Рост доходностей облигаций и стабильность фондового рынка
Доходности американских гособлигаций продолжают расти, причём 10- и 30-летние бумаги торговались на максимальных уровнях за последние годы, вызывать значительные распродажи в облигационном сегменте. Несмотря на это, фондовый рынок остаётся устойчивым: хотя фьючерсы на технологические компании демонстрируют слабость, общие индексы сохраняют заметную внутреннюю силу. Глава и стратег Strategas Research Partners Джейсон Треннерт и ведущий рыночный стратег Крис Веррон в недавнем подкасте отметили, что для серьёзного давления на акции необходимо ещё более резкое движение на рынке облигаций.
Strategas: приток капитала в акции сохраняется, доходности ещё не достигли критических уровней
Веррон отметил, что текущий этап рынка характеризуется значительной ротацией средств, но доходности пока не достигли уровня, который мог бы конкурировать с акциями за привлечение капитала. На 2 июня около половины компаний в индексе S&P 500 торговались выше 200-дневной скользящей средней, сегодня этот показатель вырос до 75%, что указывает на улучшение внутренней структуры рынка на фоне волатильности.
Аналитики единодушны во мнении, что ключевым уровнем, который приведёт к ощутимым распродажам на рынке акций, станет доходность 10-летних гособлигаций США на уровне около 4,5%. Этот порог многократно провоцировал волатильность в период с 2023 по 2025 годы, однако Веррон считает, что нынешний критический уровень может оказаться выше.
Исторические примеры и прогнозы по доходностям
Треннерт сравнил текущие тенденции с историческими данными: в 1989 году японские государственные облигации испытали рост доходностей с 4% до 8%, однако индекс Nikkei при этом значительно вырос. Во время технологического бума конца 1990-х годов доходность 10-летних американских гособлигаций увеличивалась с 4% до 7%. При нынешних условиях, где номинальный ВВП США вместе с инфляцией находится примерно на уровне 6,5%, вероятность повышения доходности до 7% низка, но эти цифры показывают, что уровень, вызывающий напряжение на фондовом рынке, может заметно превышать текущие ожидания в районе 4,7%.
Дополнительные риски и факторы неопределённости
Треннерт также акцентировал внимание на продолжающихся геополитических рисках, связанных с ситуацией в Иране, а также на политике ФРС, которая остаётся важным фактором для рынка. Особенное беспокойство вызывает концентрация капитала в технологических компаниях, таких как Amazon, где будущие инвестиционные расходы могут столкнуться с ограничениями из-за давления на долговом и фондовом рынках.
Веррон добавил, что с начала второго срока Дональда Трампа колебания доходности 10-летних гособлигаций являются исторически узкими — всего 85 базисных пунктов, и текущий рост доходностей пока недостаточен для серьезных потрясений на рынке акций.
Текущие рыночные данные и основные ориентиры
В момент публикации фьючерсы на американские индексы снижаются, нефть дорожает, цены на золото и серебро корректируются вниз. Доходность 30-летних облигаций остаётся близкой к максимальным значениям, отмеченным с 2007 года. Инвесторы продолжают следить за динамикой инвестиций на фоне глобальной политической нестабильности и ожиданий в отношении политики ФРС.
Новое обострение в районе Ормузского пролива и атаки на грузовые суда усилили внимание к геополитическим рискам, что отражается в умеренном росте нефтяных котировок. Ключевые экономические показатели, такие как число новых жилищных построек, импортные цены и промышленное производство, будут иметь значительное влияние на дальнейшее развитие рынка.
Особое значение для оценки перспектив рынка имеют финансовые отчёты технологических гигантов и развитие спроса на технологии искусственного интеллекта. Strategas подчёркивает, что хотя рынок не достиг критически опасной точки, повышенная волатильность сохраняется.
Ключевые показатели и факты
- Индекс S&P 500 с начала года вырос примерно на 13,7%, за последний год — более чем на 20%
- NASDAQ вырос на 15% с начала года, более чем на 23,6% за последние 12 месяцев
- Доходность 10-летних гособлигаций США составляет около 4,7%
- Цена золота выросла на 2,7% с начала года, преодолев общий рост в 31%
- Нефть подорожала почти на 45% за год
Рынок остаётся под влиянием множества факторов, включая динамику доходностей на долговом рынке и геополитические риски. Инвесторам предстоит внимательно следить за изменениями этих ключевых показателей в ближайшие месяцы.