เดลี เจ้าหน้าที่เฟดเตือนความเสี่ยงจากวิกฤตราคาน้ำมัน ภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้ออาจชะลอการลดดอกเบี้ย

• เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เดลี่ ได้ระบุชัดเจนว่า การที่ซัพพลายของน้ำมันดิบถูกกระทบจากสถานการณ์ภูมิศาสตร์ในระยะนี้ ส่งผลให้ระยะเวลาที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐจะกลับมาตามเป้าหมายที่ร้อยละสอง ถูกยืดออกไป ซึ่งในระยะสั้นนั้นมีความเป็นไปได้สูงที่นโยบายการเงินจะคงถือแนวทางคล้ายเดิมอยู่
• สำหรับข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราวสองสัปดาห์ที่บรรลุในขณะนี้ หากจุดกลางการตั้งราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงอย่างแท้จริง ยังอาจมีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้ แต่หากห่วงโซ่อุปทานของน้ำมันยังคงถูกปิดกั้น ทำให้อัตราเงินเฟ้อคงตัวมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะถูกคงไว้ในระดับที่มีข้อจำกัดปัจจุบันเป็นระยะเวลานาน
• ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐที่กำลังจะประกาศในเดือนมีนาคม คาดว่าจะสะท้อนถึงผลกระทบจากการปรับเพิ่มของต้นทุนพลังงาน ภายใต้ความกดดันที่เพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อและเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ตลาดจำเป็นต้องระวังความเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะงักที่อาจรบกวนระบบการตั้งราคามหภาค แต่โอกาสที่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยยังคงจำกัดอยู่

บททดสอบสถานการณ์นโยบายการเงินและแนวทางอัตราดอกเบี้ย

ตามคำพูดล่าสุดของธนาคารกลางซานฟรานซิสโก ปัจจุบันพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคและตลาดแรงงานของสหรัฐแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งเพียงพอ ซึ่งเป็นฐานให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) สามารถคงอัตราดอกเบี้ยในระดับที่มีข้อจำกัดอยู่ได้ อย่างไรก็ตาม การช็อกด้านพลังงานภายนอกทำให้จุดเริ่มต้นของวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยต้องถูกประเมินใหม่ ในสถานการณ์ที่หนึ่ง หากความขัดแย้งภูมิภาคสามารถคลี่คลายได้ด้วยการหยุดยิง และราคาน้ำมันปรับลงจากการที่มีการกำหนดราคาจากภูมิศาสตร์มาก่อน ค่าใช้จ่ายในการใช้พลังงานของธุรกิจและประชาชนก็จะลดลง ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งเพื่อเดินหน้ากระบวนการปกตินโยบายการเงิน แต่หากความขัดแย้งยืดเยื้อซึ่งทำให้ห่วงโซ่อุปทานพลังงานถูกรบกวน และอัตราเงินเฟ้อสูงยังคงอยู่นานเกินไป การคงอัตราดอกเบี้ยเป็นแนวทางที่จะได้รับการเลือกใช้

ความคาดหวังค่าเงินเฟ้อและการซึมซับต้นทุนพลังงาน

ข้อมูล CPI ของเดือนมีนาคมที่จะประกาศ เร็ว ๆ นี้เป็นหัวใจสำคัญของการเก็งกำไรในตลาดในระยะนี้ ตามตัวชี้วัดล่วงหน้า ดูเหมือนว่าการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันก่อนหน้านี้ได้เริ่มแทรกซึมไปยังมิติทางเศรษฐกิจต่าง ๆ แล้ว ราคาน้ำมันขายปลีกที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ต้นทุนการเดินทางของประชาชนเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ราคาวัสดุการผลิตทางเกษตร เช่น ปุ๋ยที่พุ่งขึ้นอาจส่งผลต่อการถ่ายทอดไปยังเงินเฟ้อสำหรับอาหารในไตรมาสต่อๆ ไป การเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากด้านซัพพลายนี้ ได้รับการบรรจุไว้ในโมเดลการตั้งราคามหภาคของผู้ซื้อสิทธิอย่างมากอยู่แล้ว หากข้อมูลเงินเฟ้อที่ประกาศมาสูงเกินขอบตลาด การราบรื่นลงของผลตอบแทนตราสารหนี้ระยะสั้นของสหรัฐมีโอกาสสูง

ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและการสมดุลเป้าหมายคู่

เมื่อประสบกับการช็อกจากทางซัพพลาย ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ต้องเผชิญกับภาระสมดุลที่ซับซ้อนระหว่างความเสถียรของราคาและการจ้างงานเต็มอัตรา ราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นดาบสองคม ที่ทั้งส่งผลต่อระดับเงินเฟ้อใหญ่และฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยบีบกำไรของธุรกิจและส่งผลกระทบต่อความต้องการบริโภคจริงของประชาชน หากธนาคารกลางตัดสินใจใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดเกินไปเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ เช่น เริ่มต้นการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง อาจทำลายตลาดแรงงานที่อยู่ในกระบวนการปกติ และอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่รุนแรง ดังนั้น ในการประเมินแนวทางนโยบายต่อไป ผู้กำหนดนโยบายจะให้ความสำคัญกับผลกระทบต่อข้อมูลการจ้างงานในภาคบริการหลักอันเกิดจากการช็อกพลังงาน

ตรรกะการตั้งค่าสภาวะเศรษฐกิจขอบต้วงที่เสี่ยงต่อการชะงักการเติบโต

แม้ว่าโอกาสที่จะเกิดภาวะซบเซาคล้ายเศรษฐกิจถดถอยยังไม่เป็นรูปแบบหลักในตลาด แต่รูปแบบของ "เงินเฟ้อสูงแต่การเติบโตอ่อน" เริ่มเห็นในบางอุตสาหกรรม เช่น ในอุตสาหกรรมการให้บริการ เช่น การท่องเที่ยวและสายการบิน ที่ตกเป็นเหยื่อจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนขนส่งและกำลังซื้อที่ลดลง ภายใต้ฉากหลังทางเศรษฐกิจนี้ การตั้งค่ามูลค่าของสินทรัพย์การเงินอาจต้องมีการปรับเปลี่ยนในระยะยาว หากราคาน้ำมันยังคงสั่นไหวสูงอยู่ สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับพลังงานดั้งเดิมและป้องกันเงินเฟ้ออาจได้รับความโปรดปรานจากเงินนักลงทุนที่หาที่หลบภัย แต่สินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงและเติบโตสูงอาจต้องเผชิญความท้าทายจากอัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยงที่สูงไม่ลดลง