- Impulsionado pela alta dos preços de energia devido ao conflito no Oriente Médio, o índice de preços ao consumidor dos EUA em maio deve subir 0,5% em relação ao mês anterior, com um aumento anual de 4,2%, o maior desde abril de 2023, fornecendo dados macroeconômicos mais robustos para o Fed manter sua política de altas taxas de juros inalterada este ano.
- Com o preço da gasolina subindo em média 8,8% em maio para US$ 4,60 por galão, a taxa de inflação pode superar o crescimento salarial pelo segundo mês consecutivo, não apenas corroendo a renda real das famílias, mas também restringindo o consumo dos residentes na segunda metade do ano.
- Excluindo alimentos e energia, o índice de preços ao consumidor núcleo deve subir 2,9% em relação ao ano anterior, com um aumento mensal ligeiramente desacelerado para 0,3% devido ao efeito de base causado pela paralisação do governo. A forte resiliência do mercado de trabalho levou o mercado a aumentar sua avaliação sobre o limiar de aperto da política monetária do Fed.
Preços de energia elevam pressão inflacionária geral
De acordo com uma pesquisa da Reuters, o índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA em maio deve subir para 4,2% em relação ao ano anterior, significativamente acima dos 3,8% de abril e dos 3,3% de março. A variável central que impulsiona esta alta inflacionária geral é o impacto sistêmico na cadeia de suprimentos de energia. Dados da Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) mostram que, devido à escalada do conflito geopolítico desde o final de fevereiro, o preço médio da gasolina nos EUA registrou um aumento de 8,8% em maio, após ter subido mais de 50% desde os níveis baixos. Embora um recente acordo de cessar-fogo parcial tenha levado a uma certa correção nos preços internacionais do petróleo, fazendo com que alguns economistas prevejam que maio possa ser o pico desta fase inflacionária, o impacto profundo dos riscos geopolíticos na cadeia de suprimentos ainda não foi totalmente eliminado.
Caminho da inflação núcleo e transmissão para o setor de serviços
Excluindo os componentes voláteis de alimentos e energia, o aumento anual do núcleo do CPI em maio deve subir ligeiramente de 2,8% em abril para 2,9%, enquanto o aumento mensal deve cair de 0,4% para 0,3%. A desaceleração do crescimento mensal da inflação núcleo é em parte devido ao efeito de ajuste único nos indicadores de aluguel, causado por atrasos na coleta de dados, que está gradualmente desaparecendo. Além disso, a queda nos preços de carros e caminhões usados também exerceu certa pressão sobre a inflação de bens. O mercado está atualmente muito atento a se os custos de energia serão transmitidos para categorias mais amplas do setor de serviços. Se houver sinais claros de transmissão da inflação núcleo, as expectativas do mercado sobre a retomada do aumento das taxas pelo Fed podem ser reativadas.
Resiliência do mercado de trabalho adia mudança de política
Os fundamentos macroeconômicos dos EUA continuam a mostrar forte resiliência. O número de empregos não-agrícolas em maio superou as expectativas do mercado pelo terceiro mês consecutivo, enquanto a taxa de desemprego se manteve estável em 4,3%. Este estado de mercado de trabalho apertado fornece um suporte estrutural aos preços. Embora o mercado financeiro já tenha começado a precificar parte da política de aperto, a maioria dos economistas acredita que, no atual ambiente de altas taxas de juros, o limiar para o Fed adotar uma política monetária mais agressiva ainda é alto. Com todos os indicadores de inflação significativamente acima da meta oficial de 2%, a postura geral de política monetária restritiva dificilmente sofrerá uma mudança fundamental no curto prazo.
Fim do efeito das tarifas e pressão no consumo
No nível micro da inflação de bens, a análise do Morgan Stanley (MS:US) aponta que a economia dos EUA está atualmente no estágio final do efeito de transmissão das tarifas. Modelos indicam que os fatores tarifários já elevaram os preços em cerca de 63 pontos base, próximo à estimativa total de transmissão de 70 pontos base, com a tendência de desaceleração prevista para continuar na segunda metade do ano. No entanto, a realidade macroeconômica de a inflação superar continuamente o crescimento salarial está pressionando substancialmente o balanço patrimonial dos domicílios. À medida que mais consumidores começam a usar suas economias para cobrir despesas diárias, se o nível de renda real das famílias continuar a diminuir, a demanda macroeconômica total enfrentará uma pressão de desaceleração sistêmica na segunda metade deste ano.
