- Dana Dagangan Pertukaran Leveraj (ETF) Korea Selatan mencapai rekod tertinggi baharu dalam saiz aset didorong oleh gelombang pelaburan kecerdasan buatan (AI).
- Pelarasan mekanikal dan perdagangan algoritma telah banyak mendominasi pasaran, menyebabkan peningkatan serentak dalam kepekatan, kecairan, dan risiko pengawalseliaan.
- Kebolehubahan besar yang melampau baru-baru ini dalam pasaran saham Korea Selatan telah menimbulkan kewaspadaan pasaran, dengan risiko struktur modalnya dilihat sebagai pratonton potensi krisis sistemik pasaran modal AI global.
Dasar Pengawalseliaan Memacu Pengembangan Pesat Aset Leveraj
Suruhanjaya Perkhidmatan Kewangan Korea Selatan (FSC) sebelum ini melonggarkan had pegangan ETF leveraj saham tunggal, secara langsung memacu gelombang kemasukan pelabur runcit. Sehingga kini, saiz pengurusan aset ETF leveraj Korea Selatan telah melonjak kepada kira-kira 45 bilion dolar, dengan pendedahan leveraj meningkat kepada 2.9% daripada nilai pasaran bebas Korea Selatan. Di antara ini, ETF leveraj saham tunggal yang dikaitkan dengan Samsung Electronics (005930:KS) dan SK Hynix (000660:KS) menjadi tumpuan utama aliran masuk dana, dengan pengembangan pesat saiz aset menyebabkan pihak pengawal selia mula merancang langkah-langkah pengetatan seperti mengehadkan penerbitan produk baharu.
Mekanisme Pengimbangan Semula Mekanikal Memperhebat Kebolehubahan Pasaran
Mekanisme pelarasan mekanikal harian ETF leveraj telah mengubah secara mendalam struktur perdagangan aset asas. Menurut anggaran pakar strategi Nomura Securities, setiap pergerakan 1% pasaran akan menghasilkan keperluan pelarasan kira-kira 9 bilion dolar untuk ETF leveraj berkaitan. Operasi mengejar kenaikan dan penurunan harga pada akhir dagangan ini bukan sahaja memperbesar kebolehubahan harian saham asas, malah menyebabkan fenomena penetapan harga yang menyimpang sepenuhnya antara pergerakan ETF dan saham sebenar. Dengan pembuat pasaran membuat persiapan awal untuk kesan pelarasan, ketidakpastian pasaran dan risiko penurunan satu hala meningkat dengan ketara.
Kos Lindung Nilai Derivatif Melonjak Menekan Kecairan
Pasaran derivatif kewangan yang menyokong dagangan leveraj telah menunjukkan tanda-tanda tekanan yang jelas. Kos tahunan derivatif eksotik yang digunakan untuk melindungi daripada kejatuhan saham telah meningkat dengan ketara daripada kira-kira 3% kepada lebih 10%, mencerminkan penetapan harga ekstrem pasaran terhadap kebolehubahan masa depan yang tinggi. Bank yang menyediakan perjanjian swap, menghadapi kekangan modal dan pendedahan risiko, mula mengurangkan kedudukan berkaitan secara beransur-ansur. Jika pasaran mengalami kejutan yang tidak dijangka, panggilan margin, penutupan derivatif, dan penjualan pasif yang saling berkait boleh menyebabkan kecairan pasaran merosot dengan cepat dalam kitaran ganas.
Risiko Kepekatan Bergetar Menyebabkan Penilaian Semula Saham Teknologi Global
Samsung Electronics dan SK Hynix kini menyumbang lebih 57% daripada berat gabungan dalam Indeks Harga Saham Komposit Korea (KOSPI), dengan kepekatan berat yang tinggi menjadikan sebarang berita buruk dalam satu industri mudah berkembang menjadi risiko sistemik. Penurunan mendadak baru-baru ini dalam pasaran saham Korea Selatan telah, melalui hubungan dana rentas sempadan, menjejaskan indeks saham teknologi utama global seperti Indeks Komposit Nasdaq (.IXIC). Memandangkan saiz keseluruhan ETF leveraj global telah mencapai 270 bilion dolar, ketidakseimbangan struktur modal pasaran Korea Selatan kini menjadi pertimbangan utama pelabur global dalam menilai kelestarian penilaian aset AI.
