- IMF 관계자는 현재 AI 관련 주식의 평가가 반드시 거품이 형성된 것은 아니며, 규제 당국은 대형 기술 기업의 자금 조달 구조 변화에 더 주목해야 한다고 밝혔다.
- 그는 진정한 위험은 주가의 단기 변동이 아니라, 기업이 장기 부채로 빠르게 변화하는 AI 인프라에 투자하여 만기 불일치를 형성하는 데 있다고 본다.
- 만약 미래에 AI 상업화 수익이 기대에 미치지 못한다면, 이러한 '장기 차입 단기 투자' 확장 모델은 빠르게 현금 흐름과 부채 상환 압력으로 전환되어 금융 안정성을 위협할 수 있다.
평가는 전형적인 거품을 나타내지 않는다
IMF 통화 및 자본 시장 부서장 Adrian은 거품을 판단할 때 주가 상승만 볼 것이 아니라, 평가가 수익과 심각하게 괴리되어 있는지를 봐야 한다고 지적했다. 최근 AI 분야는 급등했지만, 기업 수익이 지속적으로 예상을 초과하고 있으며, 상승세는 주로 칩과 기초 하드웨어에 집중되어 있어 무차별적인 투기는 나타나지 않았다.
자금 조달 만기가 더 큰 위험 요소가 된다
주식 평가에 비해 그는 클라우드 서비스 제공업체와 대형 기술 기업이 레버리지를 지속적으로 높이고, 장기 심지어 10년 이상의 채권을 통해 자금을 조달하여 GPU를 구매하고 데이터 센터를 건설하는 것을 더 우려한다. 관련 장비의 업데이트가 매우 빠르기 때문에 자산의 경제적 수명이 부채 만기보다 현저히 짧을 수 있다.
수익이 기대에 미치지 못하면 현금 흐름 압박이 커진다
최첨단 모델이 여전히 수익을 창출하고 고객이 비용을 지불할 의사가 있는 한, 이 모델은 유지될 수 있다. 그러나 AI 상업화 속도가 둔화되거나 투자 수익이 기대에 미치지 못하면, 기업의 현금 흐름이 부채 비용을 충당할 수 있는 능력이 약화되고 시장의 취약성이 빠르게 드러날 것이다.
규제 논의가 거품에서 구조로 전환되고 있다
이러한 발언은 최근 'AI 거품'을 둘러싼 글로벌 논의에 대한 반응이다. BIS는 이미 AI를 금융 안정성 위험 중 하나로 지정했으며, 유럽 중앙은행 관계자들도 관련 우려를 언급했다. 규제 당국에게 다음 단계의 초점은 단순히 평가의 높낮이가 아니라, 자금 조달 기간, 자산 수명 및 레버리지 확장 간의 일치 정도일 수 있다.
