O Invesco S&P International Developed Quality ETF (IDHQ) registou um desempenho forte em 2026. Em 8 de outubro, o valor líquido dos ativos do fundo estava quase 26% acima do início do ano, colocando-o perto do topo de uma categoria com 380 fundos comparáveis. Em 9 de outubro, o Seeking Alpha classificava o IDHQ em quinto lugar entre 145 ETFs centrados em ações globais fora dos Estados Unidos. O fundo procura empresas de grande capitalização em mercados desenvolvidos internacionais, com alavancagem relativamente baixa e rendibilidade dos capitais próprios elevada. Esta abordagem tem atraído atenção num contexto de subida das taxas de juro em várias economias desenvolvidas.
O histórico de longo prazo do IDHQ é menos expressivo em termos de dimensão. O fundo começou a negociar em 13 de junho de 2007, mas gere atualmente cerca de 1,1 mil milhões de dólares em ativos. O rácio de despesas é de 0,29%, enquanto a rotação da carteira é de 41%, aproximadamente 11% acima da mediana de todos os ETFs.
Um filtro de qualidade baseado na rendibilidade e na dívida
O IDHQ acompanha o índice S&P Quality Developed Ex-U.S. LargeMidCap. A base do índice é o S&P Developed Ex-U.S. LargeMidCap, com exclusão de empresas de mercados emergentes e de pequena capitalização. As ações elegíveis também têm de cumprir um requisito de liquidez: o valor médio diário negociado nos três meses anteriores deve ter sido de pelo menos 3 milhões de dólares.
O índice atribui a cada empresa uma pontuação de qualidade com base em três métricas. A primeira é a rendibilidade dos capitais próprios, calculada através do lucro por ação dos últimos 12 meses dividido pelo valor contabilístico por ação mais recentemente divulgado. A segunda é o rácio de acréscimos, medido pela variação dos ativos operacionais líquidos no exercício fiscal mais recente dividida pela média dos ativos totais dos dois exercícios anteriores. A terceira é a alavancagem financeira, calculada através da dívida total mais recentemente divulgada dividida pelo valor contabilístico.
O índice seleciona os 20% de empresas elegíveis com as pontuações de qualidade mais elevadas e atribui-lhes uma ponderação baseada na capitalização bolsista multiplicada pela pontuação de qualidade. A composição é reequilibrada duas vezes por ano, após o fecho da terceira sexta-feira de junho e dezembro. Por isso, o IDHQ pode apresentar algumas características associadas a fundos de valor, mas o processo não foi concebido simplesmente para encontrar ações com múltiplos preço/lucro baixos. O objetivo é identificar empresas com rendibilidade e balanços comparativamente sólidos.
ASML e Roche lideram a carteira
Em 8 de outubro de 2026, o IDHQ detinha 184 ações. As dez maiores posições representavam cerca de 33,5% dos ativos do fundo. A ASML Holding e a Roche Holding tinham, cada uma, uma ponderação ligeiramente superior a 5%, enquanto a Novartis representava mais de 3,4%.
A maioria das maiores posições tem sede na Europa, mas o Japão é a principal exposição do fundo por país, com 16,5%. A fabricante japonesa de equipamentos para testes de semicondutores Advantest está entre as maiores posições, com uma valorização superior a 120% nos últimos 12 meses. As projeções da empresa para o exercício fiscal de 2026 apontam para um crescimento das vendas de quase 52% em termos homólogos, enquanto o lucro ajustado por ação deverá aumentar 77%. Outra posição japonesa, a Recruit Holdings, fornece tecnologia para recursos humanos e soluções empresariais. Os seus American Depositary Receipts (ADRs) subiram quase 113% no último ano.
A Suíça é a segunda maior exposição geográfica, com Roche, Novartis e Nestlé entre as posições do fundo. O Reino Unido é outro país com uma ponderação de pelo menos 10%, enquanto a Alemanha representa 9,8%. O Japão está separado dos Países Baixos, classificados em sexto lugar, por menos de 10 pontos percentuais. A distribuição indica que a carteira não está concentrada apenas num ou dois mercados nacionais.
Indústria, tecnologia e saúde concentram as maiores exposições
O setor industrial é a maior alocação do IDHQ, com 23,16%, embora fique abaixo dos 33,68% do Invesco S&P MidCap Quality ETF (XMHQ). A tecnologia da informação representa 16,74%, dando ao fundo exposição a empresas orientadas para o crescimento, como a Advantest. A saúde e o setor financeiro pesam 16,56% e 15,66%, respetivamente. O fundo está exposto aos 11 setores, embora os serviços públicos e o imobiliário tenham participações relativamente reduzidas.
A capitalização bolsista média das empresas da carteira é ligeiramente superior a 151,6 mil milhões de dólares. O rácio preço/lucro prospetivo da carteira é de 17,36 vezes e a rendibilidade dos capitais próprios aproxima-se de 30%. Os dados da Morningstar mostram que 61,6% dos ativos do fundo estão investidos em empresas de mega capitalização, enquanto 30,3% estão em empresas de grande capitalização e cerca de 7,3% em empresas de média capitalização. A rentabilidade do dividendo do IDHQ era de 1,97% em 30 de setembro, um nível relativamente modesto para investidores habituados a receber dividendos mais elevados de ações internacionais de grande capitalização.
Rendibilidade entre as 24% melhores e entradas de 120 milhões de dólares
Por ser gerido de forma passiva, o desempenho do IDHQ está estreitamente ligado ao índice que acompanha. Dados da Invesco mostram que o valor líquido dos ativos do fundo tinha subido mais de 24,5% desde o início do ano em 30 de setembro e quase 31% nos 12 meses anteriores. O IDHQ também registou rendibilidades anualizadas de dois dígitos nos períodos de cinco e dez anos.
O IDHQ também superou recentemente o índice MSCI EAFE, uma referência amplamente utilizada para mercados desenvolvidos. Nos últimos 12 meses, a valorização do fundo foi quase o dobro da registada pelo índice. Num período de três anos, o MSCI EAFE apresentou uma rendibilidade média anual de 18,4%, contra aproximadamente 21,2% do IDHQ. A comparação não é exata: o MSCI EAFE exclui ações canadianas e tem uma exposição maior ao Japão e ao Reino Unido, embora as duas carteiras ainda tenham uma sobreposição considerável. A ASML é também a maior componente do índice, enquanto a Roche ocupa a terceira posição no índice e é a segunda maior posição do IDHQ.
Os dados da Morningstar colocam o IDHQ nos 9% melhores fundos comparáveis nos períodos de um, três, cinco e dez anos, com uma classificação entre os 3% melhores no horizonte de cinco anos. Esse período inclui as rendibilidades negativas registadas em 2022 e, por isso, abrange diferentes condições de mercado. Nos últimos 12 meses e desde o início de 2026, o fundo ficou perto do topo entre mais de 370 fundos internacionais de crescimento. A Morningstar atribuiu-lhe também cinco estrelas pelas rendibilidades ajustadas ao risco. Quanto aos fluxos, o IDHQ registou entradas líquidas de cerca de 120 milhões de dólares em setembro de 2026, com as subscrições a aumentarem de forma visível nos últimos meses.
Moeda, comércio e taxas continuam a pesar no desempenho
A rendibilidade de ações internacionais depende não só do desempenho das empresas, mas também dos movimentos cambiais, das relações comerciais e das alterações na regulamentação local. O índice do dólar norte-americano subiu pouco mais de 4% desde o início de 2026. Um dólar mais forte pode reduzir o valor em dólares dos ativos estrangeiros quando os ganhos são convertidos para a moeda norte-americana, embora a evolução cambial tenha variado de país para país. As tensões comerciais e as perturbações nas cadeias de abastecimento também podem afetar mais alguns mercados internacionais do que o mercado dos EUA, sobretudo quando as empresas têm menor capacidade para absorver alterações repentinas no curto prazo.
Os títulos industriais representam mais de 23% dos ativos do IDHQ. Por isso, o setor poderá enfrentar maior pressão se a economia mundial abrandar devido a conflitos militares, escassez de combustíveis ou outros fatores. Mesmo as empresas com níveis de dívida relativamente baixos podem adiar ou reduzir o investimento quando os custos de financiamento são elevados. As empresas financeiras costumam ter uma ponderação significativa nos fundos internacionais de grande capitalização e oferecem frequentemente dividendos relativamente atrativos, mas ocupam apenas o quarto lugar na composição setorial do IDHQ. Para investidores que procuram uma rendibilidade total mais elevada, o resultado do fundo depende, assim, mais da evolução do valor líquido dos ativos do que dos dividendos.
A subida das taxas realça a seleção por baixa alavancagem
Seis dos dez países com maior peso no IDHQ registaram aumentos das taxas de juro de curto prazo no período de 30 dias mais recente. Em setembro, a Reserva Federal, o Banco do Japão, o Banco Central Europeu e o Reserve Bank of Australia aumentaram as taxas em 25 pontos-base cada. A taxa de referência do Banco do Japão atingiu 1,25%, o nível mais elevado em 31 anos. Depois de uma venda recente de obrigações francesas, a yield da dívida pública francesa a dez anos também ultrapassou 5%.
Taxas mais elevadas não garantem um desempenho superior das empresas presentes no IDHQ. No entanto, em setores onde as margens de lucro estão sob pressão, empresas com níveis de dívida mais elevados tendem a estar mais expostas ao aumento dos encargos financeiros. Como o IDHQ utiliza a alavancagem financeira como critério de qualidade, algumas posições poderão ter uma vantagem de custos face a concorrentes mais endividados. Essa diferença poderá tornar-se mais visível se os custos de financiamento elevados persistirem.
O desempenho forte do fundo este ano não se explica apenas pelas taxas de juro. À medida que a volatilidade das ações norte-americanas aumentou, o IDHQ ofereceu exposição a empresas de grande capitalização em mercados desenvolvidos, incluindo a Europa e o Japão. A concentração setorial, a exposição cambial, o peso da indústria e uma rentabilidade do dividendo inferior a 2% continuam a ser fatores específicos a considerar juntamente com o filtro de baixa alavancagem e o desempenho recente do fundo.