Золото сначала удерживалось выше $4 300 за унцию после решения Федеральной резервной системы США повысить ставку на 25 базисных пунктов, однако затем оказалось под давлением. Председатель ФРС Кевин Уорш неоднократно подчеркнул необходимость сдерживать инфляцию. Цена спот-золота в последний раз составляла $4 256,50 за унцию, снизившись за день почти на 1%. Динамика показала, насколько краткосрочные котировки драгоценного металла зависят от ожиданий относительно дальнейшей траектории процентных ставок.
ФРС повысила ставку до 3,75–4,00%
По итогам заседания, завершившегося в среду, Федеральная резервная система повысила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до 3,75–4,00%. Согласно обновленным экономическим прогнозам регулятора, обычно называемым точечной диаграммой, медианный прогноз ставки на конец года составляет 4,1%. Это означает, что представители ФРС по-прежнему допускают как минимум еще одно повышение ставки в текущем году.
После решения и появления сигнала о возможном дальнейшем ужесточении политики золото первоначально оставалось выше $4 300 за унцию. Поскольку металл не приносит процентного дохода, рост ставок увеличивает альтернативные издержки его хранения. Поэтому изменения в ожиданиях по ставкам быстро отражаются на цене золота и оценке активов, номинированных в долларах. В этот раз первоначальная поддержка оказалась кратковременной.
Уорш вновь сделал акцент на ценовой стабильности
На пресс-конференции продолжительностью около 30 минут Уорш неоднократно возвращался к теме ценовой стабильности. В своем вступительном выступлении он заявил, что инфляция остается слишком высокой и сохраняется уже слишком долго. По его словам, данные, опубликованные летом, не убедили его в том, что базовая инфляционная тенденция заметно улучшилась.
Уорш отметил, что ФРС придерживается дисциплинированного подхода к политике и не намерена заранее фиксировать решение по каждому отдельному заседанию. Он заявил, что последнее повышение ставки должно показать серьезность намерений центробанка в выполнении мандата по обеспечению ценовой стабильности. ФРС продолжит добиваться возвращения инфляции к целевому уровню в 2%.
Одновременно председатель ФРС сказал, что экономический рост остается достаточно устойчивым. Поэтому затяжная инфляция, а не резкое немедленное замедление активности, остается для регулятора основной проблемой. Для рынка золота эти заявления усилили ожидания того, что ставки могут дольше оставаться высокими, что свело на нет кратковременную поддержку, возникшую после решения о повышении.
Доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 5%
На этой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась выше 5%, достигнув максимума с 2007 года. Уорш назвал одним из факторов роста долгосрочных доходностей усиление рыночных ожиданий относительно экономического роста в 2026 году.
Он также указал на увеличение расходов и заимствований крупных технологических компаний, которых иногда называют гиперскейлерами. По его словам, это усиливает конкуренцию за доступный капитал. Кроме того, геополитические очаги напряженности в нескольких регионах мира подталкивают долгосрочные доходности вверх. На цены влияют в том числе каналы, связанные с энергоресурсами и сельскохозяйственными товарами, а также стоимость продукции, которая в конечном счете отражается на расходах американских потребителей.
Рост доходностей облигаций повышает стоимость владения золотом, не приносящим дохода, и может направлять капитал в долларовые активы и казначейские бумаги США. Дальнейшее снижение золота после решения ФРС показало, что рынки уделили больше внимания комментариям Уорша о будущей инфляции и дисциплине денежно-кредитной политики, чем самому объявленному повышению на 25 базисных пунктов.
Рынок оценивает вероятность последовательных повышений
Главный инвестиционный директор Northlight Asset Management Крис Заккарелли заявил, что устойчивые темпы инфляции, потребительские расходы и экономический рост поставили ФРС перед сложным выбором. Регулятору нужны более высокие ставки для борьбы с ценовым давлением, однако рост стоимости заимствований способен одновременно ослабить экономическую активность.
По словам Заккарелли, Уорш сохранил определенную гибкость в вопросе дальнейшей политики. Председатель дал понять, что на этом заседании повышение ставки было необходимо, но не предопределил исход всех последующих заседаний. Исторически после начала цикла ужесточения ФРС нередко повышает ставки несколько раз. При этом сроки различаются: в одних циклах повышения происходят на последовательных заседаниях, а в других между ними возникают паузы.
Поэтому рынок продолжит оценивать данные об инфляции, потребительских расходах и экономическом росте, а также динамику доходностей казначейских облигаций. Эти показатели помогут понять, станет ли прогноз ставки на уровне 4,1% к концу года фактическим результатом политики ФРС. Пока сигналы остаются неоднозначными, цена золота будет чувствительна к реальным процентным ставкам, динамике доллара и изменениям формулировок Федеральной резервной системы.