Pontos do relatório: Preço do petróleo enfraquece, planos de investimento continuam "em alta"
A avaliação base da S&P Global em seu último relatório é que o capital total de gasto das empresas nacionais de petróleo dos países do Conselho de Cooperação do Golfo (GCC) ainda aumentará. Sua estimativa mostra que o investimento de capital total, que será de cerca de 110 a 115 bilhões de dólares em 2024, pode aumentar para uma média anual de 115 a 125 bilhões de dólares entre 2025 e 2027.
O relatório também enfatiza que, mesmo que a leve queda nos preços do petróleo comprima o fluxo de caixa, a maioria das classificações de crédito das empresas permanece resiliente, sustentadas pela expectativa de estabilidade relativa na demanda e pelo ritmo de avanço dos projetos.
Motores de crescimento: expansão da produção, manutenção e "segunda curva do gás natural"
Em termos de fatores de condução, o relatório atribui principalmente o aumento dos gastos de capital a três linhas:
- Os Emirados Árabes Unidos e o Catar estão promovendo a expansão de capacidade;
- A Arábia Saudita vê a manutenção de capacidade como uma direção importante de despesa;
- Na estrutura de óleo e gás, o investimento em gás natural e GNL está aumentando, ao mesmo tempo que se amplia a presença no exterior.
Em termos específicos de metas, a ADNOC planeja aumentar sua capacidade de produção diária para 5 milhões de barris até 2027; a QatarEnergy busca aumentar a capacidade de produção de GNL por meio da expansão faseada do Campo Norte.
Contraste com empresas internacionais de petróleo: de um lado "reduzindo balanços", do outro "aumentando investimentos"
O relatório aponta que, nos últimos 12 a 18 meses, algumas empresas internacionais de petróleo reduziram as diretrizes de gasto de capital, buscando equilibrar novamente entre fluxo de caixa e retorno aos acionistas/disciplina financeira; enquanto a curva de investimento das empresas petrolíferas estatais do GCC tende mais a "avançar contra o ciclo".
Mas isso não significa expansão incondicional. A S&P Global expressa que, diante da alta demanda por gastos, as empresas petrolíferas estatais do GCC estão se tornando mais cautelosas quanto às próprias despesas, enfatizando mais a priorização de projetos e controle de ritmo.
Direção dos fundos: setor upstream ainda é o campo principal, ativos internacionais e cadeias de comércio se expandem em sincronia
Em termos estruturais, a S&P Global prevê que mais da metade dos gastos de capital das empresas petrolíferas estatais do GCC ainda será direcionada para o setor upstream (exploração e produção), com a expansão de capacidade permanecendo como tema central.
Enquanto isso, tanto os ativos internacionais quanto o mapa do gás natural estão se expandindo rapidamente. O relatório menciona que a subsidiária integral da ADNOC, XRG, completará a aquisição de uma participação de 10% no Bloco 4 de Moçambique até 2025 (por aproximadamente 8,81 bilhões de dólares); a QatarEnergy também está buscando e adquirindo direitos na África e na América do Sul.
Essas ações visam, em comum, ao longo das cadeias de LNG e negócios de comércio, e através do departamento comercial melhorar a confiabilidade do fornecimento de matérias-primas e a capacidade de integração de upstream a downstream.
Interpretação dos impactos: reavaliando as bases de serviços petrolíferos, oferta de LNG e precificação de crédito
Para o mercado, essa perspectiva traz pelo menos três insights:
- Serviços petrolíferos e cadeia de engenharia: Se o patamar médio de gastos de 115 a 125 bilhões de dólares anuais for mantido, a base dos serviços petrolíferos, EPC e encomendas de equipamentos do Oriente Médio será mais estável, mas com o ritmo mais baseado em projetos do que em um impulso abrangente.
- Curva de oferta de LNG: O aumento dos investimentos em gás natural/LNG pelo Catar e ADNOC significa que nos próximos anos o fornecimento adicional global de LNG e os fluxos comerciais ainda poderão ser precificados com foco na expansão no Oriente Médio.
- Crédito e amortecedor fiscal: Ser capaz de manter planos de investimento mesmo em fases de pressão sobre os preços do petróleo comumente é interpretado como uma "demonstração de confiança na capacidade fiscal e de financiamento", que também influenciará a forma como investidores externos ancoram os spreads de crédito soberanos e de empresas estatais.
