FactSet의 데이터에 따르면, 수요일 기준 달러 지수는 0.54% 하락하여 이번 분기 동안 4% 이상 하락세를 확대했습니다. 이로 인해 달러 지수는 올해 초 수준에 거의 도달했습니다. 이 지수는 달러가 다른 주요 통화에 비해 어떻게 성과를 내는지를 측정하는 데 사용됩니다.
도이체 방크 글로벌 통화 연구 책임자인 George Saravelos는 수요일 이메일에서 "8월 이후, 시장의 가격 책정이 연준이 더 큰 완화 사이클을 시작할 가능성을 반영했습니다. 내년이 되면 달러가 더 이상 높은 수익률을 제공하는 통화 중 하나로 간주되지 않을 수 있습니다. 이는 중요한 변화로, 우리의 분석 프레임워크에서 이는 달러 전망이 더욱 약세로 기울고 있음을 의미합니다."라고 말했습니다.
Saravelos는 이어 “그렇다면 중기적으로 우리의 달러 전망에 있어 핵심 질문은, 현재의 시장 가격 책정에 동의하느냐는 것입니다. 우리는 동의하지 않습니다. 달러가 여전히 높은 수익률을 제공하는 통화인 한, 달러가 강세를 유지할 충분한 이유가 있습니다.”라고 강조했습니다.
도이체 방크의 연구는 또한 미국 경제의 성과가 시장이 일반적으로 예상한 국내총생산(GDP) 성장률을 능가하고 있음을 보여주며, 이는 유럽과 대조적입니다.
최근 미국의 실업률이 약간 증가하고 노동 시장이 "완화"의 징후를 보이지만, Saravelos는 미국이 이민 유입으로 혜택을 받고 있다고 설명하며, "주요 원동력이 긍정적인 공급 충격이라면, 실업률이 증가하더라도 경제는 계속해서 확장할 수 있습니다."라고 말했습니다.
Saravelos는 또한 미국의 "최종 금리"가 공급망 문제가 더 심각한 국가(예: 영국)보다 낮을 가능성이 적다고 생각합니다. 그는 미국의 최종 금리가 경제가 침체에 빠진 국가(뉴질랜드)나 금리가 크게 상승하지 않은 국가(호주)보다 낮을지에 대해서도 의문을 제기했습니다.
또한 Saravelos는 미국의 재정 정책이 "다가오는 선거 결과와 상관없이 느슨하게 유지될 것 같다"며 다른 국가와 비교할 때 미국 경제가 금리 변동에 덜 민감하다고 언급했습니다.
투자자들은 일반적으로 연준이 이달 말 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있습니다. CME의 연준 관찰 도구에 따르면, 수요일 오후 기준 연방기금 선물시장의 거래자들은 연준이 금리를 0.25% 포인트 인하할 가능성을 57%로, 반면 0.5% 포인트 인하는 43%로 예상하고 있습니다.
Saravelos는 또한 연준이 "긴급 회의 중이나 이후에" 역사적으로 0.5% 포인트 금리 인하를 거의 하지 않았다고 언급했습니다. 만약 연준이 예방적인 금리 인하를 하고 일련의 금리 인하 조치를 빠르게 시작한다면, 이는 연준의 정책 전환을 나타내며 단기 금리 차이를 좁히면서 달러 약세를 초래할 수 있습니다.
그러나 그는 예방적인 금리 인하 전략이 "결국 더 높은 수준의 금리 설정 가능성이 증가한다는 것을 의미할 수 있다"고 생각하며, 이는 중기적으로 달러의 전망을 불확실하게 만들고 있다고 판단합니다.
CME의 연준 관찰 도구에 따르면, 수요일 기준 시장은 향후 12개월 내에 연준의 정책 금리가 약 3%로 낮아질 것으로 예상하고 있습니다. 연준은 9월 18일 이틀간의 정책 회의를 마치고 최신 금리 결정을 발표할 예정입니다. Saravelos는 "달러의 연말 움직임은 연준이 곧 시작할 완화 사이클의 구체적인 전략에 달려 있을 것"이라고 결론지었습니다.
