ゴールドマン・サックスは、ブレント原油が80ドルから90ドルの範囲で変動すると予測しています。

• ゴールドマン・サックスのアナリストチームは、米国とイランが新たな合意に達するか、中東の地政学的な紛争が大幅にエスカレートしない限り、ブレント原油価格は1バレル80ドルから90ドルの範囲で推移すると予測しています。
• 米国がイランに対する計画的な攻撃を中止した後、原油の現物と先物は1バレル80ドル付近の低水準に戻り、イランとオマーンのホルムズ海峡管理に関する交渉は最終段階に入っています。
• 実物原油市場の需給は限界まで引き締まり、過去2週間で世界の可視原油在庫は日平均630万バレル減少し、ペルシャ湾と紅海の主要航路の輸送量が著しく低下しています。

地政学的プレミアムと価格帯のアンカー

ゴールドマンのストラテジストチームは、OECD商業在庫指標と歴史的な需給関係に基づいて、ブレント原油の公正価値は1バレル80ドル程度であると指摘しています。現在の市場価格には穏やかな地政学的リスクプレミアムしか含まれておらず、投資家が米国とイランの交渉の進展を見守っていることを反映しています。もし米国とイランの状況が停滞したり、局地的な紛争が激化した場合、リスクプレミアムは急速に再評価され、価格帯の上限を押し上げるでしょう。

実物市場の顕著な需給引き締まり

過去2週間で世界の可視原油在庫は日平均630万バレルの速度で急速に減少し、実物供給側に実質的な混乱が生じていることを浮き彫りにしています。ペルシャ湾の石油流量は戦前の水準の36%にまで低下し、日平均流量は約900万バレルです。主要航路の障害により貿易業者は輸送ルートを調整せざるを得ず、短期的に現物市場の運賃と付随コストを引き上げています。

代替パイプラインと輸出流向の分化

サウジアラビアはスーメッド（SUMED）パイプラインを通じて輸送効率を向上させ、過去1週間でアイン・スフナターミナルへの流量を日平均100万バレル増加させ、紅海航路の障害による一部のギャップを効果的に緩和しました。同時に、ドローン攻撃がタンカーに向けられたため、ロシアの原油およびコンデンセートの輸出量は2週間で日平均130万バレル減少し、世界の供給構造は地域的な分化を示しています。

強力な輸入需要が基礎価格を支える

前期の油価低下による買いの機会に駆られ、アジアの原油およびコンデンセートの純輸入量は日平均560万バレル増加し、そのうち中国が日平均230万バレルの限界増加を寄与しました。アジアの製油所の安値での在庫補充需要が油価の下支えとなっており、需要が強力に続く場合、世界の商業在庫をさらに圧縮し、油価の動向を押し上げるでしょう。