A Coinbase lançou o seu primeiro empréstimo garantido por bitcoin com taxa de juro e prazo fixos através da Morpho Midnight. Utilizadores elegíveis nos Estados Unidos, exceto no estado de Nova Iorque, podem dar bitcoin como garantia e obter USDC, com o custo do financiamento e a data de reembolso definidos antes da concessão do empréstimo.
O novo modelo facilita o planeamento dos custos e do calendário de pagamento face ao produto anterior da Coinbase, que aplicava taxas variáveis e não tinha uma data de vencimento definida. Até 22 de setembro de 2026, a Coinbase ainda não tinha divulgado o intervalo de taxas, os limites de empréstimo nem os prazos disponíveis.
Taxa e vencimento definidos antes da concessão
A Coinbase já disponibilizava empréstimos em USDC garantidos por bitcoin, mas as taxas podiam alterar-se de acordo com as condições de mercado. Os mutuários também não tinham uma data final fixa para o reembolso e podiam decidir quando pagar, desde que a posição de garantia se mantivesse dentro dos parâmetros exigidos. Com a Morpho Midnight, a taxa e o vencimento são determinados antes da entrega dos fundos.
Merlin Egalite, cofundador da Morpho, afirmou que este é o primeiro produto de crédito da Coinbase com taxa fixa e que funciona com base na Morpho Midnight. A estrutura permite aos utilizadores manter a exposição ao bitcoin enquanto usam o ativo como garantia para obter a stablecoin USDC, com o custo do financiamento estabelecido antecipadamente.
Uma taxa fixa não significa, porém, que todas as condições do empréstimo sejam conhecidas. A Coinbase ainda não indicou o intervalo de taxas, os montantes mínimo e máximo dos empréstimos ou os prazos concretos disponíveis. Esses parâmetros terão impacto direto no custo do crédito e no planeamento do reembolso.
Bitcoin é convertido em cbBTC antes de entrar na Morpho
No modelo de crédito da Coinbase, o bitcoin mantido dentro do ecossistema da empresa é primeiro convertido no seu ativo tokenizado, o cbBTC. Esse ativo é depois transferido através da rede Base para um contrato inteligente da Morpho, enquanto o mutuário recebe USDC na sua conta Coinbase.
A Coinbase funciona sobretudo como a interface de acesso para o cliente e não mantém diretamente o registo dos empréstimos. A Morpho opera os mercados de crédito subjacentes e os contratos inteligentes associados. O empréstimo anterior da Coinbase garantido por bitcoin utilizava a Morpho Blue. A Midnight não substitui a Blue: acrescenta um mercado com taxa e vencimento fixos à mesma infraestrutura mais ampla.
Oferta e procura determinam a taxa do empréstimo
Na Morpho Midnight, a taxa de juro não é simplesmente definida por um banco ou pela plataforma. Mutuários e credores negoceiam unidades padronizadas de dívida e de crédito em mercados distintos, mas relacionados. Os preços formados nesses mercados determinam a taxa efetiva do financiamento.
Uma unidade de dívida representa a obrigação do mutuário de reembolsar 1 USDC no vencimento. Uma unidade de crédito representa o direito do credor a receber 1 USDC na mesma data. No exemplo apresentado pela Morpho, se uma unidade que paga 1 USDC no vencimento for comprada por 0,95 USDC, o retorno implícito será de cerca de 5,26%, antes de comissões e perdas.
Depois de serem correspondidas, unidades de dívida e de crédito com o mesmo vencimento podem substituir-se entre si. O desenho procura reduzir a dependência de uma única contraparte quando a liquidez do mercado é limitada. Para o cliente, a interface aproxima-se de um empréstimo convencional. Na infraestrutura subjacente, contudo, a taxa continua a ser determinada pela oferta, pela procura e pelos preços de um mercado de rendimento fixo on-chain.
Saldos de crédito ligados à Coinbase chegam a 1,56 mil milhões de dólares
Dados recentes sobre o crédito on-chain associado à Coinbase, disponibilizados através do Dune Analytics, apontavam para cerca de 3,6 mil milhões de dólares em garantias, aproximadamente 1,56 mil milhões de dólares em empréstimos em aberto, cerca de 3,07 mil milhões de dólares em crédito acumulado e aproximadamente 53 000 mutuários ativos.
Esta não é a primeira expansão da relação de crédito garantido por bitcoin entre a Coinbase e a Morpho. A Coinbase lançou empréstimos em USDC garantidos por bitcoin através da Morpho Blue em 16 de janeiro de 2025. Mais tarde, em 21 de julho de 2026, a Morpho lançou a Midnight na rede Base, utilizando cbBTC e USDC e acrescentando taxas e prazos fixos à sua infraestrutura de crédito. Ao integrar a Midnight diretamente num produto acessível aos clientes da Coinbase, o lançamento mais recente amplia o acesso a esta estrutura de crédito on-chain entre os utilizadores da plataforma.
Taxa fixa não elimina risco de liquidação ou de vencimento
Fixar a taxa de juro não protege o empréstimo contra a variação do preço do bitcoin. Se a cotação do ativo cair o suficiente para que o rácio entre o empréstimo e o valor da garantia ultrapasse o limite definido pelo mercado aplicável, a garantia pode ser liquidada. Os mutuários têm também de gerir uma data fixa de reembolso: a dívida vence no final do prazo contratado.
Em comparação com um empréstimo sem prazo fechado na Morpho Blue, a Midnight torna explícitos o período de financiamento e a data de pagamento. Para quem planeia os custos de crédito, isso pode reduzir a incerteza associada a futuras alterações das taxas. Se o mutuário não conseguir pagar no vencimento, ou se a garantia perder uma parte significativa do seu valor durante o prazo, a data fixa transforma-se numa obrigação de financiamento que terá de ser resolvida.
O produto combina duas características conhecidas do crédito tradicional — uma taxa acordada e um vencimento definido — com uma estrutura de empréstimo on-chain. O bitcoin é convertido em cbBTC, as transações são realizadas na rede Base, a Morpho opera o mercado de crédito e o USDC é finalmente entregue na conta Coinbase. A Coinbase ainda não divulgou as taxas concretas, os limites de financiamento nem as opções de prazo.