As ações da Apple recuaram cerca de 1,5% antes da divulgação de resultados, prevista para segunda-feira à noite, mas têm-se mantido perto dos 340 dólares. O título resistiu melhor do que alguns pares tecnológicos às preocupações com os custos do investimento em inteligência artificial. O investidor Lee Bailey considera, porém, que a cotação já incorpora um crescimento demasiado elevado e estima um valor justo de 270 dólares — cerca de 70 dólares, ou 21%, abaixo dos níveis recentes. Além dos números trimestrais, os investidores vão procurar indicações para o trimestre de dezembro que sustentem a avaliação e mostrem que o crescimento das receitas se traduz em lucros.
Resultados do trimestre e previsões para dezembro em foco
O consenso de Wall Street aponta para receitas de 113,37 mil milhões de dólares e um lucro por ação de 1,99 dólares no quarto trimestre. Também estará sob escrutínio a previsão da empresa para o trimestre terminado em dezembro. Os analistas esperam receitas de 153,15 mil milhões de dólares e um lucro por ação de 2,91 dólares nesse período.
Entre os principais indicadores operacionais estão a procura de smartphones, o crescimento dos serviços e os avanços na atualização da assistente Siri. O aumento dos custos dos componentes, incluindo os da memória, e eventuais limitações na oferta podem pressionar as vendas e as margens. Os resultados terão de mostrar não apenas se a procura se mantém, mas também de que forma os custos afetam a rentabilidade.
A tese pessimista de Bailey não parte de uma quebra da procura dos consumidores nem da expectativa de resultados fracos neste trimestre. O investidor prevê vendas sólidas de telemóveis e expansão continuada das subscrições, mas considera que esse crescimento não basta para justificar a cotação atual. Na sua perspetiva, mesmo uma previsão favorável para o trimestre de dezembro deixaria a avaliação difícil de sustentar.
Avaliação depende da duração do crescimento
A Apple negoceia a cerca de 36 vezes os lucros previstos para o exercício fiscal de 2027. Bailey calcula um valor justo de 270 dólares, com base num múltiplo preço/lucro de aproximadamente 28 vezes e num lucro anual estimado de 9,55 dólares por ação. A diferença entre estas premissas reflete opiniões distintas sobre a capacidade de a empresa manter o crescimento e sobre o prémio que os investidores estão dispostos a pagar.
Bailey preocupa-se, em particular, com a possibilidade de o crescimento dos lucros abrandar para cerca de 10%, depois de um período mais forte. Um ritmo inferior dificultaria a manutenção de um múltiplo de avaliação elevado. Os investidores terão, por isso, de avaliar se a melhoria recente dos resultados e da procura pelos produtos indica uma maior capacidade de gerar lucros a longo prazo ou apenas uma aceleração temporária.
Procura do iPhone e serviços sob escrutínio
Um novo ciclo de substituição de telemóveis tem apoiado as vendas, mas os primeiros dados globais sugerem que a melhoria do iPhone 18 Pro foi relativamente modesta. O modelo dobrável lançado recentemente pela Apple, o Duo, também poderá desviar algumas compras dos telemóveis premium tradicionais. A dimensão desse efeito ainda não é clara e dependerá das vendas nos próximos períodos.
Os serviços continuam a ser outra fonte importante de receitas, incluindo subscrições, publicidade, armazenamento na nuvem e compras de conteúdos digitais. Este negócio gera receitas recorrentes, mas Bailey considera que alterações regulatórias, concorrência ou uma expansão mais lenta podem afetar o seu crescimento.
As margens também estarão em foco após a divulgação dos resultados. O aumento dos custos dos componentes e a continuidade do investimento em investigação e desenvolvimento podem limitar o contributo de receitas adicionais para os lucros. Bailey alerta ainda para a necessidade de distinguir efeitos temporários relacionados com tarifas de melhorias sustentáveis na margem bruta. Um único trimestre, por si só, não demonstraria uma melhoria duradoura da rentabilidade.
Bailey identifica indicadores que o fariam rever a posição
Apesar de manter uma recomendação de venda, Bailey apontou vários indicadores que poderiam levá-lo a reconsiderar a sua posição: crescimento das receitas do iPhone próximo do limite superior da faixa de meados da casa dos 10%, crescimento dos serviços acima de 11% e uma margem bruta normalizada perto de 47%. Quer também que a previsão de receitas da Apple para o trimestre de dezembro supere os 153,15 mil milhões de dólares esperados pelo mercado e indique maior capacidade subjacente de gerar lucros.
Mesmo que estes patamares sejam atingidos, Bailey afirma que precisaria de ver o crescimento refletido nos lucros antes de ponderar uma alteração da recomendação de venda. Vendas fortes ou previsões otimistas, por si só, não resolveriam as suas reservas quanto à avaliação: a concretização dos resultados também será determinante.
Consenso dos analistas é mais favorável, mas alvo fica abaixo da cotação
Nos últimos três meses, a Apple recebeu 13 recomendações de compra, 10 de manutenção e quatro de venda. O consenso é “Compra Moderada”, mais favorável do que a posição de Bailey. Ainda assim, o preço-alvo médio a 12 meses é de 337,77 dólares, cerca de 2% abaixo da cotação recente, próxima dos 340 dólares.
Após a divulgação, os investidores vão comparar os resultados e as previsões da administração com estas expectativas, acompanhando as vendas do iPhone, o crescimento dos serviços e as margens brutas. O debate não se limita às receitas de um trimestre: está em causa saber se a Apple conseguirá manter um crescimento dos lucros suficiente para sustentar a cotação atual.