Жесткие меры Трампа вызвали потрясение
На этой неделе финансовый рынок столкнулся с внезапным событием "черного лебедя". Президент США Трамп неожиданно объявил об отстранении члена Совета управляющих ФРС Кука из-за ненадлежащего поведения при подаче заявления на ипотеку. Это решение вызвало бурю, так как по традиции президент не имеет права напрямую увольнять членов Совета управляющих ФРС, и эту процедуру должен утвердить Конгресс. Сторона Кука оперативно отреагировала, готовясь оспорить это через судебные инстанции.
Событие интерпретировалось как прямой вызов Трампом независимости ФРС. На протяжении многих лет Трамп часто оказывал давление на политику процентных ставок, требуя более быстрого снижения ставок, теперь же он вмешался более агрессивно, что вызывает у рынка опасения касательно полной политизации будущей денежно-кредитной политики. Настроения по избеганию рисков усилились, средства стремительно потекли в золото, подняв спотовое золото на двухнедельные максимумы.
Золото и доллар демонстрируют эффект качелей
С ростом политических рисков цена на золото во вторник выросла почти на 1%, достигнув самого высокого уровня закрытия за последние полмесяца. Тем временем, индекс доллара ослаб, а кривая доходности казначейских облигаций США стала круче. Доходность двухлетних казначейских облигаций значительно снизилась, тогда как снижение доходности долгосрочных облигаций было ограниченным, что показывает повышенные ставки на краткосрочное смягчение, при этом наблюдается осторожность в отношении долгосрочных инфляционных перспектив.
На валютном рынке евро и фунт укрепились против доллара, что еще раз подчеркивает эффект качелей между защитными активами и долларом. Аналитики отмечают, что если ФРС еще глубже погрузится в политические споры, международная кредитоспособность доллара может пострадать, и золото может стать более привлекательным средством сохранения стоимости.
Ожидания снижения ставок резко усилились
После того, как на прошлой неделе Пауэлл на заседании в Джексон Хоуле подал голубиные сигналы, рынок уже включил снижение ставки в сентябре в базовые ожидания. Действия Трампа еще более увеличили вероятность снижения ставки до более 87%. Инвестиционные банки спешат пересмотреть прогнозы, считая, что ФРС по крайней мере начнет смягчение уже в сентябре.
Тем не менее, экономические данные продолжают демонстрировать противоречивые сигналы. Заказы на товары длительного пользования лучше прогнозов, что показывает некоторую устойчивость в производственном секторе, однако потребительская уверенность снижается, и рынок труда слабеет. Такое расхождение в данных затрудняет оценку того, сколько раз ФРС решит понизить ставки в этом году, и делает предстоящие данные по ВВП и PCE инфляции более значимыми.
Глобальная миграция капитала в безопасные активы
Противостояние Трампа с ФРС не является единичным случаем. Внутриполитический кризис во Франции вызвал резкий рост доходности государственных облигаций страны, и инвесторы обеспокоены политическими рисками в Европе, что вынуждает их покидать связанные активы. На этом фоне рынки облигаций США, Великобритании и Японии также испытывают давление. По сравнению с этим, защитные свойства золота становятся более выраженными, золото становится объектом глобального капитала.
Международные стратеги отмечают, что если политическая неопределенность продолжит расти, золото может вступить в новый структурный бычий рынок. А в условиях неопределенности перспектив восстановления мировой экономики, золото рассматривается как ключевой инструмент хеджирования рисков.
Перспективы будущего движения цен на золото
В будущем, движение золота будет определяться тремя основными факторами: во-первых, снизит ли ФРС ставку в сентябре, как ожидается; во-вторых, подтвердят ли данные о ВВП и PCE на этой неделе замедление экономики; в-третьих, перерастет ли конфликт между Трампом и ФРС в более глубокий системный кризис.
Если экономические данные останутся слабыми, а политика ФРС будет ориентирована на "голубиный" курс, цены на золото могут продолжать расти. Напротив, если суд отвергнет решение Трампа и независимость ФРС усилится, цена на золото может столкнуться с давлением на коррекцию.
В долгосрочной перспективе, если независимость денежно-кредитной политики будет подорвана, и инвесторы начнут опасаться неконтролируемых инфляционных ожиданий, золото, скорее всего, сохранит стратегически растущий тренд на фоне такого сценария. В настоящее время рынок вступает в период высокой неопределенности, и роль золота вновь усиливается как "предохранительного клапана" глобальной финансовой системы.
