- ในวันแรกของการซื้อขายเดือนกรกฎาคม ตลาดพันธบัตรระหว่างธนาคารของจีนยังคงมีแนวโน้มอ่อนแอ การดูดซับสภาพคล่องสุทธิจำนวนมากในตลาดเปิดไม่ได้ทำให้เกิดความผ่อนคลายตามที่คาดหวังในช่วงต้นเดือน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในช่วงเวลาหลักยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- ในขณะเดียวกัน กฎระเบียบใหม่ที่บริษัทนายหน้าการเงินหยุดให้บริการเสนอราคาและจับคู่สำหรับลูกค้าที่ไม่ได้ลงนามมีผลบังคับใช้ ซึ่งทำให้ความรู้สึกในการซื้อขายที่ระมัดระวังอยู่แล้วอ่อนแอลงอีก
- ในสภาพแวดล้อมที่ทั้งสภาพคล่องและความสะดวกในการซื้อขายถูกกดดัน ตลาดจึงมีความอ่อนไหวมากขึ้นต่อขนาดการต่ออายุการซื้อคืนแบบซื้อขาดและการกำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในอนาคต
การดูดซับสุทธิจำนวนมากกดดันความคาดหวังการผ่อนคลายต้นเดือน
ธนาคารกลางมีการดูดซับสุทธิมากกว่า 1 ล้านล้านหยวนในวันเดียว ซึ่งเป็นการดำเนินการที่มีขนาดใหญ่ที่พบเห็นได้ไม่บ่อยในช่วงนี้ ตลาดคาดหวังว่าสภาพคล่องจะผ่อนคลายตามธรรมชาติหลังจากข้ามเดือน แต่ความเป็นจริงคือสภาพคล่องไม่ได้ปรับปรุงอย่างชัดเจน ทำให้ผู้ถือพันธบัตรไม่มีเหตุผลที่จะกลับเข้าสู่ตลาด
อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นสะท้อนท่าทีป้องกัน
อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรพิเศษ 30 ปีและพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีที่มีการซื้อขายอย่างคึกคักเพิ่มขึ้นพร้อมกัน แสดงให้เห็นว่าทั้งระยะยาวและระยะกลางกำลังยอมให้ราคาลดลง ปัจจุบันไม่ใช่เพราะปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจอ่อนแอลงอย่างกะทันหัน แต่เป็นเพราะการซื้อขายที่มีการลดราคาสำหรับความไม่แน่นอนของสภาพคล่องและการถือครอง
กฎระเบียบการเสนอราคาขยายความกังวลเรื่องสภาพคล่อง
หลังจากที่ลูกค้าที่ไม่ได้ลงนามไม่สามารถได้รับการสนับสนุนในการสอบถามราคา การเสนอราคา และการจับคู่ได้อีกต่อไป ประสิทธิภาพในการรับราคาตลาดของบางสถาบันลดลง แม้ว่าความขัดแย้งเชิงระบบนี้จะไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงแนวโน้ม แต่จะขยายความลังเลและความผันผวนในการซื้อขายในสภาพแวดล้อมที่อ่อนแอ
ยังคงต้องดูการต่ออายุของธนาคารกลางและอัตราดอกเบี้ยที่เป็นหลัก
จุดสังเกตที่สำคัญที่สุดต่อไปคือการจัดการต่ออายุหลังจากการซื้อคืนแบบซื้อขาดในเดือนกรกฎาคมหมดอายุ และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเช่นอัตราข้ามคืนจะลดลงอีกหรือไม่ หากธนาคารกลางส่งสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับความมั่นคง จังหวะการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันอาจชะลอตัวลง
