ETF หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ iShares (SOXX) ลดลงราว 17% ในเดือนตุลาคม และ ณ ราคาปิดวันที่ 30 ตุลาคม อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุด 655 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 22 มิถุนายนเกือบ 28% ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Intel พร้อมแนวโน้มไตรมาส 4 ที่อ่อนแอกว่าคาด เพิ่มแรงขายในหุ้นชิป ขณะที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สะท้อนว่าโมเมนตัมของกลุ่มกำลังลดลง แม้ผลประกอบการโดยรวมของบริษัทเทคโนโลยียังพอประคองได้ และตลาดคาดหวังการเติบโตในปี 2027 แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปมากแล้ว จึงมีการจับตาทั้งระดับมูลค่าและความเสี่ยงจากการปรับฐาน
ผลตอบแทนที่พุ่งมาหลายปีเพิ่มแรงกดดันช่วงปรับฐาน
ในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา หุ้นชิปบางบริษัทให้ผลตอบแทนสูงกว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่างมาก โดย AMD เพิ่มขึ้นราว 7,000% และ Micron Technology ราว 5,000% ส่วน Marvell Technology เพิ่มขึ้นราว 1,500% ในช่วงเดียวกัน Microsoft เพิ่มขึ้นราว 770%, Alphabet 600%, Amazon 510% และ Meta 370% ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่าหุ้นเซมิคอนดักเตอร์สะสมกำไรมามาก และทำให้ตลาดคาดหวังผลประกอบการกับแนวโน้มการเติบโตในระดับสูง
เมื่อพิจารณาช่วง 5 ปี ความแตกต่างยังชัดเจน Micron เพิ่มขึ้นกว่า 1,100% ขณะที่ Alphabet เพิ่มขึ้นราว 89% ดัชนีหุ้นเทคโนโลยีเพิ่มขึ้นประมาณ 80% และดัชนีตลาดโดยรวมราว 64% ผลตอบแทนที่โดดเด่นของหุ้นชิปแตกต่างจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เติบโตมานานแล้ว นักลงทุนที่ยังต้องการลงทุนในกลุ่มเทคโนโลยีจึงอาจต้องพิจารณาความแตกต่างด้านมูลค่าหุ้น ความสม่ำเสมอของกำไร และโครงสร้างธุรกิจระหว่างบริษัทให้รอบคอบขึ้น
Intel ลดคาดการณ์ จับตาอัตรากำไรและกระแสเงินสด
Intel รายงานรายได้ไตรมาส 3 ที่ 16,510 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้เล็กน้อยที่ 16,560 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตลาดให้ความสำคัญมากกว่ากับแนวโน้มไตรมาส 4 บริษัทคาดรายได้ไว้ที่ 15,000–16,000 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้าของนักวิเคราะห์ที่ราว 17,000 ล้านดอลลาร์ ส่วนคาดการณ์กำไรต่อหุ้นลดจาก 0.43 ดอลลาร์เหลือ 0.25 ดอลลาร์
บริษัทยังคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4 จะลดจาก 44.1% ในไตรมาส 3 เหลือ 38% หรือลดลงราว 600 จุดพื้นฐาน โดยระบุต้นทุนการผลิตและราคาจากห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยกดดัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินกล่าวว่า Intel คาดว่าจะมีกระแสเงินสดติดลบในปี 2027 และมีรายจ่ายลงทุนราว 20,000 ล้านดอลลาร์
ธุรกิจโปรเซสเซอร์สำหรับพีซีซึ่งเป็นธุรกิจดั้งเดิมของ Intel ยังคงอ่อนตัว ขณะที่ธุรกิจรับจ้างผลิตชิปยังขาดทุน โดยขาดทุน 1,900 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 หน่วยงานนี้กำลังพยายามขยายธุรกิจการผลิตชิปเพื่อแข่งขันกับ TSMC ความคืบหน้าในการปรับโครงสร้างและธุรกิจการผลิตของ Intel จึงเกี่ยวข้องกับบริษัทเองโดยตรง และยังทำให้ตลาดจับตาต้นทุน อัตรากำไร และผลตอบแทนจากการลงทุนในอุตสาหกรรมผลิตชิปของสหรัฐฯ
Intel มีน้ำหนักใน SOXX ราว 8.1% เป็นรอง AMD ซึ่งมีน้ำหนักประมาณ 9.5% ราคาหุ้น Intel ร่วงราว 30% ในวันซื้อขายสุดท้ายของเดือนตุลาคม ส่งผลกระทบต่อ ETF และบรรยากาศในกลุ่มอย่างชัดเจน อย่างไรก็ดี ปัญหาการดำเนินงานของ Intel มีปัจจัยเฉพาะบริษัท จึงไม่ควรนำไปเทียบแทนภาพรวมของอุตสาหกรรมทั้งหมด ผลประกอบการของบริษัทอื่นที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยรวมยังค่อนข้างแข็งแกร่ง แม้แนวโน้มการเติบโตบางส่วนเริ่มชะลอลง
ผลประกอบการ AMD และ Qualcomm จะทดสอบความคาดหวัง
ตลาดกำลังรอติดตามผลประกอบการของ AMD ซึ่งเป็นหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดใน SOXX และมีกำหนดรายงานในวันอังคารหน้า ส่วน Qualcomm จะประกาศผลในวันพฤหัสบดีนี้ นักลงทุนจะจับตาความต้องการชิป แนวโน้มการเติบโต และการเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไร หากผลประกอบการออกมาดีแต่ยังไม่ถึงระดับที่ตลาดคาดหวังไว้สูง หุ้นในกลุ่มอาจยังถูกกดดันได้ ขณะที่แนวโน้มที่มั่นคงอาจช่วยลดความกังวลเรื่องการชะลอตัวของอุตสาหกรรม
การเติบโตอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในช่วงก่อนหน้าไม่อาจดำเนินต่อไปในอัตราเดิมได้อย่างไม่จำกัด ขณะนี้ธุรกิจหน่วยความจำเริ่มเผชิญการเติบโตที่ชะลอลงและแรงกดดันต่ออัตรากำไร ทำให้นักลงทุนกลับมาประเมินคุณภาพกำไรของแต่ละส่วนในห่วงโซ่อุปทาน ประเด็นสำคัญคือความท้าทายจากการเปลี่ยนผ่านของ Intel มีสัดส่วนมากเพียงใด เมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรอุตสาหกรรมโดยรวม
เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ยังชี้แนวโน้มอ่อนแอ
กราฟรายสัปดาห์แสดงว่า SOXX ปิดสัปดาห์สุดท้ายของเดือนตุลาคมลดลงราว 1.4% แม้ระหว่างสัปดาห์จะเคยร่วงเกือบ 10% ETF ทดสอบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 10 สัปดาห์ แต่ไม่สามารถยืนเหนือระดับดังกล่าวได้ และเส้นนี้เริ่มทำหน้าที่เป็นแนวต้าน ก่อนหน้านี้เส้น 10 สัปดาห์ตัดลงต่ำกว่าเส้น 21 สัปดาห์ ซึ่งในกรอบการวิเคราะห์ทางเทคนิคที่ใช้อ้างอิงถือเป็นสัญญาณว่าแนวโน้มอ่อนตัว
ข้อมูลในอดีตเป็นจุดเปรียบเทียบหนึ่ง: ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 ถึงเดือนมิถุนายน 2025 เส้น 10 สัปดาห์อยู่ต่ำกว่าเส้น 21 สัปดาห์นานราว 10 เดือน และ SOXX ใช้เวลาประมาณ 14–15 เดือนจึงกลับไปแตะระดับสูงสุดเดิม ประวัติดังกล่าวไม่ยืนยันว่ารอบนี้จะเกิดซ้ำ แต่ชี้ว่าการฟื้นตัวของสินทรัพย์ที่ขึ้นไปอยู่ในระดับสูงอาจต้องใช้เวลา ขณะนี้ผ่านมาราว 4 เดือนนับจากจุดสูงสุด 655 ดอลลาร์ และประมาณ 2 เดือนนับจากเส้นค่าเฉลี่ยตัดกัน
ในกราฟรายวัน SOXX เคยดีดตัวใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันอยู่หลายวันซื้อขายในสัปดาห์นี้ ก่อนกลับมาปรับลงอีกครั้ง และปิดต่ำกว่าเส้นดังกล่าวในวันศุกร์ โดยลดลงมากกว่า 8% สัญญาณจากกราฟทั้งรายสัปดาห์และรายวันจึงสะท้อนภาพทางเทคนิคระยะสั้นที่ยังอ่อนแอ หากแรงขายดำเนินต่อไป นักวิเคราะห์ทางเทคนิคจะจับตาเส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์ที่บริเวณ 466 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับอ้างอิงจากกราฟ ไม่ใช่การยืนยันราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต
อัตราดอกเบี้ยและข้อมูลเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนบรรยากาศตลาด
อัตราดอกเบี้ยและข้อมูลเศรษฐกิจยังมีผลต่อมูลค่าหุ้นเติบโต การวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ราว 5% และธนาคารกลางสหรัฐฯ อยู่ในวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งเพิ่มแรงกดดันจากการคิดลดมูลค่ากระแสเงินสดในอนาคตของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูง อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณวิกฤตในวงกว้างจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ การลงทุนของภาคธุรกิจ หรือผลประกอบการ หากเงินเฟ้อชะลอลงอีกและความไม่แน่นอนในตลาดลดลง ก็อาจช่วยให้บรรยากาศต่อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ดีขึ้น
สถิติด้านฤดูกาลก็ถูกมองว่าอาจเป็นปัจจัยสนับสนุน แต่รูปแบบในอดีตไม่อาจใช้แทนการประเมินพื้นฐานเศรษฐกิจ ผลประกอบการบริษัท และการเคลื่อนไหวของราคาได้ ประเด็นที่ตลาดยังเห็นต่างกันคือ การเติบโตที่ชะลอลงเป็นเพียงการเข้าสู่ภาวะเติบโตที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้น หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับลดความคาดหวังเพิ่มเติม แนวโน้มของ Intel ผลประกอบการที่ AMD และ Qualcomm จะประกาศ และความสามารถของ SOXX ในการกลับขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยสำคัญ จะเป็นข้อมูลใหม่สำหรับประเมินสถานการณ์ของกลุ่ม