今月初の米国大統領選挙が終了して以来、「トランプ取引」が市場の熱を上げ、米株はほぼ全面的に上昇しました。S&P500指数は選挙日以来2%近く上昇し、投資家の株式エクスポージャーは11年ぶりの高水準に達しています。これは政策の緩和と企業減税への積極的な期待を反映しています。
しかし、アナリストは「トランプ取引」に対するこのような熱狂が、過去の経済環境に基づいている可能性があると警告しています。2017年にトランプ氏が初めて就任したときとは異なり、現在の経済状況は大きく変化しています。当時、米国はインフレーションの上昇と連邦準備制度の利上げサイクルに直面していましたが、現在はインフレーションと金利が下落傾向にあり、労働市場には弱さの兆候が見られ、世界経済の成長も鈍化しています。
さらに、米国の赤字は高水準に達しており、財政支出を通じて経済成長を刺激する余地が限られています。共和党が議会を支配していることは政策の実施に有利かもしれませんが、市場はこれらの政策が経済成長を促進する効果を過大評価している可能性があります。2017年の経済成長が減税政策によるものなのか、より広範なマクロ要因によるものなのかを疑問視する見解もあります。
現在の投資家のベットはリスク資産、小型株、ドルの上昇にあまりにも集中しており、マクロ背景の変化を無視しています。分析によると、このような方法は、過去の成功経験を現在の異なる環境にそのまま適用することと変わりません。
投資家にはより防御的な戦略を取り、株式へのエクスポージャーを減らし、債券などのより安定した資産の配分を増やし、可能性のある市場の変動と政策効果の不確実性への対処を提案します。
