- Pengerusi Fed, Kevin Warsh secara rasmi melantik Timbalan Pengarah Jabatan Penyelidikan dan Statistik, Daniel Covitz, dan Timbalan Pengarah Jabatan Hal Ehwal Monetari, Eric Engstrom, sebagai penasihat kakitangannya, menandakan penyusunan semula penting dalam pasukan pemikir teras Fed.
- Dua ahli ekonomi senior Fed yang dilantik baru-baru ini menerbitkan kajian kritikal mengenai alat panduan ke hadapan, menilai secara kuantitatif kesan jangkar ringkasan ramalan ekonomi (SEP) terhadap pembentukan jangkaan sektor swasta, dan menyelidiki mengapa hasil bon kerajaan AS kekal tinggi walaupun Fed menurunkan kadar dasar jangka pendek pada 2024 dan 2025.
- Warsh juga mengupah dua penasihat luar, bekas penyelidik Heritage Foundation, Paul Winfree, dan Daniel Heil dari Hoover Institution, secara kontrak untuk membantu kerja peralihan, dan menubuhkan lima kumpulan kerja khas untuk meneliti operasi harian Fed, mekanisme transmisi dasar, dan pelbagai dimensi makroekonomi keseluruhan.
Penilaian Semula Keberkesanan Marginal Alat Panduan Ke Hadapan
Menurut analisis terbaru Engstrom, ringkasan ramalan ekonomi yang diterbitkan setiap suku tahun pada mulanya meningkatkan kualiti ramalan pasaran, tetapi dari masa ke masa, mekanisme ini berkembang menjadi jangkar keras jangkaan pasaran. Kesan jangkar ini memperlahankan kelajuan penganalisis sektor swasta dalam menyesuaikan jangkaan makro berdasarkan data ekonomi frekuensi tinggi terkini. Warsh sebelum ini telah beberapa kali mengkritik alat seperti dot plot, menyatakan bahawa pasaran cenderung menafsirkan ramalan ini sebagai komitmen dasar yang kaku, yang sangat mengehadkan fleksibiliti tindakan pembuat dasar apabila persekitaran ekonomi makro mengalami perubahan besar.
Misteri Penyimpangan Hasil Bon AS Jangka Panjang dan Premium Tempoh
Makalah terbaru yang ditulis bersama oleh Covitz dan Engstrom menganalisis secara kritikal corak luar biasa lengkung hasil bon kerajaan AS semasa kitaran pelonggaran monetari 2024 hingga 2025. Kajian menunjukkan bahawa walaupun Fed menurunkan kadar faedah penanda aras jangka pendek dalam tempoh ini, kebimbangan pasaran terhadap monetisasi defisit fiskal jangka panjang dan kenaikan pusat inflasi struktur menyebabkan premium tempoh bon AS jangka panjang bukan sahaja tidak menyempit, malah menunjukkan daya tahan yang sangat kuat pada paras tinggi. Jika kesimpulan kajian ini diterima oleh kepimpinan Fed yang baru, laluan dasar kadar faedah masa depan mungkin perlu menilai semula tahap output potensial dan kadar faedah neutral yang sebenar.
Fleksibiliti Dasar dan Laluan Pembaharuan Dot Plot Masa Depan
Pendekatan penyelidikan terbaru pasukan penasihat dalaman ini sangat selaras dengan cadangan dasar Warsh untuk merombak mekanisme komunikasi Fed. Sumber yang dekat dengan Wall Street Journal mendedahkan bahawa lima kumpulan kerja baru yang ditubuhkan akan menilai kesan limpahan negatif rangka kerja dasar monetari semasa. Jika hasil penilaian kumpulan kerja mengesahkan bahawa dot plot memutarbelitkan penetapan harga pasaran, Fed mungkin secara beransur-ansur mengurangkan atau mengubah bentuk penerbitan ringkasan ramalan ekonomi. Perubahan marginal dasar ini, apabila ditetapkan, akan secara langsung menyebabkan model penetapan harga laluan kadar faedah masa depan Fed dalam pasaran swap mengalami pembetulan struktur, dan pusat volatiliti pasaran juga mungkin meningkat.
