AI主導の株価上昇、頂点近くか
資本エコノミクスの最新レポートによると、人工知能（AI）が牽引する株式市場の上昇は終盤に差し掛かっている可能性が高い。報告書は、今年後半もAI関連企業の業績の好調からS&P500指数は年内に8250ポイント付近まで伸びると予測する一方、2027年末には企業の基礎的業績から乖離した高い評価水準の反動で、約6500ポイントまで大幅な下落が見込まれると指摘している。
同レポートは「AIの波に支えられた上昇は終わりに近づきつつあるが、まだ完全に収束したわけではない。2023年は米国、韓国、台湾などのテクノロジー集積地域の株式市場が大幅にアウトパフォームする見通しだが、2024年以降は調整が避けられない」と述べている。
バリュエーションが過去のバブル水準に迫る
資本エコノミクスは、2023年初頭からのAIブームでS&P500の周期調整後の株価収益率（CAPE）が12ポイント以上上昇し、現在40を超えている点を強調した。これは2000年のITバブル崩壊前の水準に匹敵し、過去3年間の指数上昇は企業業績の実態によるものではなく、むしろバリュエーションの拡大が主因と分析している。
一方、短期的な将来予想のPERはまだ過熱感は見られないが、長期的な指標は市場の過熱を示唆している状況だ。
テクノロジー大手への依存と集中リスク
株価上昇の主力は一部のテクノロジーおよび半導体大手企業に集中し、米国株式市場のリスク分散が進んでいない点も懸念材料となっている。資本エコノミクスは、こうした企業の収益成長速度が持続可能かどうか慎重に見極める必要があると述べる。
さらに、技術セクターの設備投資が国内総生産に対して高い比率にあること、非金融企業の時価総額が純資産を大きく上回ることも、市場が過熱しており調整局面に入る可能性を示している。
企業業績の変動で投資家心理が影響を受ける可能性
資本エコノミクスは、即時の暴落は予測していないが、もし企業収益が期待を下回る場合やAI関連投資の見直しが進めば、投資家の信頼感は急速に低下する可能性を警告する。2026年末にS&P500が8000ポイントに達した場合、30％以上の調整が起こる確率が高まると分析しているが、これは2000年代のITバブル崩壊時の50％近い下落よりは小幅だ。
また、海外資金の流入が活発な中で、複数の主要テクノロジー企業がIPOや追加株式発行を計画していることも、株式の供給過多を招き調整リスクを後押ししかねないと指摘している。
AI関連少数企業の時価総額集中が市場の揺らぎを加速
AI分野の主要企業が市場全体の時価総額で占める割合は、1990年代末のIT株バブルのピークを超える水準に達しており、今後は市場心理の変動により一層敏感になると見られる。
投資家はAI株の高いバリュエーションが潜在的な価格変動の要因となっていることを意識し、将来的な調整リスクに備える必要がある。