O Banco de Inglaterra deverá manter a taxa de referência em 3,75% na reunião de política monetária de 17 de setembro, apesar de a inflação britânica ter ultrapassado o objetivo do banco central. Os mercados atribuem mais de 80% de probabilidade a uma manutenção, enquanto aumentam as expectativas de uma subida de pelo menos 25 pontos base na reunião de novembro.
A decisão deixaria temporariamente o Reino Unido desalinhado de outras grandes economias. A Reserva Federal dos Estados Unidos subiu as taxas em 25 pontos base a 16 de setembro, na primeira subida desde 2023. O Banco Central Europeu anunciou na semana passada a segunda subida de juros do ano, depois de ter aumentado as taxas pela primeira vez em três anos em junho. O Banco do Japão também deverá elevar a sua taxa principal quando terminar a reunião de dois dias, a 18 de setembro.
Inflação britânica volta a superar 3%
Os dados divulgados pelo Office for National Statistics a 16 de setembro mostraram que o índice de preços no consumidor aumentou 3,1% em termos homólogos em agosto. Foi a primeira vez desde março que a inflação ultrapassou os 3%. Os preços dos combustíveis rodoviários foram um dos principais fatores, com uma subida de 23% face ao mesmo mês do ano anterior.
O Banco de Inglaterra tem como objetivo uma inflação de 2%. A forte subida dos combustíveis, porém, reflete em grande medida alterações nos mercados energéticos e condições externas de oferta. Ao avaliar a próxima decisão, os responsáveis monetários deverão acompanhar se esse aumento continua a repercutir-se nos salários, nos preços dos serviços e nos custos operacionais das empresas.
O Reino Unido é importador líquido de energia, e a economia continua a absorver os efeitos do choque inflacionista pós-pandemia e da perturbação no fornecimento de gás provocada pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia. A nova subida dos preços da energia pode aumentar as faturas das famílias e os custos de produção das empresas, travando o recuo da inflação após uma crise do custo de vida que ainda não terminou completamente.
Obrigações britânicas enfrentam custos mais elevados
O mercado de dívida pública britânica foi afetado este ano pelas preocupações globais com a inflação, pelas dúvidas sobre a política orçamental e pela incerteza política. O Reino Unido apresenta atualmente os custos de financiamento mais elevados do Grupo dos Sete, com as yields das obrigações a 20 e 30 anos próximas de 6%. Taxas de longo prazo mais altas aumentam os custos de refinanciamento do Governo e influenciam também o crédito empresarial, as avaliações imobiliárias e a perceção de risco nos mercados financeiros.
No início desta semana, informações indicaram que o Banco de Inglaterra poderá anunciar a suspensão das vendas de obrigações com maturidades de 20 e 30 anos quando divulgar a decisão sobre as taxas. Se essa medida for confirmada, a atenção dos investidores passará da taxa diretora para o programa de restrição quantitativa e para o efeito das posições obrigacionistas do banco central sobre a oferta e a procura de dívida com prazos longos. A proposta continua a ser uma opção em análise, e os detalhes finais dependerão do anúncio formal do Banco de Inglaterra.
O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, e o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, participaram juntos no simpósio económico de Jackson Hole, a 28 de agosto. Embora a Fed já tenha aumentado os juros, o Banco de Inglaterra poderá optar por uma pausa. Essa diferença refletiria as estruturas de inflação, a dependência energética e as condições de crescimento específicas de cada economia, e não apenas um afastamento do ciclo global de taxas.
Mercado começa a olhar para novembro
Scott Gardner, estratega de investimento da J.P. Morgan Personal Investing, afirmou que a subida da inflação em agosto era “improvável que levasse o Banco de Inglaterra a aumentar imediatamente as taxas”, mas poderia levar os responsáveis a reavaliar as perspetivas para os preços. Gardner acrescentou que o conflito entre os Estados Unidos e o Irão já durava mais de seis meses e que os custos energéticos mais elevados continuavam a repercutir-se gradualmente nos preços pagos pelas empresas e nas despesas das famílias.
Shreyas Gopal, estratega cambial do Deutsche Bank, afirmou que os dados sobre emprego e inflação divulgados no Reino Unido durante a semana não continham uma surpresa suficientemente grande para justificar uma orientação claramente mais restritiva. As expectativas de uma subida em setembro foram, por isso, reduzidas nos mercados. Uma manutenção neste mês não significaria que as pressões inflacionistas desapareceram. O foco passa agora para a possibilidade de o Banco de Inglaterra agir em novembro e para a evolução dos preços da energia e da inflação dos serviços.
Para a libra, as obrigações britânicas e outros ativos sensíveis às taxas de juro, a importância da reunião de setembro irá além de saber se a taxa de 3,75% permanece inalterada. Os investidores deverão analisar também a explicação do Banco de Inglaterra para a leitura de inflação de 3,1%, eventuais detalhes sobre as vendas de dívida de longo prazo e a forma como o banco central descreve o caminho para futuras subidas das taxas.