには、社内または外部のサプライヤーを通じて必要な人材と経営資源を確保する方法を検討しなければならないと述べた。CLARITY法案の停滞によって、これらの実務上の課題が消えたわけではない。統一的な新ルールがないまま、銀行は安定コインの収益設計、トークン化資産、暗号資産インフラがもたらす業務上の変化への対応を続けることになる。