มอร์แกนสแตนลีย์: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะเผชิญการเปลี่ยนแปลง "ตลาดกระทิง" โดยหุ้นเทคโนโลยีจะได้รับความท้าทา

รายงานการจัดการความมั่งคั่งที่เผยแพร่ล่าสุดโดยมอร์แกนสแตนลีย์ ระบุว่า ดัชนี S&P 500 ของหุ้นสหรัฐเริ่มแสดงอาการอ่อนแอ และมีการระบุว่าสถานะการพักธุรกิจการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและนวัตกรรมเทคโนโลยี AI ต้นทุนต่ำจาก DeepSeek กำลังเปลี่ยนแปลงเรื่องราวของตลาดกระทิงในหุ้นสหรัฐอเมริกา

รายงานแสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่การเริ่มต้นตลาดกระทิงในหุ้นสหรัฐเมื่อปี 2022 ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นประมาณ 70% แต่ขณะนี้มีสัญญาณที่ชี้ให้เห็นว่าความขึ้นนี้เริ่มชะลอตัว นักวิเคราะห์ของมอร์แกนสแตนลีย์เชื่อว่า นอกจากปัจจัยทางเทคนิคแล้ว ตลาดยังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญสองประการ คือ หนึ่ง เฟดเลือกที่จะพักการลดอัตราดอกเบี้ยหลังดำเนินการชุดมาตรการลดอัตราดอกเบี้ย และสอง นวัตกรรมเทคโนโลยี AI ต้นทุนต่ำจากบริษัท DeepSeek ในจีนที่สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ในสหรัฐ

มอร์แกนสแตนลีย์ระบุว่า พลังขับเคลื่อนในตลาดหุ้นสหรัฐกำลังเปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะ "ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีทั้งเจ็ด" (Apple, Microsoft, Google, Tesla, NVIDIA, Amazon และ Meta) ที่ในช่วงหลายปีที่ผ่านมามีบทบาทในการผลักดันการแสดงที่แข็งแกร่งของตลาด อย่างไรก็ตาม ด้วยการที่เฟดพักการลดอัตราดอกเบี้ยและต้นทุน AI ลดลงอย่างรวดเร็ว จึงเป็นไปได้ที่จุดโฟกัสของตลาดอาจหันไปสู่หุ้นคุณค่าและหุ้นวัฏจักรในพื้นที่อื่นแทนที่จะพึ่งพาการเพิ่มขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว

รายงานโดยเฉพาะชี้ให้เห็นว่า เทคโนโลยี AI ต้นทุนต่ำอย่าง DeepSeek ได้สร้างแรงกระแทกชัดเจนต่อหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐ เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการฝึก AI ที่ลดลง หุ้นเทคโนโลยีจึงถูกขายทิ้งอย่างแพร่หลาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งราคาหุ้นของ NVIDIA ที่ลดลงใกล้ 17% ในวันเดียว มูลค่าตลาดสูญเกือบ 5,890 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการสูญเสียมูลค่าตลาดรายวันมากที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นสหรัฐ นักลงทุนได้มีปฏิกิริยาต่อการพัฒนาที่รวดเร็วของพาราไดม์การประมวลผล AI แบบต้นทุนต่ำที่นำโดย DeepSeek และเชื่อว่านี่อาจทำให้บริษัทเทคโนโลยีลดการลงทุนในฮาร์ดแวร์ AI อย่างมากในระยะสั้น โดยเฉพาะความต้องการ GPU AI ที่ลดลง

ลิซ่า ชาลเลตต์ (Lisa Shalett) หัวหน้านักลงทุนของมอร์แกนสแตนลีย์ในรายงานนี้ได้พูดถึงว่า แม้การพักการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนมกราคมจะเป็นที่คาดการณ์ทั่วไปในตลาด แต่มีนักลงทุนจำนวนมากยังคาดหวังให้เฟดใช้มาตรการทางเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เฟดไม่ได้ดำเนินการในลักษณะที่ตลาดคาดหวัง ส่งผลให้นักลงทุนต้องประเมินขอบเขตการขยายมูลค่าของตลาดใหม่ โดยชาลเลตต์ระบุว่า ขับเคลื่อนของตลาดหุ้นสหรัฐในปัจจุบันจะเปลี่ยนจากการขยายมูลค่าที่สนับสนุนโดยนโยบายมาเป็นการเติบโตของผลกำไรโดยเฉพาะในเส้นทางการทำให้ AI เป็นการค้า

นอกจากนี้ นโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดยังสร้างความท้าทายใหม่ให้กับตลาดหุ้น เมื่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสุดท้ายของเฟดอยู่ที่ 3.75%-4.0% ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจึงลดลงอย่างมาก โดยตลาดฟิวเจอร์สบุนทึกความคาดหวังในลักษณะที่ "เฟดอาจไม่ลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่า 2025" ซึ่งหมายความว่าค่ามูลค่าของหุ้นจะเผชิญกับข้อจำกัดที่มากขึ้น

โดยรวมแล้ว มอร์แกนสแตนลีย์เชื่อว่านักลงทุนควรมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนและหมุนเวียนของแรงขับเคลื่อนผู้นำตลาดหุ้นสหรัฐ ซึ่งพลังหลักของตลาดในอนาคตอาจจะเปลี่ยนจากหุ้นเทคโนโลยีไปยังพื้นที่อื่น และด้วยการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดและความก้าวหน้าของเทคโนโลยี AI สองปัจจัยนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐอาจเข้าสู่ระยะใหม่ ด้วยการจบฉากกระทิงที่เป็นอยู่ในปัจจุบันแล้วเปลี่ยนไปสู่ "ระยะฟื้นฟูสมดุลอย่างเต็มรูปแบบ"