O IRS está a analisar estruturas fiscais utilizadas por alguns ETFs de criptoativos, levantando dúvidas sobre como certos fundos contabilizam mais-valias quando transferem ativos digitais para empresas de trading. Num aviso emitido a 28 de setembro, a agência indicou que algumas estruturas poderão permitir aos fundos evitar o reconhecimento de ganhos. Numa decisão fiscal separada, rejeitou uma estratégia que permitia a investidores com elevado património trocar ações valorizadas por participações num fundo diversificado sem reconhecer de imediato mais-valias tributáveis.
As duas iniciativas incidem sobre as regras fiscais aplicáveis aos ETFs. Uma eventual alteração na classificação destes ganhos poderá afetar o enquadramento fiscal dos fundos, a sua estrutura e os impostos pagos pelos investidores. O IRS não identificou fundos específicos nem afirmou que a análise abrange todos os ETFs de criptoativos.
Resgates em espécie podem afetar o rendimento dos fundos
A maioria dos fundos de investimento nos Estados Unidos pode beneficiar de um tratamento fiscal favorável se cumprir determinados requisitos, incluindo obter pelo menos 90% dos rendimentos de dividendos, juros e mais-valias provenientes da negociação de ações. Os rendimentos de criptomoedas e matérias-primas não contam para esse cálculo. Uma proporção elevada de rendimentos não elegíveis pode pôr em risco o estatuto fiscal do fundo.
O aviso do IRS refere que alguns ETFs poderão recorrer a resgates em espécie para lidar com ativos digitais valorizados. Em vez de vender os ativos e registar uma mais-valia, o fundo transfere-os para uma empresa de trading, que resgata ou monetiza as participações do fundo. Se a operação não for registada como uma venda com ganho ao nível do fundo, o rendimento poderá não ser classificado numa categoria fiscal menos favorável.
A agência indicou que as estruturas em análise podem envolver fundos que detêm ativos digitais diretamente ou através de trusts. James Seyffart, analista de ETFs, afirmou que o aviso tem um âmbito alargado: abrange resgates em espécie, operações ao abrigo da Secção 351, estratégias de box spread e operações straddle — mecanismos que podem ser utilizados para criar ou diferir consequências fiscais.
Trusts de bitcoin à vista podem ter outro enquadramento
O aviso não identifica os fundos potencialmente afetados. Produtos de bitcoin à vista como o iShares Bitcoin Trust, da BlackRock, seguem uma estrutura jurídica e fiscal diferente. Trata-se de um grantor trust, em que o tratamento fiscal é transmitido aos acionistas, em vez de ser aplicado integralmente como num fundo convencional.
O foco mais imediato parece estar nos fundos convencionais que detêm criptoativos diretamente ou participações em trusts relacionados. O aviso não menciona expressamente fundos que detenham esses ativos através de subsidiárias offshore. Como as estruturas dos produtos variam, a designação «ETF de criptoativos» não basta para determinar se um fundo poderá ser afetado. Os investidores terão de consultar os documentos de registo e os acordos fiscais de cada produto.
O IRS também não excluiu uma aplicação retroativa. Orientações futuras poderão abranger apenas operações realizadas após a sua publicação ou incluir transações já concluídas. O prazo para apresentação de comentários públicos termina a 28 de outubro. O âmbito final e a data de entrada em vigor continuam por esclarecer, à espera de novas orientações.
IRS rejeita estratégia de troca de ações ao abrigo da Secção 351
A Decisão Fiscal 2026-20, também emitida nesse dia, limita outra estrutura de operações com ETFs. Na estratégia em causa, um investidor podia entregar ações muito valorizadas a um ETF recém-criado. O fundo transferia depois as ações para uma empresa de trading, com o objetivo de obter uma carteira mais diversificada sem reconhecer imediatamente mais-valias.
O IRS concluiu que, nas circunstâncias analisadas, a transferência das ações para a empresa de trading constituía uma venda tributável — e não uma troca isenta ao abrigo da Secção 351. Eric Balchunas, analista de ETFs, considerou que a decisão parece visar práticas específicas que se afastam do objetivo da legislação fiscal, e não rejeitar todas as estruturas de ETF.
O contabilista Ed Zollars também analisou a decisão. Para gestores de fundos e investidores institucionais, as questões centrais são como o IRS irá delimitar os resgates em espécie, as posições em trusts e as operações ao abrigo da Secção 351, e se eventuais novas regras abrangerão transferências de ativos já realizadas.