ญี่ปุ่นมีทุนสำรองต่างประเทศหนุนการแทรกแซงเยน
高盛รายงานว่าสินทรัพย์สำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นมีมูลค่าราว 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์ในรูปแบบเงินสดและสินทรัพย์เทียบเท่า ซึ่งเป็นฐานสำคัญในการดำเนินการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนครั้งใหญ่ได้อีกในอนาคต Karen Fishman นักยุทธศาสตร์จาก高盛เปิดเผยในการสัมภาษณ์ผ่านพอดแคสต์ว่าด้วยปริมาณทุนสำรองในมือแล้ว ญี่ปุ่นมีความพร้อมที่จะดำเนินนโยบายแทรกแซงระดับเดียวกับช่วงเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมาได้อย่างสบาย และถ้าหากสามารถนำบริการสภาพคล่องของธนาคารกลางสหรัฐมาใช้ร่วมด้วย ประเทศนี้ก็จะสามารถแปลงสินทรัพย์ทั้งหมดเป็นสภาพคล่อง เพื่อรับมือกับภาวะฉุกเฉินได้เต็มที่
ปริมาณแทรกแซงในเดือนกรกฎาคมสูงสุดในรอบหลายปี เยนฟื้นขึ้นแต่ครึ่งเดียว
高盛ประเมินว่าการแทรกแซงค่าเยนเมื่อเดือนกรกฎาคม ใช้เงินสูงถึง 85,000 ล้านดอลลาร์ในสองวันติดต่อกัน เป็นการดำเนินการที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เหตุการณ์ฟุกุชิมะในปี 2011 จนทำให้อัตราแลกเปลี่ยนเยนแตะระดับแกว่งรอบ 158 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงนั้น ก่อนจะลดกลับมาอยู่ราว 160 เยนต่อดอลลาร์ Fishman ให้ความเห็นว่านโยบายแทรกแซงแบบนี้ช่วยซัพพอร์ตเยนในระยะสั้นเท่านั้น และไม่สามารถใช้เป็นวิธีแก้ปัญหาในระยะยาวได้ เนื่องจากปีนี้เยนก็ยังมีทิศทางอ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบกว่า 40 ปีหลังการประกาศนโยบายของญี่ปุ่น
แนวโน้มนโยบายสหรัฐและญี่ปุ่นเป็นตัวกำหนดเวลาของการแทรกแซงครั้งหน้า
高盛เน้นว่าการตัดสินใจแทรกแซงอีกครั้งของรัฐบาลญี่ปุ่นไม่ได้ขึ้นกับระดับเงินทุนสำรองเพียงอย่างเดียว แต่ประเด็นหลักคือทิศทางของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศและเหตุการณ์ทริกเกอร์ต่าง ๆ ปัจจุบันตลาดประเมินความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดเบสในเดือนกันยายนอยู่ที่ 65% โดยคาดว่าปีนี้จะขึ้นดอกเบี้ยรวมประมาณ 40 จุดเบส Fishman ชี้ว่าหากธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ดำเนินการขึ้นดอกเบี้ยตามคาด จะเร่งแรงกดดันให้ค่าเยนอ่อนค่าลงและกดดันให้รัฐบาลญี่ปุ่นต้องเข้ามาดูแลสถานการณ์ ในขณะเดียวกัน Praneet Shah นักยุทธศาสตร์แมโครระดับโลกของ高盛ระบุว่าข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อ่อนแอส่งผลลดความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดลงไปด้วยและบรรเทาความแข็งค่าของดอลลาร์ การลดความกดดันนี้ช่วยให้เยนมีโอกาสฟื้นตัวได้มากขึ้น โดยอดีตแสดงให้เห็นว่าการแทรกแซงจะมีความเข้มข้นมากในช่วงที่สภาพเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศส่งสัญญาณในลักษณะนี้เช่นเดือนกรกฎาคม 2024 ที่ผ่านมาซึ่งข้อมูล CPI และรายงานการจ้างงานของสหรัฐออกมาต่ำกว่าคาด
ตัวเลข CPI สหรัฐในเดือนกรกฎาคมตรงตามคาด หลีกเลี่ยงแรงกดดันแทรกแซงทันที
รายงาน CPI เดือนกรกฎาคมที่ประกาศเมื่อวันพุธได้ออกมาตรงกับการคาดการณ์โดยลดลงจาก 3.5% เป็น 3.4% ต่อปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีการปรับลดเล็กน้อย สถานการณ์นี้จึงไม่ได้สร้างแรงกดดันให้เกิดการแทรกแซงค่าเงินใหม่ อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะ 10 ปีของสหรัฐและญี่ปุ่นยังคงกว้าง โดยสหรัฐอยู่ที่ประมาณ 4.69% ส่วนญี่ปุ่นอยู่ที่ราว 2.84% Shah มองว่า หากธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องการหยุดยั้งแนวโน้มการอ่อนค่าของเยนที่เกือบ 45% ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา จำเป็นต้องใช้การขึ้นดอกเบี้ยที่เกินกว่าที่ตลาดคาดหวังเพื่อช่วยลดส่วนต่างดอกเบี้ยนี้
ตลาดออปชั่นสะท้อนความกังวลต่อความผันผวนของเยนในระยะสั้น
ความต้องการออปชั่นซื้อเยนในระยะสั้นยังอยู่ในระดับสูง แสดงถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความผันผวนของค่าเงินเยน แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะปรับกลับไปยืนที่ระดับราว 160 เยนต่อดอลลาร์ นักลงทุนยังคงระมัดระวังในการจัดการความเสี่ยง โดยรวมแล้ว ญี่ปุ่นมีฐานะการเงินที่มั่นคงสำหรับการส่งสัญญาณแทรกแซง แต่ทิศทางและจังหวะการดำเนินการย่อมขึ้นกับพัฒนาการของนโยบายการเงินและข้อมูลเศรษฐกิจจากทั้งญี่ปุ่นและสหรัฐเป็นสำคัญ