ประธานเฟด วอช แต่งตั้งที่ปรึกษาตรวจแผนภูมิจุดและบอนด์ยีลด์

• ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ได้แต่งตั้งแดเนียล โควิตซ์ (Daniel Covitz) รองผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและสถิติ และเอริค เอนสตรอม (Eric Engstrom) รองผู้อำนวยการฝ่ายการเงิน เป็นที่ปรึกษาในทีมงานของเขา ซึ่งเป็นการปรับโครงสร้างบุคลากรสำคัญในทีมที่ปรึกษาหลักของประธานธนาคารกลางสหรัฐ
• นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของธนาคารกลางสหรัฐที่ได้รับการแต่งตั้งทั้งสองคนได้เผยแพร่งานวิจัยวิพากษ์วิจารณ์เครื่องมือชี้นำล่วงหน้า โดยประเมินเชิงปริมาณถึงผลกระทบของสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ (SEP) ต่อการสร้างความคาดหวังของภาคเอกชน และได้สำรวจลึกถึงสาเหตุที่แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นในปี 2024 และ 2025 แต่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังคงอยู่ในระดับสูง
• วอร์ชยังได้ว่าจ้างพอล วินฟรี (Paul Winfree) อดีตนักวิจัยจากมูลนิธิ Heritage และแดเนียล ไฮล์ (Daniel Heil) จากสถาบัน Hoover เป็นที่ปรึกษาภายนอกเพื่อช่วยในการเปลี่ยนผ่าน และได้จัดตั้งกลุ่มทำงานพิเศษห้ากลุ่มเพื่อมุ่งเน้นการตรวจสอบการดำเนินงานประจำวันของธนาคารกลางสหรัฐ กลไกการส่งผ่านนโยบาย และมิติต่างๆ ของเศรษฐกิจมหภาค

การประเมินประสิทธิภาพขอบเขตของเครื่องมือชี้นำล่วงหน้า

ตามการวิเคราะห์ล่าสุดของเอนสตรอม สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจที่เผยแพร่ทุกไตรมาสในช่วงแรกได้ช่วยยกระดับคุณภาพการคาดการณ์ของตลาดในระดับหนึ่ง แต่เมื่อเวลาผ่านไป กลไกนี้ได้พัฒนาเป็นการยึดเหนี่ยวความคาดหวังของตลาดอย่างแข็งแกร่ง ผลกระทบนี้ทำให้การปรับคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคของนักวิเคราะห์ภาคเอกชนตามข้อมูลเศรษฐกิจความถี่สูงล่าสุดช้าลง วอร์ชเคยวิจารณ์เครื่องมือเช่นแผนภูมิจุดหลายครั้ง โดยเห็นว่าตลาดมักจะตีความการคาดการณ์เหล่านี้เป็นคำมั่นสัญญานโยบายที่แข็งแกร่งของผู้กำหนดนโยบาย ซึ่งจำกัดความยืดหยุ่นในการดำเนินการเมื่อสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง

ปริศนาผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวและส่วนเกินระยะเวลา

งานวิจัยล่าสุดที่เขียนร่วมกันโดยโควิตซ์และเอนสตรอม ได้วิพากษ์วิจารณ์การเคลื่อนไหวที่ผิดปกติของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในช่วงวงจรการผ่อนคลายทางการเงินปี 2024 ถึง 2025 งานวิจัยแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในช่วงนี้ แต่เนื่องจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเงินการคลังระยะยาวและการเพิ่มขึ้นของศูนย์กลางเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง ส่วนเกินระยะเวลาของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวไม่เพียงแต่ไม่ลดลง แต่ยังคงมีความยืดหยุ่นสูง หากข้อสรุปของงานวิจัยนี้ถูกนำไปใช้โดยผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐชุดใหม่ การกำหนดราคาทางเดินนโยบายอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจต้องประเมินระดับผลผลิตที่เป็นไปได้และอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางใหม่

ความยืดหยุ่นของนโยบายและเส้นทางการปฏิรูปแผนภูมิจุดในอนาคต

ทิศทางการวิจัยล่าสุดของทีมที่ปรึกษาภายในนี้สอดคล้องอย่างมากกับข้อเสนอของวอร์ชในการปรับปรุงกลไกการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐ แหล่งข่าวใกล้ชิดกับ Wall Street Journal เปิดเผยว่ากลุ่มทำงานใหม่ทั้งห้ากลุ่มจะมุ่งเน้นการประเมินผลกระทบเชิงลบของกรอบนโยบายการเงินปัจจุบัน หากผลการประเมินของกลุ่มทำงานยืนยันว่าแผนภูมิจุดบิดเบือนการกำหนดราคาของตลาด ธนาคารกลางสหรัฐอาจค่อยๆ ลดความสำคัญหรือแก้ไขรูปแบบการเผยแพร่สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ การเปลี่ยนแปลงนโยบายขอบเขตนี้หากได้รับการยืนยัน จะส่งผลโดยตรงต่อการปรับโครงสร้างโมเดลการกำหนดราคาทางเดินนโยบายอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของตลาดแลกเปลี่ยน และศูนย์กลางความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย