ธนาคารยักษ์ใหญ่เตือนภัยราคาเงิน: อุปสงค์อุตสาหกรรมหดตัวและแนวโน้มเฟดขึ้นดอกเบี้ยจะจำกัดการฟื้นตัว

• ราคาสปอตของเงินและราคาฟิวเจอร์สเงินปรับตัวลดลงอย่างมาก กลุ่ม UBS, ธนาคาร HSBC และกลุ่ม Macquarie ได้ออกมุมมองที่ระมัดระวังต่ออนาคต ซึ่งได้รับผลกระทบหลักจากความต้องการอุตสาหกรรมที่ถูกกดดันและนโยบายการเงินมหภาคที่อาจเข้มงวดขึ้น
• หลังจากที่ราคาขึ้นประมาณ 140% ในปี 2025 และแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่มากกว่า 120 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันที่ 28 มกราคม 2026 ตลาดเงินได้ปรับตัวลดลงอย่างชัดเจน ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงกำลังทำให้ผู้ซื้ออุตสาหกรรมลดการซื้อ ความเป็นอุตสาหกรรมเฉพาะของเงินกำลังสร้างผลกระทบเชิงลบต่อราคา
• ธนาคารการลงทุนใหญ่ๆ คาดว่าพื้นที่การขึ้นราคาของเงินในอนาคตจะมีจำกัด เนื่องจากขาดการสนับสนุนจากการซื้อเชิงกลยุทธ์ของสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลาง และธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครึ่งแรกของปี 2027 อัตราส่วนทองคำต่อเงินคาดว่าจะขยายตัวต่อไป ราคาสปอตของเงินในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาได้แกว่งตัวในช่วง 75 ถึง 78 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยมีการลดลงในวันเดียวเกิน 3.7%

ความต้องการอุตสาหกรรมเผชิญกับผลกระทบจากการกัดกร่อนของราคา

การเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาของเงินในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมาได้ส่งผลกระทบเชิงลบที่แท้จริงต่อห่วงโซ่เศรษฐกิจภาคล่าง ตามรายงานการวิจัยอุตสาหกรรมล่าสุดของกลุ่ม UBS การใช้เงินอย่างกว้างขวางในคอมพิวเตอร์, อุปกรณ์เคลื่อนที่, แผงเซลล์แสงอาทิตย์ และการผลิตรถยนต์ในภาคอุตสาหกรรมขั้นสูง ทำให้มีความไวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจและความผันผวนของต้นทุนมากกว่าทองคำ นักวิเคราะห์ของ UBS ชี้ชัดว่า ตราบใดที่ราคาของเงินยังคงอยู่ในระดับสูงในปัจจุบัน ปรากฏการณ์การกัดกร่อนของความต้องการในภาคอุตสาหกรรมอาจยังคงอยู่ เนื่องจากขาดการสนับสนุนจากการซื้อเชิงกลยุทธ์อย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางหลักของโลกในฐานะสินทรัพย์สำรองอย่างเป็นทางการ การกำหนดราคาของเงินจึงพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงขอบของการลงทุนส่วนตัวและการบริโภคในอุตสาหกรรมอย่างมาก ซึ่งทำให้ความสามารถในการต้านทานความเสี่ยงในช่วงขาลงของวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์อ่อนแอกว่าทองคำอย่างชัดเจน

การคาดการณ์อัตราส่วนทองคำต่อเงินจะเผชิญกับการขยายตัวเชิงโครงสร้าง

ธนาคาร HSBC ในรายงานแนวโน้มตลาดล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีระบุว่า การประเมินมูลค่าทรัพย์สินของเงินในปัจจุบันจากพื้นฐานอยู่ในสถานะที่ค่อนข้างสูงเกินไป แนวโน้มราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคตมีโอกาสสูงที่จะเกิดการแยกตัวอย่างมีนัยสำคัญกับทองคำ ทีมวิเคราะห์ของ HSBC เชื่อว่า เนื่องจากการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปในช่วงก่อนหน้า พื้นที่การขึ้นราคาของเงินในระยะสั้นได้รับการยับยั้งอย่างชัดเจน แม้ในบริบทที่ความไม่แน่นอนทางมหภาคทั่วโลกผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น อัตราส่วนทองคำต่อเงินคาดว่าจะยังคงขยายตัว ซึ่งหมายความว่าการแสดงของเงินอาจล้าหลังทองคำอย่างมีนัยสำคัญ หรือแม้กระทั่งลดลงในขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้น ปัจจุบันการประเมินมูลค่าการลงทุนของเงินไม่เพียงพอที่จะชดเชยความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากความผันผวนสูง ดังนั้นความน่าสนใจในการถือครองโดยรวมในสายตาของนักลงทุนสถาบันจึงลดลง

เส้นทางนโยบายการเงินระยะยาวกดดันการประเมินมูลค่าของโลหะมีค่า

จากมุมมองของวัฏจักรนโยบายมหภาค เส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตยังคงกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อย่างชัดเจน นักกลยุทธ์ของกลุ่ม Macquarie ในรายงานวิจัยล่าสุดคาดการณ์ว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจเริ่มรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครึ่งแรกของปี 2027 ความคาดหวังของการเข้มงวดสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นนี้กำลังกดดันตลาดโลหะมีค่าล่วงหน้า Macquarie คาดว่าในช่วงเวลาที่เหลือของปี 2026 ราคากลางของเงินอาจคงอยู่ใกล้กับช่วงปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกอื่นๆ ได้รับการบรรเทาอย่างมีนัยสำคัญ การประเมินมูลค่าการป้องกันความเสี่ยงก่อนหน้าของตลาดเงินจะเผชิญกับการบีบอัดอย่างรวดเร็ว และหากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคแย่ลง ความต้องการอุตสาหกรรมที่ลดลงอย่างรวดเร็วจะทำให้ราคาของเงินเผชิญกับการปรับตัวลดลงที่ลึกขึ้น

จุดเทคนิคสำคัญและการแสดงตลาดล่าสุด

ความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาของเงินในปีนี้สะท้อนถึงการต่อสู้ระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายในตลาดที่เพิ่มขึ้น รอบการขึ้นราคาของเงินในครั้งนี้แตะจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2026 เมื่อราคาสปอตทะลุ 120 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่หลังจากนั้นในวันเดียวกันก็ลดลงอย่างมากเกือบ 30% หลังจากนั้น ราคาสปอตของเงินในวันที่ 20 มีนาคม 2026 ลดลงถึงจุดต่ำสุดของปีที่ 67.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ก่อนที่จะฟื้นตัวทางเทคนิค กลางเดือนพฤษภาคม ราคาสปอตและฟิวเจอร์สได้พุ่งขึ้นอีกครั้งใกล้ 87 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่ทันทีที่เกิดการขายของสถาบันรอบใหม่ จนถึงวันพฤหัสบดี (28 พฤษภาคม) ราคาสปอตของเงินล่าสุดอยู่ที่ 72.13 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และฟิวเจอร์สเงินเดือนใกล้เคียงอยู่ที่ 72.16 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยมีการลดลงในวันเดียวถึง 3.7% ตลาดแสดงให้เห็นถึงรูปแบบการกดดันและการแกว่งตัวในระยะสั้นอย่างชัดเจน