Распродажа акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, может привести к одновременному снижению американского рынка акций и доллара, предупреждает Deutsche Bank. Для зарубежных инвесторов это означало бы риск потерь и по вложениям в акции США, и по долларовым позициям. Движение валюты также может повлиять на стоимость активов, номинированных в долларах, в том числе биткоина и золота. В пятницу, 30 октября, доллар оставался стабильным, тогда как американские акции, золото и биткоин снижались: единой динамики защитных активов рынок не показал.
Иностранцы держат акции США на сумму свыше $20 трлн
Джордж Саравелос, руководитель глобальных валютных исследований Deutsche Bank, сообщил в аналитической записке для клиентов, что иностранные инвесторы владеют американскими акциями на сумму более $20 трлн. По оценке банка, около 90% стоимости этих вложений приходится на рост котировок, а не на позиции, сформированные за счёт продолжающихся чистых покупок со стороны зарубежных инвесторов.
Саравелос отметил, что вложения иностранцев в акции США стали важным источником финансирования дефицита текущего счёта страны. Этот показатель отражает ситуацию, когда расходы государства за рубежом превышают его доходы из-за рубежа. Поэтому резкое падение американского рынка может сказаться не только на оценке портфелей: оно способно усилить давление и на долларовые позиции зарубежных инвесторов.
Почему падение акций не обязательно укрепит доллар
В течение последнего десятилетия американские акции и доллар нередко двигались в противоположных направлениях. Когда инвесторы уходили от рискованных активов, они покупали доллары, и валюта выступала защитным инструментом. Часть иностранных инвесторов поэтому не хеджировала валютный риск, рассчитывая, что укрепление доллара компенсирует часть потерь по акциям США.
Однако, по оценке Deutsche Bank, такая защита может не сработать, если потрясение возникнет в самих США. При снижении котировок иностранные инвесторы могут увеличить валютное хеджирование, для чего им потребуется продавать доллары. Массовое хеджирование способно усилить давление на валюту и оставить инвесторов одновременно с падающими акциями и ослабевшим долларом.
Тарифный шок 2025 года показал возможный сценарий
Похожая динамика наблюдалась в апреле 2025 года, когда доллар снизился после объявления Дональдом Трампом тарифных мер. Исследование Банка международных расчётов показало, что активизация валютного хеджирования иностранными инвесторами усилила падение. Deutsche Bank приводит этот эпизод как пример того, что привычная связь «акции падают — доллар растёт» не гарантирована, если рыночный шок исходит из США и зарубежные инвесторы пересматривают валютный риск.
Изменение курса доллара отражается и на ценах других активов. Биткоин и золото номинированы в долларах; в августе оба актива росли на фоне ослабления американской валюты и усиления ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системой. Но в пятницу, 30 октября, доллар не изменился, а биткоин, золото и акции снизились. На краткосрочные котировки влияет сразу несколько факторов. Предупреждение Deutsche Bank описывает возможное изменение роли доллара как защитного актива при распродаже акций ИИ, а не неизбежное совместное движение этих рынков.