Os dados mais recentes do mercado de trabalho do Reino Unido enviam um sinal mais claro: o aquecimento do emprego está diminuindo e a pressão salarial está se aliviando. Para o Banco da Inglaterra, essa combinação geralmente significa que as preocupações com os "efeitos de segunda rodada" da inflação diminuirão marginalmente, deixando espaço para futuras reduções nas taxas de juros.
Resfriamento do mercado de trabalho: taxa de desemprego ainda em nível elevado
De acordo com o Escritório Nacional de Estatísticas (ONS) do Reino Unido, a taxa de desemprego estimada de setembro a novembro (três meses até novembro) foi de 5,1%, permanecendo em um nível relativamente alto nos últimos anos. Durante o mesmo período, a taxa de emprego foi de cerca de 75,1%, apresentando um estado de "emprego fraco, desemprego não em declínio".
Isso indica que o mercado de trabalho não se apertou novamente de forma significativa. Para as decisões de política, uma taxa de desemprego em alta geralmente suprime o poder de barganha das empresas e a vontade de expansão da força de trabalho.
Desaceleração do crescimento salarial: ponto de pressão central relaxando
No que diz respeito aos indicadores salariais que o Banco da Inglaterra acompanha de perto, os dados mais recentes da ONS mostram:
- Salário regular excluindo bônus teve um aumento anual de 4,5%;
- Salário total incluindo bônus teve um aumento anual de 4,7%;
- Por setor, o salário regular do setor privado foi de cerca de 3,6%, enquanto o setor público teve cerca de 7,9% (influenciado pelo ritmo de ajustes salariais anteriores).
A desaceleração do crescimento salarial, essencialmente, está esfriando a inflação no setor de serviços. É por isso que muitas instituições interpretam este relatório como: a direção para cortes nas taxas de juros é mais clara, mas o momento ainda depende da confirmação dos dados de inflação e posteriores.
Continuação da redução de empregados na folha de pagamento: empresas mais cautelosas
A partir da perspectiva tributária de "empregados na folha de pagamento" (payrolled employees), a ONS divulgou valor preliminar de dezembro mostrando uma diminuição de cerca de 43.000 pessoas em comparação com o mês anterior, totalizando cerca de 30,2 milhões (os valores preliminares podem ser revisados no futuro).
Outro detalhe é o número de vagas de emprego: de outubro a dezembro, havia cerca de 734.000 vagas, um pequeno aumento de cerca de 10.000 em relação anteriormente, indicando que as empresas não estão totalmente "paralisadas", mas estão se tornando mais seletivas nas contratações.
Opinião das instituições: direção para corte de juros é consensual, mas o foco varia
Muitas instituições formaram um consenso de "direção consistente, divergência de ritmo" ao interpretar os dados:
- Deutsche Bank tende a ver o mercado de trabalho ainda vulnerável, mas com sinais de estabilização; a desaceleração dos salários no setor privado está mais próxima de uma faixa compatível com as metas de inflação, tornando difíceis de evitar cortes de juros subsequentes, embora o foco exato precise ser observado.
- JPMorgan enfatiza mais a fraqueza do lado do emprego e o sinal "dovish", considerando que a desaceleração dos salários foi além das expectativas, inclinando-se para uma janela de reunião posterior para o próximo corte.
- Capital Economics adverte que a magnitude da desaceleração do crescimento salarial geral pode não ser suficiente para desencadear uma ação imediata em fevereiro, a menos que os dados de inflação subsequentes enfraqueçam significativamente; caso contrário, é mais provável que aguardem.
Impacto no mercado: maior probabilidade de o Banco da Inglaterra "esperar", mas expectativa de corte ainda presente
A Reuters relata que o mercado amplamente espera que o Banco da Inglaterra em fevereiro seja mais inclinado a manter as taxas de juros inalteradas (com a taxa mencionada no relatório de 3,75%), mas os futuros de taxas de juros ainda estão precificando espaço para cortes futuros; ao mesmo tempo, a libra enfraqueceu após a divulgação dos dados.
Em outras palavras: esses dados mais parecem consolidar "o caminho de desaceleração da pressão inflacionária" do que acionar imediatamente o "botão de ação imediata". As variáveis futuras dependem principalmente de: se os dados de inflação cairão conforme o esperado e se o encolhimento do emprego se espalhará ainda mais por outros setores.
