Сравнение двух ETF, построенных вокруг концепции GARP — инвестирования в компании роста по относительно разумной цене, — показывает заметные различия между iShares MSCI USA Quality GARP ETF (GARP) и Invesco S&P 500 GARP ETF (SPGP). GARP сильнее ориентирован на рост и обеспечил более высокую долгосрочную доходность, тогда как SPGP имеет более выраженный стоимостной профиль и, как правило, лучше защищал портфель от снижения на медвежьем рынке. При этом ни один из фондов не сочетает в полной мере потенциал роста с жесткой дисциплиной оценки.
GARP опережает по доходности, но слабее контролирует оценку
GARP показал относительно сильные долгосрочные результаты и опередил широкий рынок. Значительную часть этого результата анализ связывает с большей долей компаний, обладающих потенциалом роста. Однако такой уклон означает, что оценке акций не всегда уделяется сопоставимое внимание на этапе отбора.
На практике GARP ближе к портфелю, в котором приоритет отдается росту, а уже затем оценивается обоснованность цены, чем к стратегии, строго балансирующей рост и стоимость. Для долгосрочных инвесторов фонду присвоена оценка «Покупать» благодаря преимуществу в доходности, связанному с ориентацией на рост. Это не означает, что прежние результаты сохранятся или что фонд подходит каждому инвестору. Будущая динамика по-прежнему будет зависеть от оценок компаний роста, смены лидеров рынка и общего аппетита к риску.
SPGP делает ставку на стоимость и защиту
SPGP сильнее смещен в сторону стоимостных акций, что обычно помогает ему лучше ограничивать потери во время рыночных спадов. По сравнению с GARP фонд меньше зависит от акций роста с высокими оценками и поэтому может проявлять более защитные свойства в условиях медвежьего рынка.
У такой позиции есть и обратная сторона. Когда лидируют акции роста и фондовый рынок поднимается, SPGP, как правило, отстает от GARP; его долгосрочная доходность также была ниже. Фонду присвоена оценка «Держать»: привлекательность его защитных характеристик на коротком горизонте сочетается с тем, что доходность и дивидендная доходность не полностью компенсируют ограниченную экспозицию к росту. Для инвесторов, ориентированных на денежный поток, уровень доходности фонда также остается ниже желаемого.
Оба ETF отклоняются от сбалансированной стратегии GARP
Основная идея GARP заключается в поиске компаний, способных увеличивать показатели бизнеса, при условии что инвестор не переплачивает за этот рост. Сравнение показывает, что GARP на практике сильнее отошел от стоимостной составляющей, тогда как SPGP сместился в сторону стоимости.
GARP может получать преимущество, когда на рынке доминируют рост и бычьи настроения. SPGP может больше подходить инвесторам, для которых приоритетом является защита портфеля. Однако ни один ETF полностью не устраняет компромисс между ростом и оценкой. Сравнение указывает на пространство для более сбалансированных продуктов GARP — таких, где рост прибыли, оценка, рыночные условия и контроль просадки учитываются точнее, а не определяются одним названием фонда.
Доступность фондов и раскрытие информации остаются важными
В анализе указано, что его автор в настоящее время не владеет акциями, опционами или аналогичными деривативами, связанными с упомянутыми компаниями, и не планирует открывать соответствующие позиции в течение ближайших 72 часов. Также отмечается, что GARP и SPGP недоступны для покупки в юрисдикции автора. Это означает, что возможность инвестировать в любой из ETF зависит от местных требований к допуску продуктов и условий торговли.
Отдельно отмечается, что прошлые результаты не гарантируют будущую доходность, а содержание анализа не является рекомендацией по пригодности фонда для конкретного инвестора. При сравнении двух ETF важно учитывать не только историческую доходность, но и стоимостной профиль, зависимость от рыночного цикла, волатильность при снижении, дивидендную доходность и доступность каждого продукта в собственной юрисдикции.