ธนาคารกลางส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน

ท่าทีของผู้บริหารเฟดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างละเอียดอ่อน

ในการกล่าวเปิดการประชุมล่าสุด นายกรัฐมนตรีเฟดแห่งซานฟรานซิสโก นางดาลี ได้แสดงท่าทีนโยบายการเงินในอนาคตของเฟด ในขณะที่ตลาดแรงงานค่อยๆ ชะลอตัวลงและแรงกดดันด้านราคาไม่ได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เฟดอาจต้องดำเนินมาตรการผ่อนคลายให้เร็วขึ้นและบ่อยขึ้น

นโยบายในปัจจุบันอาจไม่สามารถรักษาได้ในระยะยาว

แม้ว่าการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้วจะคงขอบเขตอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่นางดาลียืนยันว่าไม่ได้หมายความว่ายุทธศาสตร์ปัจจุบันจะดำรงอยู่ได้ยาวนาน เธอกล่าวว่าทุกครั้งที่มีการประชุมเชิงนโยบายควรมีการทบทวนว่าเป็นจำเป็นที่จะต้องปรับเปลี่ยนมาตรการหรือไม่ แม้เธอจะไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ได้แสดงให้เห็นถึงท่าทีที่พิจารณายุทธศาสตร์เชิงรุกมากขึ้นกว่าก่อนหน้า

การลดดอกเบี้ยสองครั้งอาจไม่เพียงพอ

สำหรับเส้นทางการลดดอกเบี้ย "สองครั้งที่ 25 จุดฐาน" ของเฟดในปีนี้ นางดาลีเห็นว่ามันเป็นเพียง "หนึ่งในหลายสถานการณ์ที่เป็นไปได้" เธอตระหนักว่าถ้าเทรนด์การชะลอตัวของเศรษฐกิจยังคงอยู่และไม่มีการกลับตัวจากภาวะอัตราเงินเฟ้อ จำนวนครั้งในการลดดอกเบี้ย "อาจต้องมากกว่าสองครั้ง"

ข้อมูลถือเป็นหลักอ้างอิงในการประเมิน

นางดาลีย้ำว่า ข้อมูลเศรษฐกิจหลายชุดที่กำลังจะเผยแพร่จะเป็นบรรทัดฐานสำคัญต่อการประชุมเดือนกันยายน เธอแสดงความสนใจว่าแนวโน้มความอ่อนแอด้านการจ้างงานจะขยายตัวมากขึ้นหรือไม่ ในปัจจุบันการเติบโตของการจ้างงานชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด แต่เธอเตือนว่าไม่ควรด่วนสรุปจากการเปลี่ยนแปลงรายเดือนเพียงครั้งเดียว

การตอบสนองของภาวะเงินเฟ้อยังไม่รุนแรง

ในด้านเงินเฟ้อนางดาลีกล่าวว่ายังไม่มีหลักฐานว่า ราคาที่เพิ่มขึ้นจากภาษีศุลกากรจะก่อให้เกิดแรงกดดันด้านอัตราเงินเฟ้อในระบบ เธอเตือนว่าหากเฟดตอบสนองต่อปัญหานี้อย่างล่าช้า อาจจะพบว่ามัน "สายเกินไป" เมื่อมีการยืนยันอย่างเต็มที่แล้ว

ความเสี่ยงคือการดำเนินนโยบายที่ไม่สอดคล้องนานเกินไป

นางดาลีเน้นว่าในขณะนี้สิ่งสำคัญที่สุดคือต้องเข้าใจถึงจังหวะของนโยบายหลีกเลี่ยงการปล่อยปละละเลยโอกาสปรับเปลี่ยนที่สำคัญ เธออธิบายสถานการณ์ปัจจุบันว่า "เป็นช่วงทางเลือกที่ต้องพิจารณาข้อดีข้อเสีย" ที่ทั้งต้องควบคุมภาวะเงินเฟ้ออย่างมั่นคง และหลีกเลี่ยงการกดดันต่อการจ้างงานอย่างเกินควร

แนวโน้มการลดลงของคุณภาพการจ้างงานควรได้รับความสนใจ

เธอเสริมว่า นอกจากจำนวนตำแหน่งงานที่สร้างขึ้นใหม่ไม่เพียงพอแล้ว การเติบโตของเงินเดือนที่ชะลอตัวและจำนวนชั่วโมงการทำงานที่ลดลง เป็น "ตัวชี้วัดทางอ่อน" ที่บ่งบอกว่าคุณภาพการจ้างงานกำลังลดลง หากแนวโน้มเหล่านี้ยังคงอยู่ เฟดอาจไม่สามารถดำเนินนโยบายโดยการระงับการเปลี่ยนแปลงได้อีกต่อไป

นโยบายการเงินอาจหันเปลี่ยนเร็วขึ้น

จากการกล่าวของนางดาลีเราจะเห็นว่า ภายในเฟดมีความเห็นที่แกว่งไหวต่อการรักษานโยบายดอกเบี้ยสูงแบบปัจจุบันที่ถูกท้าทายจากข้อมูลทางเศรษฐกิจ ด้วยปัจจัยเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น โอกาสการปรับนโยบายในเดือนถัดไปกำลังเพิ่มขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดควรเตรียมพร้อมสำหรับเส้นทางนโยบายที่ยืดหยุ่นมากขึ้น