- O Irã apreendeu um navio porta-contêineres no Estreito de Ormuz, aumentando a tensão geopolítica, enquanto os futuros de petróleo dos EUA (CL1!) saltaram 3,67% para 92,96 dólares, com o mercado preocupado com a trajetória de queda da inflação.
- Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos (US10Y) subiram ligeiramente para 4,294%, e a curva de rendimentos apresentou uma forma típica de achatamento de bear market, refletindo o esfriamento das expectativas dos investidores de cortes de juros a curto prazo pelo Fed.
- A oferta de 13 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de 20 anos obteve forte demanda, com a taxa de adjudicação inferior ao nível pré-leilão, indicando que os fundos de longo prazo estão buscando proteção em meio à turbulência geopolítica.
Conflito no Estreito de Ormuz eleva prêmio de risco energético
Na quarta-feira, o Irã realizou sua primeira apreensão de navios desde fevereiro no crucial canal do Golfo Pérsico, o Estreito de Ormuz. De acordo com agências marítimas e de segurança, o Irã apreendeu dois navios porta-contêineres após disparar contra três embarcações. Este incidente novamente expôs a vulnerabilidade da cadeia de suprimentos de energia global. Embora ainda não tenha desencadeado um influxo maciço de investimentos seguros no mercado de títulos, a acentuada retomada dos preços do petróleo já impactou as expectativas de inflação. Analistas de mercado acreditam que, se os conflitos geopolíticos mantiverem os preços do petróleo em alta contínua, o estágio final da luta do Fed contra a inflação enfrentará um grande desafio. A alta nos custos de energia pode ser transmitida diretamente ao consumo final por meio da inflação de custos, forçando as taxas de juros a permanecerem elevadas por mais tempo.
Expectativas de inflação reacendem e curva de rendimento achata em bear market
Impulsionada pelo aumento dos preços do petróleo, a curva de rendimentos dos títulos dos EUA se achatou pelo terceiro dia consecutivo. O spread de rendimento entre os títulos de 2 e 10 anos (US2US10=TWEB) reduziu-se para 49,8 pontos base. Essa tendência de achatamento de bear market indica que a taxa de elevação das taxas de curto prazo supera a das taxas de longo prazo. Modelos de dados mostram que cada aumento de 10% nos preços do petróleo pode adicionar de 20 a 25 pontos base à pressão inflacionária. Se o aumento atingir de 40% a 50%, isso pode significar um incremento de cerca de 1% na taxa de inflação potencial. Nesse contexto, o mercado de títulos está precificando um ambiente inflacionário mais persistente, ao contrário das expectativas anteriores de uma rápida desaceleração.
Audiência de Warsh e o embate sobre a independência da política monetária
A audiência do indicado à presidência do Fed, Kevin Warsh, no Comitê Financeiro do Senado, tornou-se um foco central de atenção do mercado. Warsh enfrenta questionamentos rigorosos sobre a independência do Fed, especialmente em um período em que o Departamento de Justiça investiga o atual presidente, Jerome Powell. Em seu testemunho, Warsh enfatizou que a política monetária permanecerá livre de interferência política. Observadores de mercado apontam que a abordagem política de Warsh pode inclinar-se para um "aperto de liquidez por meio da redução do balanço patrimonial, enquanto orienta a economia com precisão através da redução das taxas de política". Essa perspectiva política mantém o mercado alerta quanto ao caminho futuro das ações do Fed, e qualquer dúvida sobre interferência política pode elevar o prêmio de risco.
Leilão de títulos de 20 anos demonstra resiliência na alocação de longo prazo
Apesar do ambiente macroeconômico repleto de incertezas, o leilão de títulos de 20 anos do Tesouro dos EUA na quarta-feira mostrou um desempenho notável. A emissão de 13 bilhões de dólares obteve uma relação de cobertura de 2,68 vezes, ligeiramente acima da média recente. A taxa de adjudicação de 4,883% ficou abaixo do rendimento no fechamento dos lances, um fenômeno de "cauda negativa" que sugere que os investidores não exigiram um prêmio adicional para manter os títulos. Isso reflete que, mesmo com rendimentos próximos de 5%, instituições como seguradoras e fundos de pensão continuam interessadas em ativos de longo prazo. Essa demanda robusta, em certo grau, acalmou a volatilidade do mercado desencadeada pelas tensões geopolíticas, oferecendo um ponto de ancoragem de valor para o mercado de títulos.
