กระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว สถานการณ์ตลาดบิตคอยน์เผชิญความท้าทายจากความเห็นแตกต่างของ Fed

กระทรวงการคลังเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว ขณะที่ Fed มีความเห็นแตกต่างด้านนโยบาย

เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม 2026 กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเพิ่มเพดานวงเงินซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่เหลืออายุ 10 ถึง 30 ปี จาก 20 พันล้านดอลลาร์ เป็น 40 พันล้านดอลลาร์ โดยเริ่มมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน การดำเนินการนี้มุ่งเน้นเพื่อเสริมสภาพคล่องของตลาดพันธบัตรและช่วยให้พันธบัตรระยะยาวเก่าซื้อขายได้สะดวกขึ้น

ในวันเดียวกัน รายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เดือนกรกฎาคมเผยว่าภายในองค์กรมีความเห็นแตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยกรรมการสามคนสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานอีก 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่เสียงส่วนใหญ่โต้แย้งหากเงินเฟ้อยังไม่ลดลง อาจต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ยมากกว่านี้ หลังจากนั้น Fed ยังคงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ท่ามกลางความไม่แน่นอนของแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

สองนโยบายนี้ได้สร้างแรงกดดันและความคาดหวังที่แตกต่างต่อตลาดพันธบัตรอย่างชัดเจน โดย Fed ต้องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อและป้องกันเศรษฐกิจร้อนเกินไป ขณะที่กระทรวงการคลังพยายามบรรเทาภาระของผู้ค้าพันธบัตรและช่วยเพิ่มสภาพคล่องในตลาดระยะยาว

ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีสะท้อนทิศทางที่ซับซ้อน

สถิติ ณ วันที่ 18 สิงหาคม 2026 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว 30 ปี อยู่ที่ 5.28% ขณะที่วันประกาศนโยบายซื้อคืนลดลงเหลือ 5.19% แต่กลับปรับขึ้นเป็น 5.27% ในช่วงต้นเดือนกันยายน แสดงว่าการซื้อคืนยังไม่ได้มีผลถาวรต่อค่าใช้จ่ายการกู้ระยะยาว และมีปัจจัยตลาดอื่นๆ เข้ามากระทบ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวได้รับอิทธิพลทั้งจากทิศทางอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ธนาคารกลางกำหนด และระดับความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ภาระหนี้และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจในอนาคต รวมถึงค่าพรีเมี่ยมตามอายุพันธบัตรที่นักลงทุนเรียกร้อง รายงานประชุม Fed ช่วงเดือนกรกฎาคมชี้ให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเพิ่มสูงขึ้น 25-30 จุดฐาน ส่งผลกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ได้ให้ผลตอบแทนอย่างบิตคอยน์ เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลยังคงให้ผลตอบแทนเป็นบวกหลังปรับเงินเฟ้อแล้ว

ภาระการออกพันธบัตรและนโยบายซื้อคืนของกระทรวงการคลัง

กระทรวงการคลังมีแผนการกู้ยืมเงินจำนวนมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงกันยายน จะออกพันธบัตรที่สามารถซื้อขายได้ในตลาดรวม 739 พันล้านดอลลาร์ และในไตรมาสสุดท้ายของปีจะออกประมาณ 628 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด กระทรวงเลือกที่จะมุ่งซื้อคืนพันธบัตรเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำเพื่อลดความแตกต่างของราคาและบรรเทาภาระของผู้จำหน่าย

แตกต่างจาก Fed การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเป็นการใช้เงินของตนเองเพื่อจัดโครงสร้างหนี้และไม่ได้ขยายฐานะการเงินของระบบสำรองเงินตรา จึงไม่ถือเป็นนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ โดยแผนซื้อคืนรายไตรมาสที่เปิดเผยเมื่อต้นเดือนสิงหาคมคาดว่าจะซื้อคืนพันธบัตรมูลค่าสูงถึง 38 พันล้านดอลลาร์ พร้อมกับซื้อพันธบัตรบริหารรายวันวงเงิน 2.5 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรักษาความสมดุลของตลาดพันธบัตรรัฐบาล

บิตคอยน์ท้าทายผลกระทบจากต้นทุนเงินทุนและสภาพคล่อง

บิตคอยน์มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายของ Fed มาก การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยสะท้อนต้นทุนโอกาสที่สูงขึ้นในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนแน่นอน นอกจากนี้ การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐและการปรับประเมินค่าสินทรัพย์ความเสี่ยงใหม่ๆ ยังเพิ่มความผันผวนในตลาดคริปโตอีกด้วย

นอกจากนี้ ภาระการออกหนี้จำนวนมหาศาลของกระทรวงการคลังดูดซับสภาพคล่องในตลาดและส่งผลให้เงินทุนภายในระบบถูกจัดสรรไปยังการประมูลพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้น ในระยะสั้นจึงจำกัดการสนับสนุนต่อสินทรัพย์คริปโต อย่างไรก็ตามในระยะยาว ภาระดอกเบี้ยรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นให้ตลาดมีความต้องการบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์หายากและเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาระหนี้รัฐบาล

โดยรวมแล้ว ความไม่สอดคล้องกันระหว่างนโยบาย Fed กับกระทรวงการคลังทำให้ตลาดบิตคอยน์และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเกิดความสัมพันธ์ที่ซับซ้อน ความผันผวนของบิตคอยน์สะท้อนต้นทุนโอกาสที่สูงขึ้นจากการเงินการคลังที่เข้มงวด และมาตรการกระทรวงการคลังที่ส่งผลต่อสภาพคล่องและความเสี่ยงของตลาด นักลงทุนจึงควรจับตาการเคลื่อนไหวของทั้งสองฝ่ายและประเมินทิศทางราคาบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงอย่างใกล้ชิดต่อไป