Джером Пауэлл остаётся в Совете управляющих ФРС с правом голоса
Джером Пауэлл официально завершил полномочия председателя Федерального резерва, однако продолжает работать членом Совета управляющих ФРС. Это даёт ему полное право участвовать в заседаниях Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) и сохранять один голос, равный голосу нынешнего председателя Кристофера Уоллера. На предстоящем заседании FOMC 16 сентября рыночные игроки внимательно следят за тем, как эти голосовые полномочия могут повлиять на решения по денежно-кредитной политике.
Кристофер Уоллер связывает высокий уровень инфляции с институциональными решениями
В своей ключевой речи на симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоул в конце августа председатель ФРС Кристофер Уоллер указал, что ответственность за устойчиво высокую инфляцию за последние 65 месяцев лежит на институциональной политике Федерального резерва, а не на отдельных фигурах. Его слова представляют собой критику мер, применяемых в период председательства Пауэлла, подчёркивая сложности с контролем инфляции. Несмотря на прекращение деятельности в качестве председателя, Пауэлл сохраняет весомую роль благодаря своему голосу в FOMC.
Рост вероятности повышения ставки в сентябре на фоне изменений настроений рынка
На июльском заседании FOMC девять членов проголосовали за сохранение ставок без изменений, а трое, включая Пауэлла и Уоллера, поддержали продолжение текущей политики. Однако последние заявления Уоллера усилили ожидания рынка от повышения ставки в сентябре: на основе фьючерсных контрактов вероятность повышения выросла с около 35% до примерно 60%. Этот перелом отражается в росте краткосрочных доходностей по гособлигациям и укреплении доллара США. Тем не менее, некоторые платформы прогнозирования, например Kalshi, продолжают оставаться более осторожными, оценивая шансы на повышение около 47%.
Ключевые макроэкономические показатели определят итоги голосования
Для повышения ставок требуется минимум семь голосов «за» в FOMC. Кроме трёх членов совета, поддержавших повышение в июле, позиции остальных участников остаются неопределёнными. Член совета Лиза Кук выразила готовность бороться с инфляцией, несмотря на текущие юридические сложности по вопросу её квалификации. Между тем Уоллер и Анна Паулсон придерживаются выжидательной стратегии, ориентируясь на поступающие экономические данные.
В обозримом будущем важными станут отчёты, выходящие в период так называемого blackout period ФРС: 4 сентября будет опубликован отчёт по занятости за август, за ним последуют данные по индексам цен производителей и потребителей, а также по импортным и экспортным ценам. Ведущий инфляционный индикатор ФРС — индекс личных потребительских расходов (PCE) — остаётся на высоком уровне. Речь Уоллера также подчёркивала значимость показателей PCE для решения по процентным ставкам. Данные по PCE за август выйдут 30 сентября — почти через две недели после заседания комитета.
Геополитика и рост цен на энергоносители оказывают дополнительное давление на инфляцию
Рост нефтяных котировок более чем на 20% за последние шесть месяцев вызван напряжённостью в Персидском заливе и рядом инцидентов возле Ирана. Председатель Уоллер отметил, что монетарная политика ФРС с трудом справляется с внешними шоками, связанными с предложением сырья. Повышение ставок способно ослабить спрос, но не решает проблемы первопричин роста энергетических цен, что добавляет сложности в борьбе с инфляцией.
Федеральный резерв балансирует между рисками экономического роста и инфляционным давлением
Экономисты подчёркивают, что инфляция обусловлена множеством факторов, которые выходят за рамки монетарной политики. Федеральному резерву предстоит сложный выбор — найти баланс между поддержкой экономического роста, решением проблем цепочек поставок и учётом геополитической нестабильности. Несмотря на уход с должности председателя, Джером Пауэлл сохраняет влияние через право голоса в FOMC. С приближением важных экономических данных и сохраняющимися разногласиями среди членов комитета, исход сентябрьского заседания остаётся неопределённым, что поддерживает осторожный настрой на финансовых рынках.