]

• Bank Jepun (BOJ) dalam mesyuarat dasar pada hari Selasa memutuskan untuk menaikkan kadar faedah asas sebanyak 25 mata asas kepada 1.0%, langkah dasar ini menaikkan kadar faedah utama Jepun ke paras tertinggi dalam tiga puluh satu tahun, menandakan percepatan ketara dalam proses normalisasi dasar monetari yang dimulakan sejak 2024.
• Keputusan kadar faedah kali ini diluluskan dengan keputusan undian tujuh lawan satu, dengan ahli jawatankuasa Asada Toru mengundi menentang, manakala Gabenor Ueda Kazuo tidak hadir dalam mesyuarat kali ini kerana sakit, dan sidang media rutin dipengerusikan oleh Timbalan Gabenor Uchida Shinichi yang menjelaskan panduan ke hadapan masa depan.
• Disebabkan keputusan ini, kadar pertukaran yen berbanding dolar AS mengalami turun naik jangka pendek, menyusut daripada paras tertinggi dalam dagangan harian 160.05 kepada sekitar 160.21, dengan perhatian pasaran kini sepenuhnya beralih kepada panduan dasar dan kelajuan marginal penyempitan perbezaan kadar faedah AS-Jepun.

Struktur Undian Keputusan dan Ketidakhadiran Pihak Atasan

Dalam mesyuarat dasar yang sangat dinantikan ini, Jawatankuasa Dasar Bank Jepun meluluskan keputusan kenaikan kadar faedah dengan keputusan undian tujuh menyokong, satu menentang. Ahli jawatankuasa Asada Toru mempunyai pendapat berbeza mengenai kenaikan kadar faedah kali ini dan mengundi menentang. Perlu diperhatikan bahawa Gabenor Ueda Kazuo tidak hadir kerana dirawat di hospital akibat jangkitan sista hati, menjadi ketua Bank Jepun pertama yang tidak hadir dalam mesyuarat keputusan kadar faedah sejak 2010. Walaupun Ueda Kazuo tidak dapat hadir secara fizikal untuk mengundi, beliau tetap menyerahkan pandangan makroekonomi peribadi kepada majlis melalui bentuk bertulis. Sidang media rutin pada sebelah petang dipengerusikan oleh Timbalan Gabenor Uchida Shinichi, yang kenyataannya mengenai laluan kenaikan kadar faedah seterusnya akan secara langsung menentukan model penetapan harga pasaran terhadap trajektori jangka panjang yen.

Indikator Inflasi Makro dan Ilusi Campur Tangan Dasar

Walaupun Bank Jepun memilih untuk terus mengetatkan kecairan bagi mengekang tekanan penurunan nilai mata wang, data ekonomi makro terkini menunjukkan isyarat yang kompleks dan bertentangan. Data menunjukkan bahawa kadar inflasi teras Jepun pada bulan April telah perlahan kepada 1.4%, mencatatkan paras terendah sejak Mac 2022, dan kadar inflasi nominal keseluruhan juga kekal pada 1.4%, yang merupakan bulan keempat berturut-turut di bawah sasaran inflasi jangka panjang 2% yang ditetapkan oleh Bank Jepun. Walau bagaimanapun, kebanyakan penganalisis pasaran menunjukkan bahawa kelembapan data inflasi semasa terutamanya dipengaruhi oleh langkah-langkah campur tangan pentadbiran kerajaan, termasuk pengecualian cukai petrol dan pelaksanaan menyeluruh dasar pengecualian yuran sekolah menengah, subsidi fiskal jangka pendek ini mungkin sebahagian besarnya menutup tekanan inflasi import yang berpotensi.

Permainan Politik dan Tekanan Tambahan Fiskal

Sambil dasar monetari mempercepatkan normalisasi, Bank Jepun berhadapan dengan pelbagai kekangan dari segi fiskal dan politik. Perdana Menteri Takaichi Sanae sebelum ini secara terbuka menyatakan keutamaan untuk melaksanakan dasar pelonggaran monetari lebih lanjut, yang dilihat oleh pelabur antarabangsa sebagai halangan politik yang berpotensi terhadap kenaikan kadar faedah berterusan oleh Bank Jepun. Yen yang lemah walaupun dapat meningkatkan daya saing teras syarikat eksport Jepun, tetapi peningkatan kos import yang dibawanya telah membebankan kewangan kerajaan. Kerajaan Takaichi Sanae baru-baru ini meluluskan pelan belanjawan tambahan berjumlah 3 trilion yen, bertujuan untuk menyediakan subsidi kos tenaga kepada isi rumah domestik, kombinasi dasar pengembangan fiskal dan pengetatan monetari ini mungkin meningkatkan ketidakpastian operasi ekonomi makro.

Pelepasan Ketegangan Geopolitik dan Jangkaan Tingkap Kenaikan Kadar Faedah

Peningkatan marginal dalam persekitaran geopolitik luaran memberikan lebih banyak ruang pertimbangan dasar kepada Bank Jepun. Dengan Amerika Syarikat dan Iran mencapai perjanjian sementara untuk membuka semula Selat Hormuz, risiko ekor rantaian bekalan global dan harga tenaga menunjukkan tanda-tanda pelepasan, ini membantu pegawai Jepun menilai dengan lebih jelas laluan penularan risiko luar ke inflasi domestik. Sumber yang mengetahui perkara ini mendedahkan bahawa jika inflasi makro menunjukkan ketahanan pemulihan selepas subsidi fiskal ditarik balik, pegawai percaya bahawa masih ada kemungkinan untuk menaikkan kadar faedah asas lebih lanjut pada akhir tahun ini. Tetapi jika ekonomi AS melambat lebih daripada jangkaan dan menyebabkan Rizab Persekutuan (Fed) menurunkan kadar faedah lebih daripada jangkaan, penyempitan perbezaan kadar faedah AS-Jepun secara pasif akan memaksa Bank Jepun menilai semula kadar kemajuan dasar pengetatannya.