- O mercado de títulos interbancários da China viu as taxas de rendimento caírem e depois subirem na quarta-feira, devido à contínua retirada de liquidez de médio e longo prazo pelo Banco Popular da China (PBOC), além da pressão de resgate enfrentada por fundos e produtos de gestão de patrimônio, o que levou a um sentimento de cautela antes do leilão de títulos do governo de 10 anos.
- Os dados de preços de maio divulgados pelo Escritório Nacional de Estatísticas (NBS) mostraram divergência, com o Índice de Preços ao Produtor (PPI) subindo 3,9% em relação ao ano anterior, atingindo o maior nível em quase quatro anos, enquanto o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) subiu 1,2% em relação ao ano anterior, permanecendo estável em relação ao valor anterior, refletindo características de inflação importada e bloqueios na transmissão entre os níveis superior e inferior.
- O banco central realizou hoje operações de recompra reversa de 7 dias no valor de 1.590 bilhões de yuans, alcançando uma injeção líquida equivalente em um único dia, marcando o quarto dia consecutivo de injeção líquida, mas as operações de recompra reversa de médio e longo prazo têm sido reduzidas.
Pressão de resgate e cautela no leilão provocam recuperação das taxas de rendimento
Após vários dias de ajustes, o mercado de títulos interbancários da China recuou na manhã de quarta-feira devido a um ligeiro alívio nas condições de liquidez e à fraqueza do mercado de ações, mas voltou a subir ligeiramente perto do meio-dia. Especialistas do mercado apontam que o efeito da contínua retirada de liquidez de médio e longo prazo pelo Banco Popular da China está se manifestando, e o otimismo anterior no mercado de títulos está gradualmente desaparecendo. Especialmente após a pressão de resgate líquido significativa enfrentada pelo mercado de fundos ontem, o sentimento de aversão ao risco entre subsidiárias de gestão de patrimônio e corretoras aumentou. Um gerente de investimentos de uma corretora no sul da China revelou que as subsidiárias de gestão de patrimônio dos bancos enfrentaram resgates de fundos, levando a uma queda nos futuros de títulos do governo durante o pregão. Além disso, o leilão de títulos do governo de 10 anos realizado na manhã de hoje também fez com que o mercado secundário reagisse de forma defensiva antes da divulgação dos resultados, com expectativas cautelosas em relação ao posicionamento e à demanda do leilão.
Divergência nos dados de preços continua a bloquear a transmissão de custos a montante
Os dados de preços de maio divulgados hoje pelo Escritório Nacional de Estatísticas mostraram que o PPI subiu 3,9% em relação ao ano anterior, atingindo o nível mais alto em quase quatro anos, enquanto o CPI subiu 1,2% em relação ao ano anterior, permanecendo estável em relação ao mês anterior. Esses dados estão basicamente em linha com as expectativas do mercado, com impacto direto limitado no mercado de títulos. No entanto, analistas apontam que a divergência entre o alto PPI e o baixo CPI reflete profundamente a pressão inflacionária importada enfrentada pela economia atual. As empresas continuam a enfrentar pressão nos custos, enquanto a transmissão de custos a montante para o varejo e o consumo não é suave. Se a inflação subjacente aumentar devido à transmissão de custos, o mercado pode reavaliar o preço da política monetária, e as taxas de rendimento dos títulos podem enfrentar mais pressão de alta.
Aumento das operações de recompra reversa de curto prazo e retirada de liquidez de médio e longo prazo pelo banco central
O Banco Popular da China realizou hoje operações de recompra reversa de 7 dias no valor de 1.590 bilhões de yuans no mercado aberto, mantendo a taxa de licitação em 1,40% inalterada, atendendo plenamente à demanda dos principais operadores. Como o volume de vencimento de hoje é equivalente, o mercado aberto alcançou uma injeção líquida equivalente em um único dia, marcando o quarto dia consecutivo de injeção líquida, mostrando a intenção de manter o equilíbrio de curto prazo das condições de liquidez. No entanto, em termos de liquidez de médio e longo prazo, as operações de recompra reversa de 3 meses realizadas pelo banco central na última sexta-feira foram reduzidas em 3.000 bilhões de yuans em relação ao volume de vencimento do dia, marcando a sétima redução consecutiva desde o início de março. Em junho, um total de 14.000 bilhões de yuans em operações de recompra reversa vencerão, além de 6.000 bilhões de yuans em ferramentas de empréstimo de médio prazo, e a redução temporária de liquidez de médio e longo prazo constitui a principal preocupação do mercado de títulos.
Oscilação estreita das taxas de rendimento dos títulos e perspectivas de política futura
No mercado secundário, o preço mais recente do título especial de 30 anos 2600002 no mercado interbancário corresponde a uma taxa de rendimento de 2,225%, um aumento de 0,05 pontos base (bps) em relação ao fechamento do dia anterior; o preço mais recente do título ativo de 10 anos 260010 corresponde a uma taxa de rendimento de 1,7365%, um aumento de 0,15 pontos base em relação ao fechamento do dia anterior. Embora o mercado esteja temporariamente perturbado pela onda de resgates e pela pressão de oferta, alguns operadores acreditam que, à medida que as condições de liquidez retornam gradualmente ao equilíbrio normal após um período de extrema folga, a atitude de controle de liquidez do banco central pode se tornar mais branda no futuro, e o sentimento de cautela no mercado de títulos pode se acalmar. Se a recuperação econômica mantiver um ritmo estável e a inflação não se espalhar amplamente, as taxas de rendimento de longo prazo podem permanecer em um padrão de oscilação estreita no curto prazo.
