Perniagaan pusat data Galaxy Digital menjana hasil sewa AS$79 juta dalam suku operasi penuhnya yang pertama, dengan EBITDA terlaras sebanyak AS$68.746 juta. Namun, segmen itu masih mencatat kerugian bersih AS$435,000. Prestasi ini menunjukkan sumbangan operasi yang besar, tetapi hasil sewa belum diterjemahkan sepenuhnya kepada keuntungan bersih selepas mengambil kira faedah, susut nilai dan pelarasan lain. Keuntungan kumpulan bagi suku tersebut pula terutama datang daripada segmen Treasury & Corporate.
Helios I menjana hasil sewa bagi suku penuh pertama
Suku berakhir pada 30 September ialah tempoh pelaporan pertama Galaxy yang merangkumi suku penuh hasil daripada perjanjian pajakan Helios I Fasa Pertama dengan CoreWeave. Keseluruhan kapasiti beban kerja IT kritikal sebanyak 133 megawatt telah diserahkan pada penghujung suku kedua. Hasil sewa pusat data mencecah AS$79 juta pada suku ketiga, hampir dengan panduan suku tahunan syarikat sebelum ini, iaitu kira-kira AS$80 juta. Keputusan terkini memberikan gambaran sebenar pertama bagi hasil suku penuh.
EBITDA terlaras segmen pusat data ialah AS$68.746 juta, berbanding kerugian bersih AS$435,000. Kedua-dua ukuran ini mempunyai asas pengiraan berbeza. EBITDA terlaras mengecualikan kos pembiayaan dan beberapa item perakaunan, lalu membantu menilai prestasi operasi; namun, ia bukan aliran tunai bebas atau keuntungan akhir selepas semua kos berkaitan.
Faedah dan pelarasan lain mempengaruhi keuntungan bersih
Pelarasan keputusan segmen pusat data Galaxy menunjukkan item terbesar dalam penyelarasan daripada kerugian bersih kepada EBITDA terlaras ialah AS$75.439 juta bagi “faedah nota dan perbelanjaan lain”. Angka ini ialah pelarasan perakaunan dalam penyelarasan prestasi, bukannya jumlah pembayaran faedah tunai yang didedahkan secara berasingan oleh syarikat.
Pelarasan lain termasuk susut nilai dan pelunasan sebanyak AS$17.325 juta, serta pampasan berasaskan saham dan perbelanjaan berkaitan sebanyak AS$785,000. Susut nilai dan ganjaran saham ialah item perakaunan bukan tunai.
Jadual itu turut menyenaraikan “pelarasan lain” negatif sebanyak AS$24.344 juta. Nota kaki syarikat mengelaskan pendapatan dan perbelanjaan bukan operasi serta item tertentu lain yang tidak mencerminkan prestasi operasi berterusan di bawah kategori ini. Bagaimanapun, komponen khusus bagi segmen pusat data tidak diperincikan. Oleh itu, perbezaan antara EBITDA terlaras dengan kerugian bersih segmen tidak boleh diterangkan melalui perbelanjaan faedah sahaja.
Galaxy mencatat keuntungan bersih kumpulan sebanyak AS$322.77 juta pada suku ketiga. Segmen Treasury & Corporate meraih keuntungan bersih AS$347.935 juta, manakala Digital Assets mencatat kerugian bersih AS$24.728 juta dan pusat data kerugian AS$435,000.
Berdasarkan EBITDA terlaras, jumlah kumpulan ialah AS$454.749 juta. Treasury & Corporate menyumbang AS$395.025 juta, pusat data AS$68.746 juta, sementara Digital Assets mencatat angka negatif AS$9.022 juta.
Pada suku kedua, EBITDA terlaras Treasury & Corporate ialah negatif AS$78 juta. Segmen pusat data mencatat AS$11 juta dan Digital Assets negatif AS$11 juta. Perubahan terbesar dalam prestasi kumpulan antara kedua-dua suku datang daripada Treasury & Corporate. Pada masa yang sama, sumbangan pusat data meningkat dengan operasi pajakan yang meliputi satu suku penuh.
Treasury & Corporate menempatkan pendedahan Galaxy kepada aset digital dan pelaburan, termasuk pegangan spot, derivatif, dana dagangan bursa, saham dan pelaburan persendirian. Pada akhir suku ketiga, jumlah aset digital dan pelaburan syarikat kira-kira AS$1.7 bilion, meningkat daripada AS$1.2 bilion pada akhir suku kedua. Hasil pajakan pusat data menambah satu lagi sumber pendapatan operasi, namun prestasi kumpulan masih dipengaruhi turun naik dalam pelaburan dan perniagaan berkaitan aset digital.
Helios I Fasa Kedua masih dalam pembinaan
Selain projek pajakan 133 megawatt yang sudah beroperasi, Galaxy sedang meneruskan pembangunan yang lebih besar. Perbelanjaan modal pusat datanya berjumlah AS$757 juta pada suku ketiga. Syarikat berkata pembiayaan penuh bagi Helios I Fasa Kedua telah diperoleh dan kerja pembinaan sedang berjalan. Dewan data pertama disasarkan untuk diserahkan pada suku kedua 2027.
Pembiayaan projek itu melibatkan penerbitan nota bercagar kanan bernilai AS$3.507 bilion oleh Galaxy Helios Data Centers II LLC, dengan kadar kupon 9.875%. Galaxy mengesahkan penerbitan itu telah selesai dalam keputusan suku ketiganya. Hasilnya dirancang untuk membiayai sebahagian pembinaan dua bangunan yang menempatkan lapan dewan data, serta menyediakan rizab pembayaran hutang.
Projek tersebut dirancang mempunyai kapasiti utiliti 400 megawatt dan kapasiti IT kritikal 260 megawatt. Angka ini merujuk kepada pembangunan seterusnya dan tidak harus disamakan dengan kapasiti 133 megawatt yang sudah diserahkan.
Faedah tunai nota dibayar setiap enam bulan, dengan bayaran pertama dijadualkan pada 1 Februari 2027. Pembayaran pokok dirancang pada kadar 4% daripada pokok asal setiap tahun, tertakluk pada kemungkinan pelarasan. Bayaran pertama dijadualkan sekurang-kurangnya 10 bulan selepas projek siap. Nota itu matang pada 1 Ogos 2031.
Anak syarikat langsung Galaxy Helios II LLC, iaitu penerbit nota, memberikan jaminan. Kepentingan jaminan keutamaan pertama dikenakan ke atas aset berkaitan dan ekuiti penerbit, tertakluk pada pengecualian tertentu. Dokumen penetapan harga penerbitan menamakan syarikat projek sebagai pihak yang bertanggungjawab terhadap obligasi berkaitan, tetapi tidak menyenaraikan Galaxy Digital Inc. sebagai penjamin nota.
Kontrak CoreWeave dan keadaan kewangannya
Pertumbuhan perniagaan CoreWeave mempengaruhi permintaan komersial bagi kampus Helios. Keadaan operasi dan pembiayaan penyewa itu juga menjadi faktor dalam menilai ketahanan hasil pajakan. CoreWeave mencatat hasil AS$2.575 bilion pada suku kedua, kerugian bersih AS$626 juta dan perbelanjaan faedah bersih AS$640 juta. Pada 30 Jun, hutang jangka panjangnya yang mempunyai tuntutan terhadap syarikat berjumlah AS$25.170 bilion, manakala hutang jangka panjang tanpa hak tuntutan berjumlah AS$2.385 bilion.
Dalam tempoh yang sama, CoreWeave melaporkan tunggakan hasil kira-kira AS$104 bilion. Ukuran itu merangkumi obligasi prestasi yang masih belum dipenuhi serta anggaran hasil masa hadapan lain di bawah kontrak yang telah dimeterai, dan bergantung pada penyerahan serta ketersediaan perkhidmatan.
Pada 17 September, CoreWeave mengemas kini bahawa komitmen bersih baharu yang diperoleh pada awal suku ketiga melebihi AS$25 bilion dan belum termasuk dalam angka tunggakan pada akhir Jun. Syarikat itu turut menyebut harga kontrak pengkomputeran berjangka tiga hingga enam bulan sekitar AS$40 juta bagi setiap megawatt. Angka tersebut ialah metrik perniagaan pengkomputeran CoreWeave, bukannya kadar pulangan pajakan pusat data Galaxy.
Perkara utama yang perlu diperhatikan ialah sama ada hasil pajakan mampu membawa segmen pusat data kepada keuntungan bersih selepas kos pembiayaan dan item lain, serta sama ada Helios I Fasa Kedua mula diserahkan seperti yang dirancang pada suku kedua 2027. Pendedahan semasa belum memisahkan keuntungan bersih projek Fasa Pertama secara khusus.