ドイツ銀行：金は依然として歴史的な爆発的成長段階にあり、年末の公正価値は4700ドルと見込まれる

• ドイツ銀行の最新の量化研究によると、2024年8月から始まった金価格の爆発的な成長段階は依然として続いており、1975年以来の歴史データの統計検証によれば、同様の極端な価格行動は過去に5回しか発生していないことが示されています。
• 異なる理論的次元に基づく評価モデルは、金の公正価値に顕著な分化があることを示しており、調整後のコモディティ相対価格比率モデルに基づく下方目標値は1オンスあたり2600ドル付近に位置しています。
• 中央銀行の金購入需要や実質金利の凸性などの変数を総合的に考慮した結果、同銀行は第4四半期の金の平均価格を1オンスあたり4600ドルと予測し、年末の公正価値の上限は1オンスあたり4700ドルに達する可能性があるとしています。

統計検証が爆発的成長段階の継続を確認

ドイツ銀行(DB:US/DBK:DE)は国際決済銀行(BIS)の計量モデル分析に基づき、金市場のBSADF検証下の統計値が高位の3.3から1.3に低下したものの、依然として95%の臨界閾値を大幅に上回っていると指摘しています。この現象は、2024年8月に始まった価格の突破が依然として歴史的に稀な非線形拡張サイクルにあることを証明しています。資金の流れと市場の駆け引きの観点から、高頻度取引資金が重要な突破点で強い追随買いのコンセンサスを形成し、短期的な価格が伝統的な平均値から逸脱する原因となっています。

相対価格比率モデルが中長期の調整リスクを示唆

商品基準比率に基づく伝統的な評価フレームワークにおいて、研究チームは1986年のデータをアンカーとして、金とコモディティ全体の相対価格比率を長期トレンド成長率に基づいて指数化処理しました。計算結果は、金の現在の市場取引価格に一定のプレミアムが存在し、下方修正の目標値が1オンスあたり2600ドルであることを示しています。これは、実体産業の需要と投資の避難需要の間の評価の緊張を反映しており、商品インフレが全体的に緩和されれば、金価格が評価の再評価リスクに直面する可能性があることを示しています。

周期回帰モデルが下方支持線を確立したことを示す

BSADF統計量を用いた周期回帰分析は、今回の金価格の上昇延長と下方修正の幅が比較的穏やかであることを示しています。モデルは、金市場が1オンスあたり3900ドル付近で段階的な底部支持を確立し、理論的な回帰モデルが示唆する3700ドルの低点までさらに下落しなかったことを示しています。これは、市場の買い手の防御ラインが前進し、機関投資家が評価の調整過程で非常に強い押し目買いの意欲を示し、深い洗い出しの可能性を低下させたことを示唆しています。

公式の金購入と実質金利の凸性が高評価を支える

過剰な中央銀行の公式備蓄需要や実質金利の凸性などの構造的調整要因を除外した場合、金価格は基本的な公正価値とのギャップをほぼ埋めています。ドイツ銀行は2026年第4四半期の金の平均価格を1オンスあたり4600ドルと予測し、年末の公正価値が1オンスあたり4700ドルを指すと指摘しています。これは、中央銀行の資産配分の脱ドル化の傾向とマクロ金利の経路の尾部リスクが、金に歴史的な常態を超える長期的な評価プレミアムを提供していることを示しています。