Рынок процентных ставок США пересматривает ожидания относительно следующего шага Федеральной резервной системы. Управляющий ФРС Майкл Барр заявил, что после повышения ставки на 25 базисных пунктов на прошлой неделе регулятору, возможно, придется продолжить корректировку политики, чтобы инфляция своевременно вернулась к целевому уровню. Одновременно предварительный сентябрьский опрос S&P Global показал ускорение активности в промышленности и сфере услуг на фоне роста издержек компаний. Сочетание этих факторов повысило ожидания еще одного повышения ставки на октябрьском заседании ФРС.
CME FedWatch оценивает вероятность повышения ставки в октябре в 71%
По данным инструмента CME FedWatch на 23 сентября, вероятность нового повышения ставки на заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), которое пройдет 27–28 октября, выросла до 71%. Инструмент рассчитывает подразумеваемую рынком вероятность на основе фьючерсных контрактов на федеральные фонды с 30-дневным сроком.
На прошлой неделе FOMC повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до 3,75–4%. Барр назвал это решение «важным шагом» и поддержал его вместе с остальными 11 членами FOMC, имеющими право голоса. Из 18 участников заседания, представивших экономические прогнозы, лишь двое не ожидали еще одного повышения ставки до конца текущего года.
Ранее инвесторы допускали, что ФРС может отложить дальнейшее решение до декабрьского заседания, то есть уже после ноябрьских промежуточных выборов. Последние заявления Барра и изменения в экономических данных вновь вывели октябрьское заседание в центр внимания рынка.
Барр допускает дальнейшее повышение ставки
В подготовленном выступлении для конференции по вопросам жилищного рынка в Чикаго Барр заявил: «В соответствии с моим базовым сценарием дальнейшая корректировка денежно-кредитной политики все еще может потребоваться, чтобы инфляция своевременно вернулась к целевому уровню». Он также отметил, что ФРС стремится поддерживать устойчивый и продолжительный экономический рост, а также максимальную занятость. По его словам, стабильность цен остается ключевым условием для достижения этих целей.
Барр сказал, что прежний уровень ставок находился «в неподходящей точке», а решение прошлой недели назвал «шагом в правильном направлении». Эти комментарии показывают, что по меньшей мере часть представителей ФРС не рассматривает недавнее повышение как разовую корректировку политики.
Ранее на этой неделе президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем и президент Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз также заявили, что ставки могут потребовать дальнейшего повышения. В этом году ни один из них не входит в число членов FOMC, имеющих право голоса, однако их заявления отслеживаются как отражение внутренней дискуссии в ФРС по поводу дальнейшего курса.
S&P Global зафиксировал ускорение деловой активности
Предварительные сентябрьские индексы менеджеров по закупкам (PMI) S&P Global показали рост индекса в сфере услуг до 58,7 — максимального значения за 59-месячную историю опроса. Промышленный индекс поднялся до 56,7, достигнув самого высокого уровня за 53 месяца. Сводный индекс составил 58,4 — максимум за 62 месяца. Значения выше 50 обычно указывают на расширение активности в соответствующем секторе.
Ускорение деловой активности сопровождалось новым усилением ценового давления. S&P Global сообщил, что общий показатель инфляции вырос до максимального уровня с октября 2022 года. Основными факторами стали более высокие расходы на топливо и транспорт, а также рост заработных плат.
Крис Уильямсон, главный экономист по бизнесу в S&P Market Intelligence, заявил, что в сентябре издержки компаний росли самыми быстрыми темпами за четыре года. Подорожание нефти увеличило расходы на топливо и транспорт, что в ближайшие месяцы может поддержать рост отпускных цен компаний и усилить инфляционное давление.
Данные о занятости также указывают на устойчивый спрос со стороны бизнеса. Участники опроса сообщили о необходимости нанимать сотрудников для обработки накопившихся заказов и незавершенной работы. Рост занятости оказался самым быстрым с июня 2022 года и стал одним из немногих столь сильных результатов в сопоставимой статистике, которая ведется с 2009 года. В сфере услуг занятость росла максимальными темпами с июня 2002 года, а в обрабатывающей промышленности показатель достиг наивысшего уровня с февраля 2021 года.
Доходность двухлетних облигаций поднялась выше 4,9%
Изменение ожиданий по ставкам быстро отразилось на рынке облигаций. Доходность двухлетних казначейских облигаций США, особенно чувствительная к решениям ФРС, в определенный момент выросла более чем на 13 базисных пунктов — примерно до 4,9%. Согласно внутридневной котировке, доходность составила 4,916%, увеличившись на 0,139 процентного пункта. Один базисный пункт равен 0,01 процентного пункта, при этом доходность облигаций обычно движется в направлении, противоположном их цене.
Ключевой вопрос для рынка заключается в том, смогут ли деловая активность и рост занятости оставаться устойчивыми на фоне усиливающегося инфляционного давления и ответит ли ФРС новым ужесточением политики в октябре. Последние экономические данные и заявления представителей регулятора повысили вероятность очередного повышения ставки, однако окончательное решение будет зависеть от поступающей статистики по инфляции, занятости и деловой активности, а также от оценки FOMC перспектив денежно-кредитной политики перед заседанием.