政策が非常に緊縮している状況において、失業率の大幅な上昇はFRBにより積極的な利下げ措置を促す可能性があります。FRB議長のジェローム・パウエルはジャクソンホールでの演説で、この状況を回避することがFRBの目標であると述べました。もし失業率が大幅に上昇した場合、市場予想を超えた利下げが必要となり、政策金利を刺激的な水準に戻す可能性があります。
市場は7月の失業率が0.2ポイント急増して4.3%になったことに驚きました。これは景気後退時に見られる状況と類似しています。未活用率は7.8%に上昇し、多くの労働者が理想的な勤務時間を見つけられないことを示しており、リスク資産に圧力をかけています。8月の非農業部門雇用者数の報告は高リスクと見られています。市場は失業率が4.2%に再び低下すると予測していますが、初期の兆候では労働力参加率の低下がなければ達成が難しいことを示しています。
採用の減速や解雇の増加の兆候が顕著です。ADPレポートによると、8月の民間部門の新規雇用者数はわずか9.9万人で、予想の14.5万人を下回り、2021年1月以来の最低となりました。解雇人数は5か月ぶりの高水準に達しており、失業率が引き続き上昇する可能性があり、FRBの大幅な利下げのリスクが増大しています。
市場はFRBの9月会合での利下げ予想で二分されています。25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの利下げの可能性がほぼ同じと見られています。失業率が引き続き顕著に上昇する場合、FRBは50ベーシスポイント以上の利下げを行う必要があるかもしれません。将来のFOMC会合8回で市場は200ベーシスポイントの利下げを予想していますが、それでも金利は制約的な水準にとどまる可能性があります。
FRBが大幅な利下げを余儀なくされる場合、ドルは円、スイスフラン、ユーロに対して弱含みますが、新興市場通貨に対しては強含む可能性があります。ドル指数（DXY）は継続して下落し、7月に着いた安値の100.52に達するかもしれません。この水準を下回ると、99.60が次の注目レベルとなります。
